多重利好催化，黄金王者归来

近日，受美国7月非农数据爆冷，引发美经济下行担忧，叠加美联储近期鸽派论调催化，美联储降息预期持续升温，8月来金价连续走强，8月8日亚市早盘， COMEX黄金期货再度刷新历史新高，触及3534.1美元，随后震荡走弱，目前交投于3493美元附近，8月以来，COMEX黄金期货累计涨幅达4.3%，再度恢复强势行情，黄金王者归来。

一、多重因素共同催化金价走高

1、美联储降息预期升温

虽然7月议息会议维持利率不变，但近日美7月非农就业数据大幅不及预期，引发市场对美国经济陷入衰退的担忧，近日多位美联储官员发表鸽派言论，美联储降息预期升温。

2、需求强劲，全球央行购金持续

地缘风险升级及去美元化进程，全球央行购金热情高涨，连续购金持续三年超千吨。

7月底，我国黄金储备7396万盎司，环比增加6万盎司，已连续9个月增持。

数据来源：外汇管理局，截至2025.7.31

二、黄金的特点与优势有

近两年，由于金价持续走高，不少人开始关注黄金。历史数据证明，黄金是具有持久价值的优质资产。

1、横向对比：黄金 vs. 股市 vs. 债市

数据来源：Wind，2005.08.06-2025.08.05

三者相比：

股市：波动大，近5年收益为负，需精准择时才能获得长期回报

债券：波动小，风险与波动比股市、黄金小很多，年化收益4%左右；

黄金：稳定性更强，长期收益稳定，回撤可控，适合长期配置

黄金总结：

总结来看，黄金长期业绩好，可淡化择时与短期交易，长期耐心持有。

黄金的独特优势：

三、机构观点

华尔街“黄金空头”罕见空翻多。随着美联储的降息预期升温，黄金这一避险品种又重新获得了机构的青睐。近日，在华尔街长期以来有着“黄金空头”称号的花旗扭转了对黄金看空的观点，将未来三个月的黄金价格预期从6月的每盎司3300美元上调至每盎司3500美元，预期交易价格区间也从之前的每盎司3100美元—3500美元上调至每盎司3300美元—3600美元。

五矿期货分析指出，随着特朗普通过人事任命对美联储货币政策独立性进行强力施压，叠加大幅低于预期的就业数据，美联储后续施行进一步宽松的货币政策是具备确定性的，贵金属策略上建议逢低买入。

近期黄金市场表现亮眼，上周五因非农就业数据下修，证伪美国经济软着陆预期，过去两到三个月主导黄金下跌的因素消失，叠加美国衰退或滞胀预期升温、降息概率上升，以及美联储独立性可能受特朗普挑战、全球经济秩序混沌等因素，黄金避险属性凸显，金价有望步入上行周期。考虑到黄金股前期调整较为充分，估值仍处于历史较低分位数，板块配置价值凸显。

黄金进入强势期，黄金股机会显现 黄金当前处于强势期或舒适期，主要风险已释放，后续有望步入上行周期。前期压制金价的因素一方面来自于6月份经济数据的反弹带动美国经济软着陆预期增加，打压降息预期；另外贸易战缓和预期带动的避险情绪下降，目前中美贸易谈判继续延后，且美国经济数据8月份以来呈现下滑迹象，上述利空出尽，金价下方支撑较强。随着美国非农就业数据下修削弱美国经济软着陆预期，衰退或滞胀预期升温，降息概率大幅上升；而且美联储独立性可能受特朗普挑战，黄金避险属性凸显；全球经济秩序混沌，黄金避险价值进一步强化。

黄金股方面，尽管过去两个月铜铝股票表现较好，而黄金股相对弱势，或反映部分投资者认为今年金价难突破3500美元/盎司；若金价接近或突破历史新高，资金可能快速回流修复黄金股。而且黄金股的基本面支撑强劲：2025年海外矿山黄金成本上行约10%，而金价涨幅远超成本，利润增幅可观，预期差有望推动黄金股估值修复。

四、相关产品

黄金ETF华夏（518850）直接追踪金价，一手对应1克实物黄金，由于能避免投资实物黄金和复杂黄金期货带来的麻烦，且支持T+0交易（买入当天就能卖出），因此受到不少投资者的喜爱。

黄金股ETF（159562）则通过跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，将沪港深三地在黄金开采、冶炼和销售等领域的优质企业一键纳入其中，为投资者提供了便捷的投资途径。

业内人士认为，黄金股与金价走势趋同，但弹性更高。截至7月30日，SSH黄金股票指数涨幅36.29%，同期伦敦金涨幅24.8%，近期表现相对强势，随着黄金股企业半年报业绩兑现，板块有望更加线性释放。

值得一提的是，黄金ETF华夏（518850）和黄金股ETF（159562）的费率颇具优势，管理费0.15%加托管费0.05%，合计0.2%的费率在同类产品中处于最低水平。以10万元投资为例，与费率普遍为0.6%的产品相比，持有一年可节省400元成本，长期来看复利效应明显，能帮助投资者以更低成本参与黄金市场行情。

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