智慧停车进入项目兑现期，科拓股份用半年利润换增长入口

自6月26日登陆港交所仅一个月，科拓股份便披露上市后的首份盈利预警。

公司预计，2026年上半年收入为3.17亿至3.51亿元，上年同期为3.788亿元；净利润为2200万至2600万元，上年同期为2590万元；经调整净利润为2700万至3100万元，较上年同期4800万元下降约35%至44%。

原因包括智能停车系统项目实施延迟、在线车位租赁平台推广投入增加，以及上年同期240万元政府补助未再出现。公司同时表示，结合现有订单积压、在手项目执行进度及新招聘销售人员带来的业务机会，上半年利润下降预计不会对全年财务表现造成重大不利影响。

营销费用已经发生，新增项目和平台收入仍需等待；智能停车系统又带有明显的工程属性，合同、实施、验收与回款之间存在时间差。

半年报尚未正式发布，全年表现需要下半年交付验证。科拓股份的经营方向已经清晰，公司正尝试把以系统交付为主的业务，延伸至管理服务、停车场运营和车位交易平台。

项目确认节奏放慢，销售扩张把增长成本提前写进利润表

科拓股份上半年收入预计下降约7%至16%，经调整净利润降幅达到35%至44%。按公告区间测算，经调整净利率约为7.7%至9.8%，上年同期约为12.7%。收入波动被费用放大，是本次盈利预警最需要解释的部分。

2025年，科拓股份销售开支为1.538亿元，占收入18.5%；其中雇员福利开支1.243亿元，占销售开支80.7%。销售体系原本就以人员成本为主，2026年扩充团队并提高薪酬，费用会立即进入报表，新增项目则要经过洽谈、部署和确认。

项目延迟的影响同样直接。2025年，数智化停车系统收入为4.779亿元，占总收入57.5%，仍是最大的收入来源。该业务包括硬件、软件、实施及维护服务，执行速度会影响收入确认。2024年至2025年，系统业务收入已基本持平；2026年上半年部分在手项目再度延后，收入端缺少缓冲。

扩充销售团队因此具有合理性，也受到转化效率约束。新增人员需要带来更高质量的合同、更顺畅的交付和可控的回款。公司强调订单积压及下半年执行计划，后续应重点观察已签项目转收入的速度、销售费用率变化，以及平台推广能否形成稳定收费。

对科拓股份来说，销售人员增长只是经营动作，项目交付才会进入收入，验收回款才会进入现金流。三个环节之间若不能形成顺畅衔接，规模扩大反而可能增加费用刚性。上半年利润承压能否被定义为阶段性投入，取决于下半年项目执行效率，而非销售团队人数本身。

行业增量向运营端迁移，单次系统交付的增长空间正在收窄

智慧停车仍有增量，收入结构却在加速分化。科拓股份招股书引用灼识咨询预测，中国智慧停车空间运营市场规模将由2024年的245亿元增至2029年的919亿元，2025年至2029年复合增速为28.6%。其中，数智化停车系统复合增速预计仅2.8%，数智化停车管理服务为20.4%，智慧停车资产运营达到50.5%。这组预测来自公司上市所委聘的行业顾问，更适合观察结构方向，不能视作已经兑现的收入。

科拓股份的业务变化与这一方向基本一致。2025年，数智化停车系统收入同比略降至4.779亿元，数智化停车管理服务收入降至1.761亿元；停车场运营收入由2024年的1.242亿元增至1.751亿元，占比由15.5%升至21.1%。运营业务尚未成为收入主体，却已经贡献了最清晰的增量。

设备销售解决的是停车场能否数字化，运营服务处理的是停车资源能否长期提高效率。两者对应的收入性质不同：系统项目依赖新增建设、改造预算及验收进度；运营业务更关注存量停车场数量、合同期限、车位周转率、收费水平和增值服务渗透率。行业增长逐渐向运营端集中后，竞争也会从技术产品延伸到项目获取、区域管理和资源整合。

彼得·德鲁克把企业目的概括为“创造并留住顾客”。停车行业过去更重视设备采购方，运营模式扩展后，停车场业主、物业公司、车主、车位出租方和增值服务合作方共同进入经营链条。客户关系由一次性交付延伸至日常运营，收入来源也扩展到管理费、停车收入分成、支付、广告、充电和车位租赁。

科拓股份2025年服务停车场30644个，2023年为22497个；2025年3月上线的在线车位租赁平台，到年末覆盖3805个停车场。平台仍处投入期，但已经提供新的增长路径：利用既有停车场网络连接闲置车位与长期停车需求，并推动存量客户交叉采购。平台推广费用压低短期利润，经营价值则取决于活跃用户、成交规模、复购率和单场收入。

系统项目可以依靠产品和渠道覆盖，平台业务还需要持续教育用户、拓展车场和维护供需两端。营销费用由此不再只是获客成本，也承担着平台冷启动和场景培育的任务。投入规模越大，公司越需要披露更细致的运营指标，否则外界很难判断平台处于有效扩张还是低效补贴阶段。

行业份额仍然分散，规模领先需要用现金流和单场效率巩固

按2024年相关收入计算，中国智慧停车空间运营行业前五大参与者合计份额为17.4%，科拓股份以3.3%的份额位居第二。分散格局为头部企业扩大覆盖留下空间，也使项目资源、区域服务能力和客户关系持续影响竞争结果。销售网络负责获取项目，实施和运营能力负责把项目转成收入。

科拓股份具备继续扩张的基础。2023年至2025年，公司收入由7.38亿元增至8.306亿元，毛利率连续三年维持在45.9%至46.4%之间；停车场运营收入持续上升，服务停车场数量同步增长。稳定的综合毛利率反映出产品与服务仍有一定的议价和成本控制能力。

经营压力更多集中在资金周转。科拓股份贸易应收款项净额由2023年末3.194亿元降至2025年末2.695亿元，公司称主要得益于加强回款和实施更严格的预付款要求。回款改善为扩张提供了缓冲，项目延期则可能拉长验收与结算周期。下半年订单若加快确认，同时应收款和合同资产保持可控，利润改善会更有质量。

智慧停车项目数量增加，并不必然对应同等幅度的利润增长。停车场所处区域、使用率、合同分成方式、改造投入和运维成本，都会影响单场盈利能力。随着运营业务占比提高，科拓股份还需要证明新增停车场能够提高整体收益密度，而非依靠更多资本和人员维持规模增长。

上市募集资金为研发、停车场运营扩张和海外渠道建设提供了新的资源，财务纪律也会面临更严格的审视。科拓股份若能保持回款改善，同时将运营收入占比、平台成交和单场产出逐步提升，公司基本面将获得更扎实的支撑；若销售费用持续上升，项目执行和平台变现未能跟进，利润率仍将承受压力。

对行业而言，智慧停车企业未来比拼的不只是铺设多少设备、覆盖多少停车场，还包括每一个车位能够产生多少有效收入，每一笔项目收入需要占用多少资金，以及新增业务能否建立长期客户关系。科拓股份已经打开了从产品商向运营服务商延伸的空间，2026年下半年的交付、平台和回款数据，将给出这场转型更完整的答案。

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