国家级专精特新“小巨人”瑞华技术：国内稀缺PO/SM技术转让商，募投布局PBAT产能

化工工艺包专精特新小巨人常州瑞华化工工程技术股份有限公司，2023年归母净利润11,392.75万元+45%。

同壁财经了解到，公司成立于 2007 年，致力于为化工企业提供基于化工工艺包技术的成套技术综合解决方案，主要产品为化工工艺包、化工设备和催化剂。公司核心业务涵盖基础研究试验、工艺路线和催化剂开发、技术许可、技术服务、化工设备设计与制造以及新材料技术开发及制备，是一家国内领先的石油化工技术提供商。

公司是一家拥有多项专利技术、主要从事石油化工领域的工程与技术服务的专业公司。公司70%人为技术开发和设计人员，以博士、硕士、高级工程师为核心建立研究、设计及工业化应用团队，年转让大型化工成套技术工艺包超十项。公司成立以来，业务始终保持着快速增长。与国内外大型石油化工企业建立了良好的业务往来；并同国内外知名的化学公司、工程公司、各行业协会及大型设计院、研究院建立了稳固的合作关系。

瑞华技术主要业务是为石油化工企业提供基于化工工艺包技术的成套技术综合解决方案。专注于苯乙烯成套技术服务、可发性聚苯乙烯成套技术服务、甲醇制丙烯碳四裂解装置成套技术服务、苯乙烯环氧丙烷联产成套技术等。2023年被认定为第五批国家级专精特新“小巨人”企业。2023年总营收达到3.94亿元同比增长21.01%，2020-2023CAGR达到13.83%。归母净利润2023年为11,392.75万元，同比增长44.92%。2020-2023CAGR达到22.12%。2024H1营业收入1.94亿元同比-6.21%，归母净利润5,998.77万元。

化工工艺包技术服务贡献83%毛利，募投扩建关键催化剂产能及PBAT布局。2024H1化工设备占营业总收入37%，催化剂占比21%，技术服务则提升至42%。2024H1技术服务的毛利贡献率进一步提升至82.64%，催化剂下降至3.32%。本次北交所上市募投项目包含“12000 吨/年催化剂项目”以及“10 万吨/年可降解塑料项目”两项，总募集资金投资额达4.17亿元。12000吨/年催化剂项目包含5,000吨/年铜基催化剂、2,000吨/年三氧化二铝催化剂和5,000吨/年分子筛催化剂的生产装置，投产后首年可达30%产能利用率，利润28,029.18万元。10万吨/年可降解塑料项目包括年产5万吨PBS、2.5万吨PBAT和2.5万吨PBT产能。投产后项目预计年平均利润21,460.44万元。

国内稀缺自主掌握技术并对外转让企业，乙烯/苯乙烯及顺酐市占率国内第一。乙苯/苯乙烯生产工艺方面，国内瑞华技术掌握轻烃裂解制浓乙烯工艺和乙苯负压脱氢制苯乙烯工艺，此外目前仅有中石化上海石油化工研究院掌握乙苯/苯乙烯生产工艺技术。目前国际上PO/SM工艺技术由利安德巴赛尔、荷兰壳牌和雷普索尔等公司掌握。国内，瑞华技术通过自主研发率先掌握PO/SM工艺技术并形成技术转让，后续万华化学集团股份有限公司成功开发技术但不对外许可；此外，国内尚未有其他公司自主掌握该项技术。2021年度瑞华技术乙苯/苯乙烯成套技术服务（20万吨/年以上）和正丁烷制顺酐成套技术服务的市场占有率分别为61.5%和46.2%，均排在国内市场首位。截至2023年3月，国内丙乙烯产能的37.28%、环氧丙烷的17.57%、顺酐的52.49%使用瑞华技术的工艺技术。

海外积极推进已在欧洲和中东布局，预计2024-2025实现营收6.20/7.09亿元。截至2023年9月5日，瑞华技术已在欧洲和中东地区布局多个苯乙烯类项目，累计在手订单金额为4,666.15万元，其中俄罗斯在手订单金额为1,380.00万元，伊朗在手订单金额为3,286.15万元，随着该部分项目顺利推进以及对瑞华技术技术的信任，客户后续大概率采购瑞华技术的专利专有设备和催化剂，预计合同总额在3亿元左右。参考瑞华技术披露的对2024-2025年盈利预测可见，2024-2025年预计实现营收6.20/7.09亿元，其中工艺包9063/6343万元，化工设备4.25/3.21亿元，催化剂1.04/3.25亿元。

（来源：开源证券诸海滨团队、公司官网）

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