中国联塑管道主业彰显经营韧性，海外布局成长预期再提升

作为国内大型建材家居产业集团，中国联塑迎来了新的发展机遇。

3月30日，中国联塑（02128.HK）披露了2025年全年财报。报告显示2025年全年营收243.15亿元，毛利为人民币66.83亿元，毛利率同比提升0.5个百分点至27.5%。

值得关注的是，公司表现出较强的财务稳健性：资产负债率降至41.8%，流动比率及速动比率分别上升至1.00及0.65，现金及银行存款达65.16亿元。公司维持每股20港仙分红，期末派息率提升至44.4%（2024年为34.1%），彰显出管理层的长期信心。

过去这一年，中国联塑通过“聚焦核心主业、加速海外布局”的战略，进一步巩固了自身在行业中的显著优势。

聚焦主业，筑牢发展“压舱石”

2025年，房地产市场在政策持续加持下有所改善，但行业整体仍处于调整阶段，民营房企资金压力尚未完全纾解，建材家居行业复苏节奏受到一定影响。与此同时，国家持续推进国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，市政工程、农业农村基建、新型工业化配套设施等基础建设成为重点投资方向。

面对复杂市场环境，中国联塑适时调整资源配置，持续深化主营塑料管道系统业务，执行稳健发展战略，核心业务保持良好韧性。

从财报表现来看，2025年公司塑料管道系统全年销量与2024年基本持平，核心管道主业实现收入207.84亿元，收入占比提升至85.5%，聚焦主业的战略成效持续显现。

聚焦主业取得的扎实成效，离不开技术层面的持续突破。在产品技术创新方面，中国联塑持续推进产品多元化，在特殊工业管道研发取得了国际领先突破，不断推动行业技术升级。其中，大口径聚乙烯电熔管件、高性能消防用氯化聚氯乙烯(PVC-C)管道系统、核电厂用聚乙烯(PE)管材及管件等高附加值产品，市场应用范围进一步扩大，为行业高质量发展注入了新动能。

不仅如此，在生产制造方面，公司持续深化AI、5G、物联网等新一代数字技术应用，推动智能工厂向自动化、数字化升级。全年塑料管道系统设计产能达340万吨，产能利用率稳定在70%以上，生产效率与产品质量稳步提升。智能制造能力的持续夯实，也让中国联塑在当前市场环境下能够保持供给韧性，实现提质增效。

此外，在市场拓展方面，中国联塑紧抓市政与农业两大领域的政策机遇，持续深化市场布局。市政领域，公司深度参与全国多地城市更新、管网升级、污水处理等重点项目，产品和综合解决方案的能力都得到了市场的广泛认可；农业领域，则在云南、四川、甘肃等农业大省持续发力，农业专用管道的市场占有率稳步提升。与此同时，公司不断优化客户结构，与政府部门、基建领域的头部央国企加强战略合作，积极参与国家重大工程项目，进一步夯实了在重点基建领域的市场地位。

根据财报资料显示，2025年中国联塑在多个领域荣获多项荣誉，成功入选2025中国上市公司品牌500强第338位、中国轻工业科技百大企业第8位，并获评2025年度中国塑胶管道十大品牌、2025年中国管道管材十大绿色品牌等。这一系列荣誉不仅是对中国联塑综合实力的权威认定，也充分彰显了其品牌影响力、创新力与在经济发展中的增长活力。

出海提速，释放增长“新动能”

主业筑牢根基的同时，中国联塑同步提速布局海外市场，海外业务贡献显著提升。

财报数据显示，根据地区划分，中国联塑海外收入23.36亿，同比增长2.2%，收入占比提升至9.6%，成为了核心增长引擎。

2025年，中国联塑海外市场布局持续扩张，东南亚、非洲、北美三大重点区域市场协同发展。继埃塞俄比亚生产基地于2025年5月正式投产后，菲律宾及乌兹别克斯坦生产基地也分别于9月及11月顺利投产，进一步夯实海外产能布局。凭借在海外市场的快速拓展、份额提升，以及卓越的本地化运营与产业链整合能力，公司还获得了“年度卓越出海奖”的荣誉肯定。

截至目前，中国联塑的业务已覆盖东南亚、中亚、非洲等多个国家和地区，在印度尼西亚、泰国、马来西亚、柬埔寨、越南等东南亚国家，以及坦桑尼亚、安哥拉等非洲国家布局了生产基地，全球厂房总数已超过50间。随着本土化生产与销售体系逐步完善，“本地化生产+区域化服务”模式持续发力，既能及时高效地提供优质丰富的产品与专业服务，也推动产品与品牌影响力同步提升。

整体来看，2025年中国联塑坚定执行稳健发展战略，聚焦核心管道主业，以轻资产模式积极拓展海外市场，持续深化“品质化、平台化、全球化”的品牌战略，在技术升级与服务优化中持续释放长期价值，展现出强劲的经营韧性与核心竞争力。

展望2026年，在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，国家发展改革委主任郑栅洁明确提出，将重点推进“六张网”——即水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网的建设，相关投资初步估算将超过7万亿元。随着这一系列重大布局持续落地，中国基础设施建设将进入全新发展阶段，也为塑料管道行业国内市场打开了更广阔的发展空间。

2026年恰逢中国联塑成立40周年，塑料管道系统业务仍将是公司的战略核心。在政策利好推动下，凭借龙头优势，中国联塑有望持续获取核心项目订单，为业绩增长提供坚实支撑。与此同时，公司将进一步完善全球生产与市场布局，深化海外本土化生产、销售与服务体系建设，持续释放全球化增长潜力。

在业务稳步拓展的同时，中国联塑亦高度重视财务健康与风险管控。集团主席兼执行董事黄联禧先生表示：“本集团将坚持审慎策略，提升财务管理，持续优化负债结构、加强现金流管理，完善股东分红派息机制，建立健全风险管控体系，强化对经营风险的预判与应对，保障企业稳健可持续发展。”

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