英特尔押注的机器人IPO了，创始团队是3个清华人

来源：财通社

8月24日，梅卡曼德机器人(09615.HK)正式启动港股IPO招股，拟募资约23亿港元。

作为一家不生产机器人整机、专注机器人通用核心组件“眼脑手”的企业，梅卡曼德背后站着一批头部资本，宁德时代、比亚迪、宝马等行业巨头也是其客户。

不过，收入快速增长、毛利率持续改善的同时，公司仍未摆脱亏损，上市后能否将技术优势真正转化为持续盈利，仍是市场最关心的问题。

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基石投资者锁定六成发行量

8月24日早间，梅卡曼德披露全球发售公告，正式开启IPO招股。

根据公告，公司拟全球发售2314.059万股H股，其中香港公开发售115.704万股，国际发售2198.355万股，另有347.106万股超额配股权。招股价区间为95.30港元至101.70港元，每手30股，一手入场费约3081.75港元。

公司预计于9月1日在港交所主板挂牌，中信建投国际、中信证券担任联席保荐人。

若按招股价区间中位数98.50港元计算，在不考虑超额配股权的情况下，梅卡曼德此次IPO预计募资总额约22.79亿港元，扣除发行费用后，募资净额约21.29亿港元。

这笔钱将主要投向技术研发和商业化。招股书显示，约31.8%的净募资所得将用于产品及技术研发，25.2%用于丰富产品组合和拓宽应用场景，29.4%用于扩大全球影响力并加快商业化，另有5%用于扩产及提升运营效率，8.6%用于营运资金及一般公司用途。

值得注意的是，梅卡曼德此次IPO的基石阵容相当豪华。

公司共引入9名基石投资者，包括英国百年资管巨头柏基投资(Baillie Gifford)、泰康人寿、全球顶级长线资本Invus、华尔街顶级量化巨头简街(Jane Street)、美国对冲基金Ghisallo Capital、私募大佬张建斌旗下瑞华投资、澳大利亚知名养老基金NGS Super、易方达，以及比亚迪旗下Golden Link。

这些基石投资者拟合计认购1.86亿美元(约14.595亿港元)的H股。按招股价上限计算，不考虑超额配股权的话，其认购股份合计1435.131万股，占此次全球发售股份总数的62.02%。

换句话说，在梅卡曼德正式挂牌之前，超过六成的发行股份已被基石投资者锁定，面临6个月的禁售期。

从时间线看，梅卡曼德此次上市推进速度并不算慢。

2025年9月下旬，彭博社曾报道梅卡曼德秘密递表。若公司按计划顺利挂牌，从首次传出递表消息到正式上市，前后约一年。

梅卡曼德成立于2016年，由清华海归团队创办。2024年9月，公司将注册地从北京海淀区迁至河北雄安新区，同年11月雄安总部正式启用，成为首家落户雄安的独角兽企业。

相比市场熟悉的机器人整机企业，梅卡曼德走的是另一条路。它不造机器人本体，而是给机器人提供“眼脑手”。

其中，“眼”为Mech-Eye工业3D相机及配套软件，实现精准空间感知；“脑”为自研Mech-GPT多模态具身大模型及Mech-DLK深度学习平台，赋予机器人在复杂工况下的自主识别与决策能力；“手”为Mech-Hand五指灵巧手，完成精细操作。三者构成从感知、决策到执行的完整闭环。

招股书显示，梅卡曼德绝大部分收入来自标准化软硬件产品销售，主要销售给系统集成商，过去三年占公司收入的81.5%‑95.1%，少量直接销售给终端客户。

截至目前，公司产品已在中国、北美、欧洲、日本、韩国及东南亚等近50个国家及地区进行销售，终端客户覆盖汽车、新能源、消费电子、物流、教育及通用制造行业。

截至2026年3月末，已采购梅卡曼德产品及解决方案的客户累计达1605家，宁德时代、比亚迪、大众汽车、宝马、大陆，以及富士康、美的等头部企业都是其客户。

根据灼识咨询数据，按2025年收入计，梅卡曼德在全球AI+3D视觉引导通用智能机器人组件市场排名第一，市场份额约22.1%，出货量也是该行业第一。

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三年亏超10亿

市场愿意给梅卡曼德较高关注度，背后不只是机器人概念，更是公司近年来快速增长的业绩。

2023年至2025年，梅卡曼德分别实现收入1.81亿元、2.69亿元和3.89亿元，三年复合增长率达到46.6%。

与此同时，公司毛利率从2023年的39.1%提升至2024年的51.1%，2025年进一步升至64.6%。

不过，毛利率的改善并没有让公司摆脱亏损。

2023年至2025年，梅卡曼德年内亏损分别为4.01亿元、2.83亿元和3.60亿元，三年累计亏损10.44亿元。同期，经调整净亏损则分别为3.34亿元、2.14亿元和1.09亿元。

