一套技术底座，四个增长场景：绿源集团控股超越两轮车的增长协同逻辑

制造业企业拓展新业务，最关键的问题不是业务数量，而是新旧业务之间能否共享技术、供应链和制造能力。如果每进入一个赛道都要重建研发、生产和服务体系，多元化很容易变成资源分散;如果不同场景可以共用同一套能力底座，扩张才可能产生协同。

绿源集团控股(02451.HK)正在推进的“一体两翼”战略，核心并不是同时开展几项彼此无关的新业务，而是把长期积累的动力、电气、能源管理、智能控制和规模制造能力，分别放到电动两轮车、高速电动摩托车、海外轻出行与具身智能机器人四类场景中验证。

2026年上半年，相关投入对短期利润形成压力，但不同场景已经出现可观察的阶段性信号：电动踏板车收入同比增长76.9%，海外销量同比增长约40%，机器人业务提出交付目标并等待验证，国内渠道数字化持续提升。

第一类场景：两轮车主业验证耐用、安全与规模化

国内电动两轮车是绿源技术平台最成熟的应用场景。公司围绕液冷智慧动力、固态电气、电池护养、安全驾驶和智能交互五大系统持续迭代，把动力效率、热管理、电池全生命周期管理和智能连接融入产品。相关能力已经在大规模制造、供应链协同和售后服务中接受长期验证。

上半年，绿源推出超过30款新型号，并对多款既有产品进行升级，并成为首批通过新版《电动自行车安全技术规范》认证的企业之一。国内主业尽管受到换购需求放缓影响，仍是研发、制造和服务体系的基本盘，也是新场景拓展的能力来源。

第二类场景：高速电摩把动力平台推向更高性能区间

长距离通勤和多元出行需求增长，使电动摩托车成为产品结构升级的重要方向。2026年上半年，绿源电动踏板车收入达到6.27亿元，同比增长76.9%，收入占比由11.4%提升至25.4%;S86、S70 Pro、Moda60等车型进一步丰富了不同价位和细分场景的覆盖。

与电动自行车相比，高速电摩对动力持续输出、热管理、制动安全和整车可靠性提出更高要求。这个场景既能放大液冷动力和智能控制的价值，也能反向推动底层系统向更高性能、更高安全标准迭代。

第三类场景：海外市场加速本地化布局，释放全球增长空间

海外轻出行市场在法规认证、道路环境、补能方式和用户偏好等方面具有明显的区域差异，对企业的本地化研发、渠道运营、供应链协同和服务能力提出更高要求。依托近30年的技术积累和制造供应链沉淀，绿源正将成熟的研发制造和研发体系延伸至全球市场，加快构建覆盖产品、渠道、品牌和服务的本地化经营能力。2026年上半年，绿源新进入3个国家市场，推出两款面向海外换电需求的产品，试点“服务+订阅”模式，并揭幕6个海外创新中心。

报告期内，绿源海外销量同比增长约40%，展现出较强的市场拓展能力，也印证了产品和渠道建设本地化的阶段性成果。随着重点市场产品矩阵不断完善、渠道覆盖持续扩大和运营能力逐步成熟，海外业务有望加速释放增长潜力，成为绿源“一体两翼”战略的重要增长支撑。与此同时，海外市场更高的产品标准和更加多元的用户需求，也将持续反哺绿源国内研发与制造体系，推动产品品质、技术标准和全球交付能力同步升级。

第四类场景：机器人把热管理与运动控制推向更高精度

具身智能机器人关节需要在有限体积内实现高精度、高响应、高可靠性和高能源效率，与绿源在电机、减速元件、热管理及智能控制等领域的长期积累具有较强的技术关联。绿源从高精度行星减速关节模组等关键运动部件切入，是既有技术能力向高价值应用场景的自然延伸。目前，绿源正从高精度行星减速关节模组等关键部件切入，并与有鹿、越疆开展联合研发、零部件供应和整机制造合作。

按照公司规划，2026年预计向有鹿交付5万套高精度行星减速关节模组及5000套整机。明确的产品方向与交付规划，意味着绿源具身智能业务正在由技术布局加快迈向产品化、订单化和规模化验证，并有望逐步形成新的业务增长点。

具身智能场景对运动精度、控制算法和制造一致性提出的更高要求，也将反向锤炼绿源的运动控制、模块化研发和精密制造能力，为智能骑行辅助、动力控制及两轮车产品平台化升级提供新的技术储备。

平台化的关键：研发、制造与服务协同复用，放大技术底座价值

四类增长场景并非彼此独立，而是共享绿源长期积累的研发、制造、供应链、质量控制和服务能力。截至2026年6月底，绿源持有专利1223项;浙江、广西、山东三家智能生产基地进入工信部相关企业白名单;公司总设备产能达到580万台，并通过“2026新浪潮计划”与135家核心供应商深化研发、规划和质量协同。

深厚的专利储备、多区域智能制造网络和成熟的供应链体系，为不同产品共享技术模块、生产工艺、质量标准和服务能力提供了坚实基础。绿源能够将经过两轮车大规模产业化验证的电机、电控、能源管理和智能制造能力，高效应用于电动摩托车、海外轻出行及具身智能机器人等新场景，从而降低重复投入，提升研发转化与规模交付效率。

更重要的是，不同场景之间正在形成双向赋能：国内两轮车业务为新业务提供技术、制造和供应链支撑;海外市场推动产品标准和全球运营能力升级;具身智能则进一步提升运动控制和精密制造的技术高度。通过底层能力的持续复用与迭代，绿源正在将“一套技术底座”转化为覆盖多产品、多市场和多场景的平台化竞争力。

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