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证券之星 刘浩浩
近日，中国电影(600977.SH)交出了一份业绩显著下滑的2024年业绩报告。公司实现扣非后净利润同比骤降超170%，公司业绩由盈转亏。
证券之星注意到，中国电影核心主业创作业务近几年业绩极不稳定。虽然去年推出《热辣滚烫》等多部爆款电影，该业务仍陷入巨亏境地。而合计贡献六成以上营收的发行、放映两大主营业务，去年则营利双降。公司控股影院平均单银幕产出也同比骤降超两成。
去年Q4业绩巨亏拖累全年业绩
财报显示，2024年中国电影实现营收45.75亿元，同比下降14.28%，实现归母净利润1.405亿元，同比下降46.42%，实现扣非后净利润-8638万元，同比下降177.8%，上年同期为盈利1.11亿元。
证券之星注意到，中国电影2024年业绩亏损主要出现在第四季度，该季度归母净利润和扣非后净利润分别亏损7510万元、2.285亿元，拖累了全年业绩。
对于业绩亏损原因，中国电影在2024年三季度财报中曾披露，主要由于报告期内电影市场整体票房低于上年同期，且未有与上年类似票房规模的公司主投主控影片上映所致。
中国电影于2016年在上交所主板上市，是首家登陆A股的电影国企。
证券之星梳理发现，中国电影营收在2019年达到90.68亿元高点，此后便一路下滑。最近三年其业绩波动较大，但营收最高时仅为53.37亿元，远低于2019年营收规模。
2024年，高额减值损失是导致中国电影业绩亏损的重要原因。
财报显示，中国电影2024年计提的减值损失合计高达2.57亿元，是归母净利润的1.83倍。其中，资产减值损失为1.005亿元，主要来自存货跌价准备。信用减值损失为1.565亿元。而信用减值损失中，来自应收账款坏账准备高达1.77亿元，同比增长194.43%。
证券之星注意到，近几年中国电影应收账款规模一直较大，截至2024年末尚有12.07亿元，主要来自电影发行和院线企业。近几年电影市场持续低迷，加剧了公司的回款难度。
在2024年财报中中国电影亦指出，虽然应收账款余额相较年初减少37.06%，但如果剩余资金无法收回，仍可能对公司经营业绩造成一定影响。
值得注意的是，进入2025年后，中国电影业绩下滑趋势仍在延续。2025年一季度，公司实现营收9.941亿元，同比下降3.13%，实现扣非后净利润-1.94亿元，同比下降338.69%，为公司历年单季度最大跌幅。
爆款产品难掩票房惨淡
从主营业务来看，2024年中国电影各大主营业务业绩情况皆不容乐观，其中公司核心主业创作业务则是唯一亏损的业务，显著拖累了公司业绩。
中国电影的创作业务创作品类涵盖电影、剧集、动画，以及网络电影、网剧等网生内容。具体包括项目开发、制片生产、商务合作、版权经营等业务环节。
数据显示，2024年我国共生产各类影片873部，其中电影故事片612部，数量同比收缩。主要由于疫情影响造成制作周期延长，限制了可上映影片供给。
2024年，中国电影主导或参与出品并投放市场的电影共46部，同比上年的37部数量有较大提升。公司出品影片在国产影片票房前十中占据9位，其中《热辣滚烫》《末路狂花钱》《抓娃娃》《志愿军：存亡之战》分别取得春节档、五一档、暑期档、国庆档的票房冠军。
2025年春节档上映的6部影片中，中国电影主导或参与出品影片也有3部。分别为《唐探1900》、《熊出没·重启未来》、《射雕英雄传·侠之大者》。
不过证券之星注意到，虽然2024年中国电影出品电影数量大幅增长，但出品电影实现的累计票房仅为234.72亿元，同比上年的268.89亿元减少34.17亿元，降幅为12.7%。
财报显示，2024年中国电影创作业务实现营收6.087亿元，同比下滑高达40.97%，虽然业务成本相较2023年同比下降29.17%，业务主营利润仍亏损1.18亿元之巨，同比暴降2241.6%，上年同期为盈利549.6万元。
该业务收入在公司总营收中的占比，也从2023年的19.33%下降至13.31%。
值得注意的是，近几年作为中国电影核心业务的创作业务业绩情况极不稳定。2021-2023年，该业务实现营收和主营利润分别为11.58亿元、852.9万元，4.082亿元、9402万元，10.31亿元、549.6万元。同期业务毛利率则分别为0.74%、23.03%、0.53%。
中国电影创作业务业绩波动剧烈的特点，加剧了公司业绩的不稳定性。
放映业务盈利“腰斩”
证券之星注意到，在中国电影营收中占比居于前两位的发行业务和放映业务，2024年业绩也双双下滑。
据国家电影局数据，受供给乏力影响，2024年全国电影总票房达到425.02亿元，同比下降22.6%。电影市场档期冷热不均现象依旧，档期票房占比已连续三年维持66%以上。
2024年，中国电影共发行影片646部，实现票房336.7亿元，全国票房前十影片均为公司主导或参与发行。但公司发行业务业绩依然同比大幅下滑。
财报显示，2024年中国电影发行业务实现营收19.5亿元，同比下滑5.03%。业务收入在公司总营收中占比为42.63%，相较上年的38.50%有所提升。业务毛利率则同比减少3.8个百分点至30.34%。业务实现主营利润5.917亿元，同比上年的7.011亿元下降15.6%。
在影院经营方面，国家电影局数据显示，2024年国内新建影院增速仍保持高位，但单体影院经营压力加剧。年票房超500万元影院数量同比减少超10%。
2024年，中国电影下属控参股院线和控股影院合计拥有24326块银幕，同比增长12.74%。银幕市场占有率为26.74%，同比上年略有下滑。实现总票房112.62亿元，同比下滑22.89%。
在控股影院方面，截至2024年末，中国电影旗下共有营业控股影院125家，其中新开业控股影院5家，关停7家影院。拥有银幕939块，同比减少1.88%。公司营业控股影院合计实现总票房7.26亿元，同比下滑26.14%。
2024年，中国电影控股影院平均单银幕产出为77.34万元，同比上年的102.72万元下降幅度达到24.71%。
2024年，中国电影放映业务实现营收9.367亿元，同比下降19.82%。放映业务收入在公司总营收中占比为20.48%，上年同期为21.9%。业务实现主营利润9069万元，同比下降49.76%。业务毛利率则同比减少5.77个百分点滑落至9.68%。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)
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