利好A股的牌，还有多少？

5月7日上午，A股开盘之前，国新办举行新闻发布会，央行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、证监会主席吴清介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。

对于此次会议，投资者显然抱有极大期待，A股连续两天全线上涨，已完全修复了因关税问题导致的下跌。

资本市场的记忆功能，是投资者下注的底气。

去年9月24日，三大金融高管同样齐聚国新办新闻发布会，并推出一系列重磅增量政策。那次会议最终成为A股乾坤逆转的起点，此后不到一个月时间里，上证指数暴涨1000点，行情表现极其亮眼。

不到一年时间，两次重磅会议，对于深受政策影响的A股来说，或许真的迎来了逆天改命的时候。

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央行再出手

与去年924会议一样，本次会议中最受关注的增量政策，仍然来自央行。

作为国家货币政策的制定者，央行的主要职能是通过调整货币数量和价格，解决市场流动性问题。央行行长潘功胜在本次会议中宣布的多项货币政策，传递出持续宽松的政策信号。

最重要的货币宽松信号，自然是各方期待已久的降准降息。

存款准备金率降低0.5个百分点，其中汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率，将阶段性地从5%下降为0；代表政策利率的公开市场7天期逆回购操作利率，下降0.1个百分点，预计本月20日公布的贷款市场报价利率（LPR）也将随之下调。

央行本次降息之前，美联储其实已按下降息的暂停键，但是中国仍然根据自己的调控节奏，保持了政策的独立性。预计此次降准降息，将向市场提供超过1万亿更低成本的长期流动性。

总量政策之外，针对特定领域的结构性政策支持，则体现出宽松货币政策的侧重方向。

首先是稳楼市：降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%。

其次是支持农业、小微企业和科技创新：增加科技创新和技术改造再贷款以及支农支小再贷款额度各3000亿，降低支农支小再贷款利率0.25个百分点；同时创设科技创新债券风险分担工具，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限科创债券融资提供支持。

第三是支持消费和养老需求：设立5000亿元服务消费与养老再贷款，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。

持续且适度宽松的货币政策，对资本市场无疑将产生持续性积极影响。一定程度上讲，股市周期就是货币周期。A股过去10年的两轮牛市，主要发生在2013年6月-2015年6月，以及2019年1月到2021年1月，期间都伴随着持续宽松的货币政策。

从业绩端来看，宽松货币政策带来的货币增发和利率下降，可以缓解企业和居民的贷款和偿债压力，投资和消费由此会得到强力刺激，上市公司的业绩也会随着供需两旺、经济复苏而稳步上升。

从估值端来看，货币增发会为股市带来更多流动性，利率下降则进一步提升股市相对于存款的吸引力，特别是互换便利和股票回购增持再贷款等专门针对股市的结构性货币政策，更会刺激大量资金涌入股市。市场需求大幅增长的情况下，股市的估值中枢自然也会随之提升。

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政策有节奏

中央政府对经济的宏观调控，一个是货币政策，一个是财政政策。在外部冲击加剧的背景下，当前宏观调控的基调，一面是适度宽松的货币政策，另一面则是更加积极有为的财政政策，都属于刺激性的调控措施。

除了适度宽松的货币政策之外，更加积极有为的财政政策，早在今年两会上就有所体现。

今年的财政赤字率定在了4%，比去年提高1个百分点，赤字规模达到5.66万亿元，比去年增加1.6万亿元，创下近年来新高。

为了解决投资不足问题，今年将新增4.4万亿元地方政府专项债券，比上年增加5000亿元，规模创下历史新高，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。

为了提振消费，今年中央财政将继续安排超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，资金规模为3000亿元，比去年翻了一倍。

提及财政政策对A股的影响，投资者印象最深刻的，无疑是2008年的4万亿计划。

彼时中国经济受到美国金融危机冲击，A股也经历了大幅下跌行情，中国政府果断实施积极财政政策，通过加大政府在基础建设等领域的投资带动经济复苏，也刺激A股再次走牛。不到一年时间里，上证指数从1664点暴涨到3478点，行情恢复之快超越市场预期。

与美国等西方国家一碰到困难局面就猛踩油门不同，中国的财政和货币政策一向稳健推进，留有后手和增量空间，这是中国经济面对国内外复杂局面时的底气所在，也是A股保持强大韧性的制度基石。

从货币政策来看，经过多轮下调之后，中国目前的存款准备金率仍然超过6%，5年期贷款利率仍在3%以上，而美国和英国目前存款准备金率都是0，美、日等诸多西方国家贷款利率最低时也降到了0，未来中国货币宽松的空间仍然很大。

从财政政策来看，2023年末，我国政府全口径债务总额85万亿元，政府负债率67.5%，明显低于G20、G7国家的平均政府负债率118.2%、123.4%，未来政府加杠杆也有很大空间。

去年9月以来的A股反转，其实不仅有货币和财政政策的助力，也是市场定位的体现。

在中国经济从投资和出口向消费和科技转型的阶段，股市不但会逐渐代替楼市，成为资金的蓄水池和国人财富的重要源泉，也将与银行系统一起，成为科技创新的推动器，时代巨变之下，A股对于中国的重要性，早已今非昔比。

去年12月，政治局会议首次提出稳住股市，A股被提到前所未有的政策高度；去年2月上任的吴清，作为首位出身证监系统的证监会主席，显然也被赋予了改革和重塑A股市场生态的重任。

上任1年多时间，吴清给市场带来的改变有目共睹。昨天的新闻发布会上，吴清引发刷屏的发言，更展现出对A股的信心：我们资本市场最重要的特征是“靠谱”，有一个靠谱的经济发展，靠谱的宏观政策，靠谱的制度保障。

作为中国资本市场的坚定支持者，我们始终相信：生态巨变的A股，好牌还有很多，好日子也会很长。

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