ETF一周走势 | 利好此起彼伏，半导体全产业链发展动能强劲

市场回顾

上周A股市场整体分化，主要指数表现不一：科创50涨8.07%，沪深300涨0.80%、中证500涨1.23%；创业板50跌0.22%、中证1000涨0.94%。市场日均成交额约2.6万亿元，交易热情高涨，板块轮动快速，CPO、算力租赁、先进封装、玻璃基板等方向热度居前，ETF市场同步呈现结构性行情，宽基与主题ETF走势分化。建议重点关注AI算力、半导体设备等高景气赛道ETF。

行业观点

电子

当前科技产业整体呈现高景气态势，其中半导体板块表现尤为突出，行业已形成国产替代与全球需求共振的双重驱动格局，景气度持续攀升并逐步传导至全产业链，产业发展动能强劲。

国产设备自主化进程持续加速，据产业信息显示，上海微电子SSA800系列28nm浸没式DUV光刻机已正式交付中芯并实现批量量产，产线良率超90%，国产化率突破85%。这一关键突破不仅夯实了国产半导体产业的发展根基，更为后续产业链自主可控建设提供了核心支撑，进一步强化了国产替代的发展逻辑。

产业链各环节景气度正全面扩散、相互印证，构建起全链条协同向好的发展格局。在核心芯片端，台积电已明确上修CoWoS先进封装产能，计划2026年再扩产150%，英伟达、AMD同步紧急追加订单，直接拉动核心环节需求；存储领域，TrendForce数据显示，Q2 DRAM合约价环比上涨58%—63%，NAND Flash合约价环比上涨70%—75%，国内外相关企业业绩均超市场预期。卖方指出，近期两存订单正陆续落地，先进逻辑预计Q3加速下单，三星、海力士等龙头企业有望推动新一轮存储扩产落地，持续助推存储领域景气度攀升。与此同时，行业景气度已从核心领域延伸至基础元器件环节，三星电机推动MLCC产品涨价5%—10%，直观印证了全产业链协同向好的良好态势。

战略层面，最高层近期明确指出要“多路线布局前沿技术探索，全链条推进关键核心技术攻关”，并“巩固人工智能发展领先地位”。这一战略定调，正为半导体产业的高质量发展保驾护航。叠加DeepSeekV4适配国产芯片持续发酵，国产算力接力海外算力成为市场轮动主线，半导体设备、芯片设计等细分领域持续受益。在此产业背景下，布局半导体产业链具备清晰的投资逻辑，既能把握全球需求提升带来的机遇，也能分享国产替代加速的红利。

建议重点关注半导体ETF国联安（512480）、科创芯片设计ETF国联安（588780）。

半导体ETF国联安（512480）实现半导体产业链全覆盖，全面覆盖芯片设计、制造、封装测试、设备、材料等各个细分环节，能够充分捕捉整个半导体产业的景气红利，有效分散单一细分领域的投资风险，为投资者提供一键布局半导体产业的便捷工具。

科创芯片设计ETF国联安（588780）聚焦科创板芯片设计龙头企业，作为同类规模最大的相关主题ETF，精准布局国产芯片设计核心领域，紧扣国产替代主线，重点覆盖具备核心技术优势、市场竞争力突出的龙头标的，充分享受芯片设计领域的高成长潜力，适配对半导体细分领域高景气赛道有布局需求的投资者，与半导体ETF国联安（512480）形成互补，满足不同投资者的配置需求。

大宗商品

近期宏观地缘扰动与产业供需变化形成共振，推动大宗商品相关赛道呈现清晰的结构性机会，各细分领域景气度稳步攀升，周期资源板块由此成为市场轮动中的核心配置方向之一。

能源层面，地缘博弈持续发酵，阿联酋宣布退出 OPEC + 并逐步增产，沙特阿美暂停 5 月液化石油气交付，叠加霍尔木兹海峡局势趋紧，再加上全球能源需求具备刚性支撑，油气开采板块迎来阶段性布局机遇。煤炭方面，5 月厄尔尼诺或加快北半球升温节奏，夏季用电高峰将至，带动电厂提前补库；同时进口煤价格倒挂对国内煤价形成托底，涨价预期升温，板块具备扎实的季节性景气支撑。稀土领域，工信部落地《稀土管理条例》行政处罚裁量基准，行业规范化、集中度持续提升；叠加北方稀土、中国稀土等龙头一季度净利润大幅增长，政策与业绩形成双重催化，带动板块持续活跃。此外，钨等小金属兼具业绩改善与涨价预期，成为周期资源板块重要增量。

