爱尔眼科的“眼茅”神话为何破灭？

曾经市值逼近4000亿的A股“眼茅”爱尔眼科，正在寻找新的资本出路。

据财联社等权威媒体报道，爱尔眼科正筹备港股上市事宜，对此爱尔眼科的回应是——

相关事宜以公告为准。

谁能想到，去年5月股东大会上，董事长陈邦还信誓旦旦表示，公司现金流充裕，短期内无赴港上市打算。

从斩钉截铁的“不上市”到含糊其辞的“以公告为准”，态度180度转弯的背后，是爱尔眼科早已遮不住的增长困局。

这家2009年登陆创业板的民营医疗龙头，曾靠“分级连锁+并购扩张”模式，十几年间把连锁医院一路扩张到数百家，市值最高摸到近4000亿。

可如今神话早已碎了一地，截至2026年3月12日，爱尔眼科A股总市值仅不足千亿，较历史峰值蒸发近3000亿，跌幅超七成。

如今爱尔眼科最致命的困局，就是曾经引以为傲的业绩神话彻底破灭，增收不增利成了绕不开的魔咒。

财报数据显示，2024年，爱尔眼科的营收创下上市以来最慢增速，归母扣非净利润更是同比下滑超10%，这是它登陆A股15年以来扣非净利润首次负增长。

颓势在2025年愈演愈烈，前三季度营收同比仅增7%出头，归母净利润同比下滑近10%，盈利能力持续滑坡。

核心业务的集体失速，更是戳破了“刚需赛道龙头”的谎言——

第一大收入来源屈光项目2024年营收增速仅2%出头，同比直接脚踝斩；

第二大业务白内障项目被集采打得毫无还手之力；

就连被寄予厚望的视光服务业务，也扛不住市场份额和利润空间的双向挤压，高增长故事再也讲不下去。

而压在爱尔眼科身上最重的石头，是持续发酵的合规危机和品牌信任崩塌，这恰恰是赴港IPO路上最难过的关。

港股对医疗企业合规性、内控能力要求严苛，国际投资者对医疗纠纷、医保违规、商业贿赂零容忍，可这偏偏是爱尔眼科最大的软肋。

持续五年的艾芬事件，早已把扩张背后的管理乱象、合规漏洞扒得底朝天，接连扯出旗下医院商业贿赂、伪造诊断证明、医保违规、伪造手术时间等一系列问题。

据媒体报道，2024年无锡爱尔眼科因商业贿赂被罚，同年国家卫健委核查发现4家爱尔医院涉嫌伪造手术时间，2025年南通爱尔眼科宴请公职人员事件更是引发舆论哗然。

天眼查数据显示，爱尔眼科主体风险69条，周边风险567条，仅行政处罚就有51条。

截至2025年5月，爱尔眼科涉及的医疗损害诉讼多达353起，2023至2024年旗下机构因各类违规被罚超130次。

频发的纠纷与屡禁不止的违规，不仅耗光了品牌公信力，更会成为IPO路上最大的绊脚石。

说到底，爱尔眼科的困局，从来不是缺一个上市平台，而是过去十几年资本驱动、野蛮扩张的发展模式，已经彻底走到了尽头。

它靠着时代红利和资本运作把医院开遍全国，却没能同步管好医疗质量，没能守住合规底线，没能建起真正的核心壁垒。

对爱尔眼科而言，与其忙着找资本靠山，不如沉下心补上医疗质量和合规的课——

毕竟资本市场的故事总有讲完的一天，唯有守住医疗初心，才能走得长远。

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