腌腊旺季猪价反弹，畜牧养殖ETF（516670）涨1.56%，机构：市场化去产能

12月15日，猪肉股早盘走强，截至发稿，畜牧养殖ETF（516670）涨1.56%，盘中成交额较前一日放大，成份股正邦科技、天康生物涨超7%，牧原股份、温氏股份、海大集团涨超1%。

进入12月传统腌腊旺季，季节性消费带来一定提振，12月12日当周，样本屠宰企业日均屠宰量环比增加3.76%。

猪价也随之反弹，根据博亚和讯，12月12日全国外三元生猪均价为11.48元/kg，周环比上涨2.5%，但总体仍处于低位；15公斤仔猪均价19.04元/公斤，周环比下降1.14%。

低猪价下，养殖端延续亏损，行业自繁自养与外购仔猪模式分别录得每头146元和75元的亏损，且为第11周的全行业亏损。

供应端，14家主要上市猪企11月合计出栏生猪1681.99万头，同比增22.48%，供应绝对量维持高位。其中，一个结构性变化尤为值得关注——商品猪出栏量环比下降4.67%，而仔猪出栏量却环比激增18.46%，同比大增47.92%。

业内解读认为，腌腊、灌肠需求多集中于冬至前完成，后续需求进一步增长的空间或相对有限。在普遍看淡后续育肥前景、资金紧张的情况下，许多企业选择出售仔猪以快速回笼资金，而非自己育肥，这也是一种主动或被动减产的表现。

东方证券指出，参考历史经验，肥猪与仔猪价格同低阶段，行业大概率开启市场化去产能。此外，政策端也在持续强化对头部集团场产能的限制，两者叠加下，行业去产能有望持续兑现，助力猪价长期上涨。

广发证券认为，当前肥猪、仔猪销售均已陷入亏损状态，行业已经具备亏损去产能的前期条件。随着养殖持续亏损，叠加“反内卷”政策背景，预计行业产能去化有望加速，生猪养殖板块迎来左侧布局窗口期，同时关注冬季疫病对于产能影响。展望2026年，随着行业竞争日趋白热化，猪企不再仅依靠单一成本竞争，而是开始聚焦全产业链综合竞争能力，优选成本优势的龙头企业。

畜牧养殖ETF（516670）跟踪的中证畜牧养殖指数覆盖生猪养殖产业链，根据历史表现，在供需关系驱动下，畜牧养殖板块呈现明显的周期性，整体和猪价变化相关性较强。值得关注的是，根据基金合同，畜牧养殖ETF（516670）管理费率为0.2%/年，相对同指数ETF品种更低。

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