板块景气进一步向外扩散，更多品种迎来利好催化：受地缘航道扰动及极端天气影响，彭博农产品现货指数攀升至2023年11月以来高位；政策端，政治局会议明确统筹水网、新型电网、算力网、城市地下管网、物流网等基建规划，推动成熟重大项目加快开工，有望进一步提振基本金属需求。

建议重点关注大宗商品ETF国联安（510170）。该产品是国内唯一跟踪上证商品股票指数的ETF，精准覆盖能源、煤炭、稀土、钨及铜铝等基本金属赛道，全面捕捉周期资源板块的景气红利，有效分散单一品种价格波动风险，为投资者提供一键布局大宗商品核心资产的便捷工具，适配当前市场对周期资源方向的配置需求。

注:大宗商品ETF紧密跟踪上证大宗商品股票指数，基金业绩表现与指数成分股在股票市场的走势表现有关。上证大宗商品股票指数成分股股价受宏观经济、行业周期、公司业绩、市场情绪等多种因素综合影响，其股价走势与大宗商品的价格走势并不必然一致。

红利资产

当前市场呈现强轮动特征，结构性机会凸显，红利低波动板块具备较强的防御属性与长期配置价值。

从市场环境来看，近期成交额维持高位但震荡明显，高低切换趋势显著，具备业绩支撑与低波动特征的板块受到资金青睐。红利低波动资产凭借稳定的分红能力与抗波动优势，在震荡调整阶段能够有效抵御短期风险。

从地缘层面看，美伊谈判未获进展，美国方面计划对伊朗落实长期航运限制，霍尔木兹海峡通航受阻推升油气价格，地缘冲突不确定性或延续。在此背景下，红利类资产作为组合压舱石，一方面凭借低估值和高股息的安全垫抵御市场波动，另一方面资源类红利股更能直接受益于能源涨价逻辑。

从政策与资金面看，中共中央政治局会议强调保持流动性充裕，明确加强新型电网、水网等基础设施建设。在已披露2025年年报的A股公司中，超七成企业进行了现金分红，年度分红总额接近2.4万亿元，刷新历史纪录，上市公司常态化高分红机制已趋于成熟。险资权益投资比例上限获提升，中长期资金加速入市，为红利低波类资产提供了良好的政策环境与资金基础。指数成分股多集中于银行、能源、公用事业等高现金流行业，在风险偏好回落时资金更容易回流到这类“看得见分红、算得清价值”的资产上。

短期看，市场仍面临流动性预期扰动，红利资产可承接低波配置需求，适合作为组合底仓；中长期看，红利低波作为生息资产，防御属性依然有效，股息率仍具较强吸引力。

建议重点关注A500红利ETF国联安（560570）。该产品跟踪A500红利低波动指数，为同类规模最大、流动性最好的相关ETF，精准布局具备高分红、低波动特征的优质企业，充分发挥红利低波动板块的防御优势与长期增值潜力。产品兼顾稳定性与收益性，适配当前市场震荡环境下的资产配置需求，无论是作为核心仓位还是组合中的防御底仓，均能发挥重要作用。

港股科技

人工智能产业持续发展，港股科技板块汇聚中国新经济核心资产，中期有望成为驱动市场反弹的主线。腾讯、阿里等头部互联网公司已陆续披露财报，AI底层技术研发与AI应用落地仍是产业交易的核心，头部公司在内部组织架构调整上的战略价值，以及中长期在AI方向的执行进度值得持续关注。

