国联安基金邹新进：A股二元格局延续，再平衡进程逐步收敛

【市场表现】

截至本周五收盘，上证指数下跌1.07%、深证成指下跌0.34%、万得全A下跌1.06%、科创50下跌1.52%、创业板指上涨1.08%、沪深300下跌0.83%、中证500下跌0.94%、中证1000下跌1.08%。

（数据来源：万得资讯，数据区间：2026.09.07-2026.09.11）

【行业表现】

本周申万一级31个行业中

涨幅前三的行业：通信6.87%、建筑材料3.05%、国防军工2.01%

跌幅前三的行业：非银金融-4.62%、计算机-4.61%、美容护理-4.61%

（数据来源：万得资讯，申万一级行业，数据区间：2026.09.07-2026.09.11）

【观点速递】    

国联安权益投资部董事总经理 邹新进表示：2026年的A股是一个典型的二元市场——AI板块与非AI板块走势相对对立。7月的市场走势基本是6月份的镜像；8月份市场出现一定程度的反向再平衡：经过7月份大幅回调的AI板块迎来较大幅度反弹，非AI板块则表现相对平庸，但整体上未再出现此前极致的资金“吸血”效应，市场割裂状态有所缓和。

邹新进将市场的涨跌节奏类比为拍皮球——第一次触地反弹的力道最强、幅度最大，之后每一次起落的波动都会逐步收窄。放在本轮行情中看，6月AI单边上涨、7月AI深度回调就是两次最剧烈的起落，进入8月后的反弹已经明显降速。展望后续，他表示再平衡会是一个较长的过程，AI板块的下跌与反弹幅度都将逐步收敛，市场整体进入自收敛阶段，不会再出现此前那般极端的涨跌波动。

邹新进认为，但无论AI还是非AI，市场当前更关注基本面边际变化的确定性，纯粹的主题故事性行情驱动力正在减弱。在AI产业链内部，分化持续显现：相对于存在扩产压力或海外制裁隐忧的存储、光模块等环节，设备、材料等上游产业因短期业绩确定性更强，反弹力度更为突出；而非AI板块中的煤炭、石油石化、银行等高股息红利资产，凭借中报业绩及展望均优于其他内需板块的优势，也持续获得回流资金的加持。

配置方向上，邹新进建议可重点关注AIDC的发电端等基础配套产业链。内需板块方面，地产新政策有望推动行业进一步出清供给，或为内需带来新的拐点；而与地产直接相关的产业链如白酒等，或将持续面临一定压力。与此同时，工程机械、化工等顺周期领域中，基本面扎实且估值处于低位的品种，也有望吸引资金逐步回流。

对于本轮地产新政，邹新进认为不宜简单解读为对行业的收紧，政策的核心导向是推动行业发展模式转型。短期来看，政策对房企现金流、交付节奏形成一定约束，会对行业资产周转率带来阶段性影响，但在行业已深度调整、内需整体偏弱的背景下，政策整体以稳行业、稳预期为主要方向。从中长期维度看，随着地价回落、房价逐步探明中长期底部，房企的销售净利率有望回升，最终推动行业盈利水平修复。同时，一个衍生的政策目标是，稳定房地产市场，从而稳定居民财富预期，并逐步提升居民消费意愿，最终促进内需的长期发展。

整体来看，邹新进判断后续市场仍将处于再平衡进程中，大概率维持窄幅波动格局，大幅上涨与深度下跌的概率均较低，投资上建议跳出单边赛道押注思维，以基本面为锚均衡布局，在结构轮动中把握确定性机会。

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