九洲集团2026年半年报：现金流大幅改善，营收利润双降

蓝鲸新闻8月25日讯，8月24日，九洲集团(300040.SZ)公布2026年中报，公司依托智能配电网与数字能源双轮驱动，受制于投资收益下滑及信用减值计提增加，报告期业绩呈现营收与利润双降态势；同时，经营活动现金流大幅改善，新能源电站运营规模持续扩张。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入6.13亿元，同比下降10.58%；归母净利润2334.76万元，同比下降45.47%；扣非净利润2101.66万元，同比下降51.23%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为1.67亿元，同比大幅增长510.15%，主要系收到国补应收账款及采购支出减少所致。截至报告期末，公司资产负债率为62.15%，货币资金余额为9537.23万元，较期初下降65.79%，主要系偿还债务所致。整体来看，公司主业盈利能力承压，但现金流状况显著好转。

从业务结构看，数字能源板块是公司核心收入来源，报告期实现营收4.96亿元，占总营收比重超八成，毛利率为35.52%，同比上升5.00个百分点；智能配电网业务实现营收1.01亿元，同比下降27.31%，毛利率为22.79%，基本持平。数字能源业务中，新能源发电贡献营收4.45亿元，虽营收同比下降7.91%，但毛利率提升至37.20%，主要得益于成本控制及高毛利资产占比优化。智能配电网业务下滑明显，反映出门店及工业配电设备需求短期波动或项目交付节奏影响。

业绩变动方面，营收下降主要受智能配电网订单减少拖累。利润端大幅下滑的原因主要包括：一是投资收益同比减少1831.95万元，降幅达44.94%，主要系参股联营企业收益下降；二是信用减值损失计提增加，去年同期因收回长账龄应收账款冲回减值形成正向贡献，本期则正常计提；三是销售费用同比增加24.06%，加大了期间费用压力。尽管营收下滑，但通过降本增效及高毛利的新能源运营业务支撑，综合毛利率仍上升4.18个百分点至32.80%，显示出一定的经营韧性。

展望未来，随着国家智能配电网高质量发展目标明确及数据中心、新能源并网需求增长，行业具备政策确定性。公司重点布局的“算电协同”及模块化数据中心业务有望成为新增长点。然而，公司面临原材料价格波动、市场竞争加剧以及应收账款回收风险，特别是可再生能源补贴拖欠超10亿元，对资金周转构成压力。此外，新能源发电全面进入市场化交易，电价走低可能压缩未来收益空间。后续需重点关注智能配电网订单恢复情况、国补应收账款回款进度以及数字能源新业务的落地转化效率。

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