64万股民慌了！欧菲光，又危险了？

2025年一季报落地，欧菲光（002456.SZ）64万投资者估计又要心头一凉。

净亏损达到5895万元。时隔7个季度后，再度单季亏损。

2020年，欧菲光被苹果踢出供应链，此后三年亏损近百亿，陷入生死危局。

2023年、2024年，公司恢复元气，连续盈利。

而现在又陷入亏损，难道又危险了？

事实上，与其说欧菲光“又”危险了，不如说近些年欧菲光其实一直没有彻底从危机中走出来。

先研究欧菲光今年一季度为啥亏。

直接导致欧菲光亏损的，是来自联营企业的投资亏损。

欧菲光2025年第一季度“对联营企业和合营企业的投资收益”为亏损4077万元，而2024年一季度为盈利233万，差了4077+233=4310万元。

要知道去年一季度欧菲光盈利也才1591万，今年一季度少了4310万，再加点其他杂七杂八，最终一季度亏掉5000多万便不奇怪。

这个“联营企业和合营企业”是啥玩意儿？

欧菲光2024年年报显示其有5家联营企业。2024年欧菲光“对联营企业和合营企业的投资收益”亏损总额为8873万元，大头来自“安徽精卓光显”，确认投资损益亏损8377万元。

“安徽精卓光显”造成的投资亏损是欧菲光的老问题。2020年、2021年、2022年，“安徽精卓光显”分别确认投资损益亏损3.73亿元、3.16亿元、3.73亿元，不过2023年确认损益为盈利2171万元。

2025年一季报没有具体说联营企业亏损来自哪家，合理怀疑应该仍然是“安徽精卓光显”。

这实际上就是欧菲光被苹果踢出供应链的后遗症。2019年10月欧菲光设立了子公司安徽精卓光显，又将南昌欧菲光科技注入安徽精卓光显，而南昌欧菲光科技正是2020年7月份被美国列入“实体清单”的公司。

再之后，欧菲光置出安徽精卓光显过半股权，安徽鼎恩受让，于是安徽精卓光显由全资子公司变成了联营企业。

至于在安徽精卓光显的投资未来会不会继续亏损？现在谁也不知道，不过长期看，影响肯定越来越小。2020年欧菲光的长期股权投资中，安徽精卓光显期末余额（账面价值）为12.96亿元，到了2024年已经仅剩下3.45亿元。亏到后面，也没那么多可亏的了。

当然，如果公司自身盈利能力强，投资亏损个几千万，根本无伤大雅。

说到底，欧菲光自被苹果踢出“果链”后，自身经营基本面一直未得到根本改善。

今年一季度营收48.82亿，同比增长5.07%，但仅为2019年同期45.81%。在制造业领域，收入缩水几乎必然削弱盈利能力。制造业有所谓“赖特定律”，产量翻倍时，成本会下降15%，因为前期投入会摊薄。反之，若产量和销量下滑，平均成本则会上升。

事实上，这些年来，欧菲光主营业务始终未摆脱亏损困境。2023年和2024年，公司实现连续盈利要得益于“非经常性损益”，其中大量为政府补助。若扣除非经常性损益，欧菲光在2023年和2024年的主营业务仍分别亏损2.93亿、1272万。

负债压力也不容忽视。目前，欧菲光资产负债率已高达78.43%。今年一季度短期借款34.41亿元，而账面货币资金仅19.72亿。过高的负债也会侵蚀公司利润，2025年一季度，公司财务费用达到1.05亿元，同比增长13.36%。

再看回款情况。近年欧菲光应收账款居高不下，2023年、2024年应收账款占营收比重分别为37.32% 和35.87%。而对比被苹果踢出“果链”前的2018年到2020年，均在20%左右。说明苹果作为客户，账期短且回款及时。

如今，欧菲光主要客户已由苹果转为国内品牌，但近年国产手机厂商内卷竞争加剧，供应商也在卷。欧菲光目前的生存状态，正是行业状况的缩影。

离开 “果链” 已经5年，欧菲光虽得以存活，但处境依然艰难。用公司掌门人蔡荣军的话说，就是 “倔强地活着”。

如何真正“破局”？不仅是欧菲光需要思考的问题，也是在 “关税战” 背景下，所有消费电子企业，乃至以往依赖境外市场的企业都得直面的考题。

免责声明：所有平台仅提供服务对接功能，资讯信息、数据资料来源于第三方，其中发布的文章、视频、数据仅代表内容发布者个人的观点，并不代表泡财经平台的观点，不构成任何投资建议，仅供参考，用户需独立做出投资决策，自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。投资有风险，入市需谨慎。