国联安基金呼荣权：消费板块底部特征显现，AI行情将分化，消费迎修复窗口

【市场表现】

截至本周五收盘，上证指数下跌5.81%、深证成指下跌8.90%、万得全A下跌8.74%、科创50下跌16.93%、创业板指下跌10.78%、沪深300下跌5.26%、中证500下跌11.64%、中证1000下跌12.57%。

（数据来源：万得资讯，数据区间：2026.07.13-2026.07.17）

【行业表现】

本周申万一级31个行业中

涨幅前三的行业：煤炭2.79%、食品饮料2.72%、银行2.69%

跌幅前三的行业：电子-18.84%、国防军工-17.15%、机械设备-14.39%

（数据来源：万得资讯，申万一级行业，数据区间：2026.07.13-2026.07.17）

【观点速递】    

国联安基金经理呼荣权表示：当前消费板块已现明确底部信号，AI板块行情将由普涨转向业绩龙头主导，资金对消费的虹吸效应逐步消退，板块迎来中长期布局机遇。

呼荣权指出，今年A股走出历史罕见的极端分化行情，核心根源在于市场存量博弈格局。与美股AI板块依托产业增量、个股基本面独立定价不同，A股上半年AI赚钱效应极强，场内资金持续向科技赛道集中，持续分流消费板块资金，形成明显“吸血效应”，消费板块下跌更多是交易层面冲击，并非行业基本面大幅恶化。

在他看来，当前消费板块四大底部特征已全部显现：一是估值处于近十年1%-10%极低分位；二是全市场预期极度悲观，机构持仓降至极致低位；三是部分头部消费基金调仓转向科技赛道，筹码充分出清；四是市场一致看空消费板块，悲观预期已充分反映在股价中。

呼荣权表示，A股消费具备强周期属性，走势跟随宏观经济、地产产业链、固投周期波动，当前已运行至周期底部。板块短期修复无需基本面大幅改善，仅预期边际回暖即可推动超跌估值修复；若后续稳增长政策落地、经济数据边际回暖，板块有望开启持续性反转行情。从短期行情来看，消费板块或将普涨，后续细分赛道将出现分化。

细分赛道层面，他更看好高弹性新兴消费，包括潮玩、宠物经济、新锐美妆等年轻人消费赛道，需求弹性充足，成长空间广阔；可选消费在景气修复阶段需求易迎来爆发，估值具备提升空间。对于白酒等传统消费，受经济结构转型影响行业总量或持续萎缩，中长期超额收益空间有限。

针对AI板块，呼荣权判断产业长期发展逻辑不变，但二级市场全面普涨行情接近结束，后续将集中于具备业绩兑现能力的核心龙头标的，题材小票赚钱效应大幅减弱，板块反弹时对消费的资金分流效应将明显弱化，高低板块资金再平衡窗口开启。

同时，量化资金将放大市场涨跌波动，一旦预期出现拐点，消费板块短期修复力度较强。中长期维度，消费板块受众广、资金认可度高，一轮上行周期易形成估值泡沫，持有三年维度投资回报确定性突出。

呼荣权强调，当前位置可关注质地优良、估值低位、具备成长弹性的消费标的，以中长期持有思路布局。

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