具身智能谁在真正赚钱？中国Figure卧安机器人首份年报：营收大增近五成、毛利率54%、经调整净利润增逾10倍

卧安机器人（深圳）股份有限公司（以下简称"卧安机器人"，股票代码：06600.HK）于3月24日公布2025年度业绩公告，这也是其登陆资本市场后的首份财报。而大超预期的业绩表现，也进一步夯实了其在全球家庭具身智能赛道的龙头地位。

公告显示，卧安机器人2025年全年营收一举突破9亿元，同比大幅增长47.7%，延续了2022年以来的高增态势（2022-2024年营收CAGR 49.0%）；毛利率进一步提升至54.0%，核心产品盈利能力持续增强；经调整净利润大增逾10倍，达到1277万元，彰显出极强的商业化落地能力。

此外，卧安机器人在财报中表示，2025年收入高速增长主要受AI具身家庭机器人产品的带动，特别是新产品的推出以及核心产品的销售增长，市场认可的背后是卧安具身技术硬实力、深耕高价值应用场景和立足高价值全球市场的多重加持。卧安以AI具身技术为核心打造通用化技术底座，实现跨场景复用，构建起覆盖运动陪伴、情感交互、家务协助的全链路产品体系，推动机器人解决方案在全球家庭市场快速渗透。

技术护城河构筑核心竞争力

「一脑多形，多机协同」：通用大脑+算法赋能+数据飞轮

自上市以来，卧安机器人已获多家头部券商密集覆盖并一致给予"增持"或"买入"评级，机构认可的核心，正是其区别于传统硬件企业的具身智能技术体系——围绕「一脑多形，多机协同」战略，以通用家庭机器人大脑为核心，全栈自研算法赋能机器人本体，以规模化数据采集推动自主决策与场景泛化能力持续升级，构建起"技术研发—数据积累—产品迭代"的增长飞轮。

华源证券首次覆盖给予"买入"评级，明确定位卧安为"AI具身家庭机器人龙头"，指出公司在家庭具身智能领域具备先发与品牌优势，依托自研VLA模型、自建数据工厂与标准化零部件能力持续提升泛化能力，率先在海外跑通商业闭环，未来垂类新品渗透有望带动ASP与毛利提升，形成模型、数据与商业化相互促进的飞轮效应。

国泰海通证券给予"增持"评级，指出卧安机器人的核心竞争壁垒在于以研发为基石的差异化具身智能技术能力与全球化全渠道布局优势，其"感知—决策—执行"一体化产品矩阵可全面覆盖多元家庭场景。在技术突破、全球老龄化及消费升级等因素推动下，卧安作为全球家庭具身智能龙头将优先受益于行业需求释放。

目前，卧安机器人坚定执行「一脑多形」核心战略，通过自研具身大脑VLA模型作为全线机器人的通用智能中枢，让机器人摆脱死板程序执行模式，可实时感知环境、理解自然语言指令，完成长序列任务决策；而依托全栈自研核心算法，通过将先进的AI视觉、控制算法与机器本体深度集成，以软件能力突破传统硬件精度的限制，在更低硬件成本基础上实现行业同级执行效果，降低规模化普及的价格门槛。在针对具身智能领域真实场景数据稀缺的行业痛点上，卧安机器人自建具身数据采集中心，通过大规模采集真实人机交互数据，形成"数据-技术-产品-商业化"的闭环迭代体系，持续提升机器人的场景适配能力。

截至2025年末，卧安机器人的产品覆盖全球90多个国家和地区，进入全球超360万个家庭，仅2025年就新增80万户，高粘性的用户生态持续反哺数据积累，进一步夯实卧安机器人的技术壁垒。

保姆机器人锚定万亿级市场，"沿途下蛋"打开多条增长曲线

保姆机器人：战略终局的核心承载

依托硬核的技术体系，卧安机器人的战略终局直指全球家务服务这一万亿级市场。2026年1月在CES上发布的onero家庭保姆机器人，搭载核心VLA大模型与自研双七自由度机械臂，能在复杂家庭环境中自主完成衣物整理、餐后清洗收纳、辅助备餐等全流程家务操作，直击家务劳动耗时费力、保姆雇佣成本高且管理难的行业痛点。

据贝恩咨询预测，到2035年全球人形机器人市场规模有望达1.8万亿元人民币，其中家务机器人是空间最广阔的细分赛道。全球拥有超20亿户家庭，家务服务是每个家庭的刚性需求，而onero有望凭借自主决策能力与场景泛化性，成为该赛道的核心先行者。

"沿途下蛋"：运动与陪伴双线并进

在通往保姆机器人的主航道上，卧安将阶段性技术成果率先在其他高价值场景商业化，形成了独特的"沿途下蛋"战略——既为通用大脑提供真实场景的训练数据，又为公司带来真金白银的商业回报。

卧安推出的全球首款AI网球机器人Acemate，融合AI视觉识别与实时决策系统，为运动爱好者实现了"运动搭子自由"。该产品入选美国《时代》杂志"2025年度最佳发明"，成为比利·简·金杯总决赛官方供应商。全球拥有超1亿网球人口，只要获得1%的渗透率，也将撑起百亿级的市场空间。

全球首款本地部署大模型的AI陪伴机器人KATA Friends，瞄准活体宠物的情感陪伴替代需求，通过视觉识别、听觉系统、触觉传感器构建多模态感知系统，凭借本地部署大模型实现数据不出户，彻底解决隐私泄露问题。2025年9月在IFA柏林展上一举斩获"Best in IFA Next"与"Best in Emerging Tech"两项官方创新大奖。

SwitchBot AI Hub管家机器人则是"多机协同"战略的关键枢纽——官方支持OpenClaw自主智能体框架，让家庭AI从被动工具升级为能感知环境、主动思考、自主执行的本地具身大脑，实现家庭中各类机器人与智能设备的统一调度与协同运行。

三大产品分别锚定百亿、千亿、万亿级市场，形成了梯度化的增长矩阵。

全球化深度布局，高价值市场规模化突破

依托卧安的全球化渠道布局，上述产品得以快速渗透全球市场。年报数据显示，2025年卧安机器人在核心区域均保持了较高的收入增速：欧洲市场同比增长57.9%，德国市场更实现108.9%的强劲增长；日本市场增长54.9%；北美市场增长21.7%。三大市场收入占比超过95%，反映出全球市场对家庭机器人的需求正从尝鲜消费向日常刚需转变。

作为全球资本市场中的"AI具身家庭机器人第一股"，卧安机器人于2025年12月30日登陆港交所主板，上市后迅速纳入港股通标的，成为内地投资者可直接参与的稀缺具身智能标的。

结语

对资本市场而言，卧安机器人已不再是单纯依靠行业预期支撑的概念标的。近50%的营收增速、持续走高的毛利率、经调整后已实现盈利的经营质量，加上覆盖全球90多个国家的渠道网络和360万家庭的用户基础——这些构成了一套经得起验证的价值底盘。

随着保姆机器人onero逐步推向市场、AI Hub生态持续扩展、港股通资金通道的打通，卧安机器人的增长飞轮正在加速。当行业从"比谁的PPT更炫"进入"比谁的财报更实"的新阶段，这家"AI具身家庭机器人第一股"的稀缺性，或许才刚刚开始被市场定价。

毕竟，在一个充斥着"未来可期"叙事的赛道里，能拿出真实商业闭环落地的近50%营收增速和54%毛利率的玩家，本身就是最好的故事。

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