万源通（920060）披露多个业务线最新进展：泰国工厂预计三季度投产，HDI产品有望年内规模化放量

昆山万源通电子科技股份有限公司于2026年3月10日至11日通过线上会议形式举行投资者关系活动，就汽车电子、泰国工厂建设、产品结构及毛利率变化等市场关注的热点问题与多家机构进行了交流。公司副总经理季佳佳女士、董事会秘书兼财务总监徐健先生出席并回复提问。

公司在汽车电子领域披露了重要进展，已实现从车灯到汽车各零部件及自动驾驶的渗透，产品覆盖毫米波雷达、激光雷达、智能座舱、环视摄像头等核心零部件，预计2026年智能驾驶带来的HDI产品将实现规模化收入。在消费电子领域，公司作为日本游戏机市场的主力供应商，2025年受益于游戏机产品的升级换代，贡献可观。

针对市场关注的泰国生产基地建设，公司透露，泰国一期项目规划月产能5万㎡的单面板，该产线已于2025年10月正式动工，预计2026年第三季度投产，主要为就近配合台资客户在东南亚工厂的交付需求。后续公司还将建设泰国工厂二期项目，规划双面板、高多层板等中高端产品的产能。

关于2025年各产品线的经营情况，公司表示单面板价格相对平稳，但营收略有下滑，主要因下游客户需求变化及部分客户产能转移至东南亚导致远程交付受影响，随着2026年泰国工厂投产后实现就近交付，单面板收入规模下滑趋势有望企稳。双面板价格略有下降，但营收规模因销量增加而实现增长。多层板价格因年初客户端调价下降5%左右，但由于销量增幅明显，收入规模和占比仍保持连续增长态势；基于公司持续优化产品结构、增加高附加值产品的策略，预计2026至2027年多层板收入和占比将实现持续增长。

对于2025年毛利率下滑的原因，公司解释主要受两方面因素影响：一是2025年初公司对主要客户进行了一定的价格下调；二是2025年第四季度原材料价格大幅上涨，客户端价格传导滞后，对四季度的盈利能力产生了冲击。公司表示，2026年已全面启动客户端涨价的谈判并正在逐步落实，同时采取了持续优化产品结构、全方位管控成本等措施，以应对原材料价格波动对公司盈利能力的影响。

在中高端HDI板及光模块业务方面，公司明确中高端HDI板是战略转型升级的重点方向，主攻应用领域包括智能驾驶、光通信和航天卫星等。目前，公司已具备400G及以下光模块产品的生产能力，并正与相关客户进行打样合作，尚未形成量产订单。针对800G及以上高端光模块，公司计划于2026年启动项目建设，以匹配市场的技术迭代与需求升级。

同壁财经了解到，公司是一家专业从事印刷电路板(Printed Circuit Board，简称 PCB)研发、生产和销售的高新技术企业，拥有江苏省专精特新中小企业、江苏省民营科技企业、江苏省瞪羚企业、江苏省省级技术中心、江苏省先进级智能工厂等荣誉称号。公司以江苏昆山、江苏东台两大成熟生产基地为依托，并正积极推进泰国巴真生产基地的建设，逐步构建辐射国内、面向全球的产能布局，持续深化国际化战略。

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