资金面来看，韩国证券存管机构数据显示，4月以来韩国投资者持续买入港股，半导体、AI算力硬件等硬科技资产受到资金青睐；与此同时，恒生科技指数估值来到上市以来低位。DeepSeek-V4上线及美股半导体走强对港股芯片和AI概念形成催化，若美股科技继续走强、国内AI催化延续，港股互联网与芯片方向仍有阶段性修复机会。

海外方面，OpenAI此前被质疑增长不及预期，随后强硬回击，表示各项业务均在高速推进，同时正与联发科、高通合作开发智能手机处理器，推动AI技术在终端设备落地。谷歌、微软、Meta、亚马逊等四大科技巨头均上调资本开支指引，2026年合计指引达7100亿美元，同比增长73%，核心动因来自AI强劲需求。云业务积压订单合计超1.5万亿美元，自研芯片产能紧张、外售兑现加速，进一步印证AI产业高景气度，港股科技板块有望持续受益于全球AI发展红利。

建议重点关注港股通科技ETF国联安（159120）。该产品聚焦港股AI核心资产，精准布局港股市场中从事人工智能、算力、云计算等领域的优质企业，直接捕捉全球AI产业发展红利，为投资者提供便捷参与港股AI赛道的配置工具，兼顾成长潜力与组合多元化需求，适配当前市场对AI领域长期布局的投资逻辑。

消费

消费板块近期逆势走强，核心来自政策定调、一季报业绩修复与节前资金高低切换的三重共振，低估值消费板块迎来基本面驱动的定价修正行情。

政策端，4月28日中共中央政治局会议明确扩内需仍是政策重心，提出要深入挖掘内需潜力，扩大优质商品和服务供给，推动消费升级，深入实施服务业扩能提质行动。财政配套举措同步落地，年度安排2500亿元超长期特别国债专项支撑消费品以旧换新，截至4月中旬已拉动销售规模突破5400亿元，有效优化家电、汽车等耐用消费品消费环境。

业绩端，前期消费板块长期处于估值压制状态，市场普遍担忧终端需求走弱拖累盈利。随着一季报集中披露，行业整体经营表现优于悲观预判，形成明显正向预期差。白酒行业逐步完成底部调整，头部及区域酒企营收承压幅度收窄，经营现金流持续改善，盈利下行周期接近尾声。家电、食品饮料等大众消费赛道，多家核心企业营收、利润率超预期，基本面边际回暖信号明确。美容护理板块中，龙头业绩亮眼，带动板块超跌修复。政策面上，政治局会议“稳猪价”定调推动猪肉板块拉升，必选消费情绪同步回暖。估值层面，主流消费指数处于近十年估值低点，低估值优势下板块对利好催化的反应力度显著提升。

资金端，市场风险偏好收敛，叠加外围科技资产波动，高位科技、半导体、AI算力等热门题材出现获利了结，资金开启高低估值切换，从拥挤的成长赛道转向估值合理、具备稳定分红属性的消费蓝筹，低位消费修复趋势明确。假期消费景气度预期持续升温，交通运输部预测“五一”跨区域流动量达15.2亿人次创历史新高，小城旅游、深度游预订热度激增，文娱、酒店板块盘中已现异动，进一步坚定资金配置旅游、酒店、餐饮链及消费龙头的信心。

整体而言，政策定调内需扩张、一季报盈利悲观预期出清、节前资金防御性调仓，共同推动消费板块走强。在此背景下，建议重点关注消费50ETF国联安（159670），该基金聚焦食品饮料、家用电器等消费核心资产，覆盖具备核心竞争力的优质龙头企业，助力投资者捕捉消费复苏中的结构性机会。本轮行情属于行业底部右侧初期修复，高端消费有望率先企稳，地产后周期家居品类修复节奏相对滞后，行情持续性仍需终端动销数据验证。

产品风险等级：大宗商品ETF国联安、国联安上证商品ETF联接、半导体ETF国联安，国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接，科创芯片设计ETF国联安、A500红利ETF国联安、港股通科技ETF国联安、消费ETF国联安风险等级均为R3（中风险），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。

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