公司解释称，2025年净亏损同比增加，主要与授予D轮及Pre-IPO轮投资者的赎回权有关。

进入2026年，公司收入仍保持较快增长。今年一季度，梅卡曼德实现收入1.07亿元，同比增长73.1%；期内亏损5682.7万元，同比收窄19.5%。

但公司已经明确预计，2026年度仍将出现净亏损，主要由于持续投入较大的研发及销售费用。

从费用结构看，梅卡曼德显然还处于砸钱换增长的阶段。2023年至2025年，公司研发开支分别为1.19亿元、1.09亿元和1.13亿元，销售开支则分别达到1.86亿元、1.62亿元和1.68亿元。

截至2026年3月末，公司现金及现金等价物为3.46亿元，但同期负债净额达到25.45亿元。

这也意味着，梅卡曼德虽然已经找到了一条相对清晰的商业化路径，但距离一家能够稳定造血的机器人企业，还有一段距离。

而在资本层面，公司并不缺朋友。

IPO前，梅卡曼德已经完成11轮融资，累计融资近20亿元，投资者包括红杉中国、源码资本、美团、启明创投、IDG资本、英特尔资本、Coatue以及新加坡政府投资公司(GIC)等。

2025年7月，公司获得3.17亿元Pre-IPO轮融资，投后估值达到63.67亿元。

此次上市后，梅卡曼德创始人邵天兰及其一致行动人将构成单一最大股东集团，合计持股比例由IPO前约23.46%降至19.11%。

招股文件披露，红杉中国、美团、华创资本、启明创投、伽利略创投、IDG资本、英特尔、GIC在梅卡曼德上市后分别持股11.11%、6.94%、6.40%、6.02%、5.17%、4.75%、3.12%、2.60%。

37岁的邵天兰，目前是梅卡曼德董事长兼CEO。2012年清华大学计算机软件专业毕业后，他赴德国慕尼黑工业大学攻读机器人学硕士，后在德国机器人企业KBee AG从事研发工作，2016年9月于北京创办梅卡曼德。

35岁的联合创始人付翱本硕均毕业于清华大学，本科跟邵天兰一届。其2015年初硕士毕业后，进入ABB中国工作，目前是梅卡曼德业务副总裁。

另一位联合创始人丁有爽，现年34岁，2019年7月获得清华大学电气工程博士学位，在AI与机器人领域拥有超过10年的经验，目前是梅卡曼德研发管理副总裁。

值得一提的是，公司四名执行董事中，44岁的销售合伙人、COO杨培的薪酬明显高于其他三位创始人。

2023年至2025年，杨培总薪酬分别为107.3万元、122.1万元和668.3万元。其中，2025年因获得513.8万元股权激励，其当年薪酬同比大增约4.5倍。

这背后其实也折射出梅卡曼德当前最现实的任务：技术已经发展到一定阶段，下一步就是把产品卖得更多、更远。

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结语

今年以来，具身智能持续升温，资本市场对物理AI的关注明显提高。

过去站在聚光灯下的是机器人整机，如今，具身智能模型、数据采集和仿真训练等底层能力开始获得更多关注。梅卡曼德押注的，恰恰是这一变化。

在自有多模态大模型Mech-GPT支持下，梅卡曼德已研发新一代具身智能基石组件，这些组件将公司的多项核心技术集成一体，包括高精度3D相机和专为灵巧操作而设计的Mech-Hand。

从“眼睛”到“大脑”，再到“手”，梅卡曼德正在试图把过去分散的机器人功能串起来。

站在港股IPO的新起点上，梅卡曼德踩中了具身智能的风口。但与此同时，持续亏损的问题同样摆在面前。

具体到业务上，其起家的3D视觉产品(“眼”)虽具竞争力，但工业场景碎片化导致算法难以复用，且面临海康威视等下游厂商的挤压，以及机器人本体厂商自研视觉模块的趋势；新拓展的“脑”与“手”赛道，目前尚未大规模贡献收入，且面临激烈竞争。

对这家成立近10年的机器人公司而言，上市不是终点。如何把机器人“眼脑手”的故事，真正变成一门能够持续赚钱的生意，无疑是下一阶段的重要课题。

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