主板全面注册制实施以来首单“H回A”企业上会：力勤资源谋局全球镍产业链

　　近日，中国最大的专注于镍产业链企业宁波力勤资源科技股份有限公司(以下简称“力勤资源”)将迎来深交所的IPO上会审核，标志着公司登陆国内资本市场的关键一步正式开启。一家从中国最大镍矿贸易商，成长为深度整合全球资源与先进技术的产业巨头的战略路径清晰浮现。公开资料显示，公司2023年至2025年营业收入分别为212.86亿元、298.46亿元和402.55亿元，扣非归母净利润分别达10.01亿元、18.42亿元和28.27亿元。

　　力勤资源的战略演化，是一部“由贸转工、立足中国、布局全球”的进阶史。公司从2009年镍产品贸易起步，迅速成长为中国最大的镍矿贸易商，2024年市场份额约为35.8%，稳居国内龙头。然而，公司管理层深谙，在资源密集型行业，仅凭贸易难以构筑长期护城河。自2017年起，公司开启了极具前瞻性的产业链垂直整合战略。

　　这一战略的核心落子，便是2018年与印尼合作伙伴共同投资开发的奥比岛项目。在全球镍资源最富集的印尼，力勤资源没有止步于原料采购，而是选择了一条更艰难但根基更稳固的道路——在当地建设世界一流的冶炼生产基地。通过HPAL(高压酸浸)湿法项目与RKEF火法项目，公司不仅将业务延伸至镍钴化合物、镍铁等高附加值产品的生产，更成功打造了“上游资源在境外、中游生产在印尼、下游技术与市场在中国”的跨国产业闭环。这一布局，恰逢印尼实施原矿出口禁令的产业变局，体现了公司对行业趋势的前瞻性把握。

　　行业的高景气度为公司提供了广阔的舞台。一方面，新能源汽车的飞速发展对三元动力电池产生巨大需求，根据灼识咨询，全球新能源汽车销量由2019年的203.0万辆激增至2024年的1,793.8万辆，直接拉动了对硫酸镍、氢氧化镍钴等产品的需求。另一方面，不锈钢作为镍的传统消费主力，其产量增长与消费升级共同构成了需求的稳定基石。2024年，不锈钢领域占全球镍需求量的64.4%。力勤资源的产品矩阵精准覆盖了这两大方面，报告期内，公司镍钴化合物产品主要销往国内新能源材料制造商，镍铁则主要销往不锈钢制造商。

　　值得关注的是，当前行业正迎来关键的“镍钴共振”窗口期。镍价在经历周期调整后，行业高成本产能面临出清压力，这为像力勤资源这样拥有全球现金成本最低生产线的龙头，提供了加速整合、提升份额的战略机遇。与此同时，全球钴供应正面临系统性重塑。主要生产国刚果(金)实施的出口配额制度，预示着未来两年钴供应将显著收紧。供需格局的深刻变化，正推动钴价进入上行通道。力勤资源在印尼奥比岛的湿法冶炼项目可同时产出镍和钴，其已全面投产的12万金属吨镍钴化合物产能(包含14,250金属吨钴)，将使其充分受益于这一“钴价上行，镍需稳健”的共振效应，为业绩增长注入强大动能。

　　如果说资源布局展现了力勤的“广度”，那么技术深耕则构筑了其“深度”。在技术壁垒极高的湿法冶炼领域，公司印尼奥比岛的HPAL项目被誉为行业标杆，截至2024年末，该项目是全球绿地项目中建设时间最短、达产时间最短的湿法项目，也是全球现金成本最低的镍钴化合物生产项目之一。这背后，是公司对第三代HPAL工艺持续的优化与创新。公司已掌握14项核心技术，相关技术基本已应用于大批量生产，包括红土镍矿高压酸浸冶炼技术、RKEF火法冶炼技术等。这种“资源+技术”双轮驱动的战略，构成了力勤穿越行业周期的核心支撑。

　　当前，力勤资源此次整体回归A股，预示着其战略将进入与国内资本市场深度融合的新阶段。通过构建“A+H”双融资平台，公司有望获得更强大的资本助力，用于深化在印尼的产业布局、拓展高附加值产品线，以及投入前瞻性的循环经济项目。根据招股书，公司本次募集资金将全部投向主业，包括湿法渣资源化示范项目和MHP精炼生产项目，总计拟投入募集资金40.47亿元。这不仅将巩固其在全球镍产业链中的关键地位——按控股项目的年设计产能计，在全球稳定运行的HPAL项目中，公司排名第二，市场份额占比为19.7%，也使其能更好地服务国家新能源战略，保障关键矿产资源的供应链安全。力勤资源的上市征程，是其全球化战略的延续与升华，一个世界级的镍全产业链服务商正加速驶来。

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