原油+航运双轮驱动，央企回报以“防御打底、弹性增强”穿越震荡

3月以来，中东局势骤然升级。

美军与伊朗的相互打击持续升级，霍尔木兹海峡航运停滞的消息更是牵动全球能源市场的神经。受此影响，国际油价大幅上涨，市场对原油供应的担忧情绪持续发酵。

在这一背景下，近期A股市场呈现出明显的结构性分化：一边是油气、航运板块强势爆发，另一边则是多数板块承压调整。

这种分化背后，其实揭示了一个朴素的道理：当外部不确定性放大市场波动时，那些具备稳定现金流回报、且与宏观需求紧密挂钩的核心资产，正在被市场重新定价。

而央企回报ETF招商（561960），恰恰站在了这轮行情的风口上，其跟踪的央企股东回报指数在近期放大了核心成分股（中远海控、招商轮船、中国海油、中国石油、中国石化）的结构性机会，近两周涨幅高达7.26%。

先看这轮行情的直接受益方向。

原油端：“三桶油”成为市场绝对焦点。中国石油、中国石化、中国海油近两个交易日集体涨停，创下A股历史首次“三桶油”同时两连板的纪录。这背后是地缘冲突升级带来的原油供应风险预期，叠加市场对能源央企价值重估的长期逻辑。

航运端：油运龙头招商轮船近期走出8天5板，股价8个交易日涨超60%。中远海能、招商南油等多只航运股同样强势涨停。地缘冲突推高航运风险溢价，VLCC日租金创三年新高，行业景气度与地缘因素形成共振。

而央企股东回报指数的成份股结构，恰好覆盖了这些核心标的。从最新持仓看，中远海控、招商轮船、中国海油、中国石油、中国石化均位列前十大重仓股。这意味着，当原油和航运两大方向同时发力，该指数能够充分捕捉这轮行情的红利，呈现出清晰的“双轮驱动”特征。

与此同时，央企回报ETF招商（561960）的价值，绝不仅仅是“追风口”。

在当前市场风险偏好回落、地缘不确定性加大的背景下，能够提供稳定现金流回报、且股价波动相对较低的高股息资产，其“确定性溢价”正在被市场重新定价。

从历史表现看，央企股东回报指数在波动市中展现出较强的抗跌韧性。截至3月3日，该ETF近一年收益率达32.08%，显著跑赢沪深300指数（19.69%）。这背后是成份股稳定的分红能力和央企属性的信用背书——在市场承压时，这类资产往往成为资金的“避风港”。

需要提醒的是，在经历连续大涨之后，今日央企回报ETF招商（561960）出现一定程度的回调。这并不意外，任何资产都不可能直线向上。短期来看，战事动态和油价走势仍是核心变量，大家需密切关注局势变化，把握好投资节奏。

但从更长的视角看，这轮回调的实质是什么？是获利盘的正常兑现，是情绪的短期降温，而非产业逻辑的根本逆转。只要地缘冲突的背景没有解除，只要原油和航运的供需格局没有改变，这些核心成份股的景气度就依然有支撑。

来源：贝塔方舟

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