外资开始做多中国股市！港股科技暴涨近5%，A股可能处于牛市初期

上周五光伏板块暴涨，本周一锂电板块暴涨，今天消费板块暴涨，医药板块这几天也表现强势，消费、医药、新能源是20、21年核心资产牛市的主角，是公募、外资共同重仓的板块，也是本轮反弹以来尚还在低位滞涨的板块，所以，这三大板块大涨释放了什么信号？

我们看到有一种声音，说是消费、医药、新能源这三个低位板块也轮动到了，前期主线AI和红利股已经回调，这意味着所有板块都轮动了一遍，指数没有向的空间，要调整了。

我们认为这种观点是机械化、静态的思维去看待A股，如果单看股市确实有可能得出这种观点，但如果综合各大类资产的表现就会得出不同的结论。

昨天收评文章里提到了股债跷跷板效应和各国股市的替代效应，这两者是分析当前A股走向的关键。可以看到，随着A股持续走强，哪怕还有降息预期，但中国十年期国债收益率已经从底部反弹，今天国债期货全线收跌，30年期主力合约跌1.20%，10年期主力合约跌0.23%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.07%。

无独有偶，本周以煤炭为代表的高股息板块连续暴跌，今天煤炭板块跌超3%。可能有些朋友不知道，在过去两年A股熊市中，债市和A股高股息红利股却走出了大牛市，这两者性质差不多，代表着防守、低风偏、悲观，本质上都是看空经济然后在稳定收益里面抱团防守。一般来说，熊市里资金会抱团防守，红利股会较强势，而等经济好转了，市场情绪回升了，市场肯定会追求成长，消费、成长板块会有超额收益。

结合今天A股消费、地产链暴涨，债市、红利股大跌，说明市场风偏回升了，市场可能对经济谈不上乐观，但起码从去年的那种悲观氛围中扭转过来了，白酒等核心资产大涨可能是场外踏空资金找低位板块以及红利股里面的资金转战核心资产，因为沪深300股息率也不错，还更具有成长性。

去年下半年导致A股大跌一个关键原因是“通缩论”、“资产负债表衰退”的宏大叙事。外资连续几个月大幅卖出，市场甚至认为均值回归的规律消失了，A股估值中枢要永久性下移，A股连跌几年可能要不断创纪录。如果这种宏大叙事被证伪了，反过来A股的估值将得到修复。

去年的宏大叙事，一方面确实有经济的低迷，另一方面股市跌跌不休从而强化了市场悲观情绪也是重要原因。但随着地方债化债、房地产等政策持续出台，随着经济企稳回升，随着股市上涨，悲观叙事会不攻自破。

之所以变盘节点会发生在本周，是上周两会定调相对积极、2月份出口大超预期、2月份CPI也超预期，市场虽然不敢赌经济会快速好转，但同样对经济会继续低迷没有信心，说白了看空经济风险太大、赔率太低。

还有一点是各国股市的替代效应，去年全球股市都在新高，只有A股、港股是大熊市，做多美股和做空A股成为最流行的策略。但物极必反，外围市场一直涨总会出风险，A股、港股一直跌总会跌出机会，去年是外资流出A股流向美股和其它新兴市场，今年就可能是流出其他新兴市场流入A股。近两个交易日美股、日股都在调整，但A股、港股却在上涨，港股今天更是暴涨。

我们今年1月底有写过下面一段话：不要相信A股会港股化、港股没有价值之类的鬼话。人家不看好你并不是完全是基本面的原因，更是多你自己不争气，没有人愿意待在一个亏钱的市场。逐利是资本的天性，等A股、港股跌出价值就会有资金抄底，等你涨起来，也会有各种看多的理由。

具体来看盘面，截止收盘，上证指数跌幅为0.41%，创业板指涨幅为0.83%，港股恒生指数涨幅为3.05%，恒生科技指数涨幅为4.64%。两市成交额放大到1.14万亿，3700家上涨，北向资金净买入42..44亿，连续三个交易日买入，今天港股爆拉可能代表着外资开始集中做多。

分行业来看，房地产、食品饮料、轻工制造、美容护理、社会服务等行业领涨领涨，煤炭、公用事业、石油石化、有色金属、钢铁等行业领跌。主要是大消费、地产链强势，前期主线AI、红利股回调。

地产盘中爆拉是有消息刺激，根据财联社报道，银行被要求强化对万科融资支持。

再看我们春节期间给出四条线索，节前高股息、节后AI，这两天则是地产链和消费，都轮到了。

风险提示：

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