狂揽800亿！特变电工，大象起舞！

本就处于景气周期的电网设备迎来超级利好。

1月15日，国家电网宣布，“十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，用于新型电力系统建设。

机构分析认为，国网“十五五”投资额将进一步增长，我国电网投资持续发力，特高压建设高景气有望延续，配网与微网发展有望迎来加速。

受此消息提振，今日申万二级电网设备（801738）开盘跳空大涨6.16%，指数创下2015.6.26以来新高。

特变电工（600089.SH）盘中亦一度触及30.7元/股，再度刷新股价纪录。

不过，随着大盘的翻绿，特变电工由大涨7.76%到收盘下跌2.67%。全天成交金额229.5亿元，紧随中际旭创其后，位列全A股第二名。

单日涨跌并不影响特变电工大牛股的气质。

事实上，相较2025年4月7日10.63元/股的阶段低点，特变电工区间最大涨幅188.81%。公司最新市值1401亿元，较去年低点暴增了839亿元。

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基本盘受益电网投资新周期

此次“十五五”4万亿元投资计划，特变电工无疑是受益者之一。

特变电工主营包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。

其中，输变电业务主要包括变压器、开关、电容器、电抗器、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售，输变电国际成套系统集成业务等。

这里边电气设备产品（变压器）是公司第一大营收源，2025年上半年收入同比+29.66%至133.66亿元。该业务的营收贡献率已由2022年14.09%升至25H1的27.62%，呈现持续较快的增长态势。

另一业务电线电缆也在持续增长，收入由2022年102.22亿元增至2024年156.92亿元，CAGR为23.9%。到了25H1，该业务进一步增长10.93%至78.43亿元，相应营收贡献率亦由10.65%持续升至16.02%。

此外，输变电成套工程收入23.3亿元，占总收入的4.82%。

这三块细分业务加总起来营收贡献率为48.68%。

这么看下来，输变电业务占据了公司营收近乎半壁江山，与新能源、能源、新材料业务差不多对半开。

更为重要的是，特变电工正迎来电网投资加速的战略机遇。

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数据中心供电打开海外增量

除了电网扩容外，特变电工还将受益于数据中心供电驱动。

在算力端，AI服务器端硬件的高功率密集特性是拉动电力需求上行的核心驱动因素。行业领先的NVIDIA GB300 NVL72机柜整体功率密度模型预估可达到约135-140kW级别，相应单卡TDP功耗约1.4kW，远高于前代GB200。

OpenAI也将其截至2033年算力投资规模上调至250GW，2030年美国最高用电负荷有望突破1000GW（目前在820GW上下），需求大幅上调导致美国可能出现缺电问题。

据华源证券，中国2022-2024年变压器对美出口金额同比增长65%、25%、44%，25Q1-Q3同比增长33%。25Q1-Q3对非美国地区出口同比增长41%，增速显著高于对美国出口。美国电力投资增长对全球产能产生虹吸效应，中国对非美国家和地区出口有望迎来机遇。

25H1，特变电工国外收入同比+7.11%至59.32亿元，这一增速要快于同期国内市场。

得益于此，国外市场营收贡献率进一步升至12.26%。

事实上，特变电工海外订单在暴增。2025年1-9月，公司输变电国内签约415亿元，同比增长约10%；公司输变电国际产品签约12.4亿美元，同比增长超80%。

特变电工单机产品出口主要在亚洲地区，亚洲及中东地区订单占比超50%。欧洲市场增速较为显著，欧洲由于本地企业产能不足，当地电网升级与新能源需求旺盛，为公司带来增长机会。

同时，南美、非洲等市场订单占比也保持着稳健增长态势。

这进一步打开了公司业务的增量空间。

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