情绪突变！一则海外利空

市场全天震荡调整，三大指数集体低开低走。截至收盘，沪指跌1.22%，深成指跌2.34%，创业板指跌2.68%。沪深两市成交额1.65万亿，较上一个交易日缩量1116亿，全市场超4300只个股下跌。

盘面上，题材弱势轮动，福建本地股尾盘异动拉升，福建水泥2连板，路桥信息30CM涨停，海峡创新、平潭发展涨停；VNA仪器概念反复活跃，东方中科2连板，电科思仪触及20CM涨停。下跌方面，房地产板块震荡调整，华丽家族跌停；PCB概念走弱，超声电子跌停，逸豪新材跌超10%。

美债收益率再次走高

今日大跌的原因首先与美债收益率再度走高有关。美东时间周三，标普全球公布的数据显示，美国9月综合采购经理人指数(PMI)初值升至58.4，创2021年7月以来新高。数据公布后，美债收益率飙升，五年期美债收益率自2007年以来首次突破5%；被称为“全球资产价格之锚”的十年期美债站上5.1%关口，同样也是近19年新高。

美债大跌之际，美联储理事巴尔还在释放鹰派信号。巴尔周三表示：“按照我的基本判断，很可能还需要进一步调整政策，才能确保通胀及时降至目标水平。我们希望推动可持续、稳定的经济增长，以实现最大程度的就业，而价格稳定对此至关重要。”

值得注意的是根据芝商所(CME)FedWatch 利率观察工具，市场预期 10 月美联储再加息 25 个基点的概率，由周二的 55% 攀升至周三的 64%；就在一个月前，该预期概率尚不足 10%。

对此有分析认为本轮美债长短端收益率同步走高，核心是利率中枢范式位移，而非单纯周期性波动。区别于过往财政透支未来收入的需求拉动，此轮利率上行由AI产业资本开支驱动，是生产性资本竞争推升真实资本价格，带动中性利率中枢系统性上移，这是中长期高利率的核心支撑。

高盛在最新报告中预计，美联储在10月27日的议息会议上会完成今年的最后一次加息，随后本轮美联储的加息周期可能就结束了。但需要注意的是，该行补充称，油价持续回落以抑制通胀，是实现“两次加息就完事儿”的关键条件。

沈鼓集团股价跌停，较最高点回撤近70%

美债收益率再度走高，尤其十年期突破5%，意味着全球风险资产定价之锚上移，高估值与纯题材炒作首当其冲。今日沈鼓集团股价跌停。较9月18日的最高价(82.59元)回调67.3%。

值得注意的是自9月17日上市以来，沈鼓集团股票价格大幅波动。9月17日，沈鼓集团上市首日高开196.13%，后持续震荡，触发两次临时停牌。9月18日，沈鼓集团股价波动进一步加剧。公司股票在集合竞价阶段一度较前一日收盘价低开约28%，开盘后快速走高，盘中再次两度触发临时停牌。

9月21日晚间，上交所发布《关于沈鼓集团相关情况的通报》再度强调将持续对该股上市初期交易予以密切关注，依规采取自律监管措施，并提醒投资者关注风险，审慎参与，合规交易。

分析人士认为，此类脱离基本面的炒作难以持续，股价终将回归公司价值本身，投资者需警惕估值向行业均值回归的价格风险及流动性风险。

A股后市展望

展望后市，华西证券认为当前A股市场调整充分、底部特征明确，叠加美联储9月加息落地、外部风险偏好压制阶段性解除，同时中美经贸预期回暖、中东地缘风险缓释，多重外部约束同步边际改善，A股开启修复行情的基础已经确立，建议现阶段整体A股投资策略由前期谨慎防御，转向逢低布局、聚焦主线、择优配置。

行业配置层面，明确落地两条主线：一是AI硬件高景气赛道；二是精选AI应用落地型标的。建议投资者严格规避高估值、纯题材、无业绩兑现标的。

在本轮结构性修复行情中，估值泡沫与基本面空洞的标的将持续走弱，需主动规避估值透支、炒作严重的品种，坚守景气与估值匹配原则。

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