药明康德卖资产：只为聚焦“利润精肉”

在医药行业竞争加剧与全球产业格局调整的背景下，药明康德（603259.SH/2359.HK）的出售非核心资产的动作备受市场关注。2025年10月，药明康德宣布以28亿元向高瓴资本出让康德弘翼与津石医药100%股权，叠加此前减持药明合联累计回收的43亿元。药明康德通过做减法的方式聚焦“利润精肉”，为公司在现金储备、业务聚焦与股东回报上构建了多重支撑，成为其应对行业变化、强化核心竞争力的关键。​

增厚现金储备 全球布局底气足​

药明康德通过出售非核心资产，收获了丰厚的资金，现金储备显著增厚。截至2025年9月末，药明康德的现金储备（货币资金加上交易性金融资产）已将近330亿元，较2024年末190 亿元左右的规模增长近70%。这不仅提升了公司抗风险能力，更成为其推进全球产能扩建与战略布局的核心保障。

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从全球视野来看，药明康德的多区域布局正有条不紊地落地。在美国市场，本土制剂生产推进顺利，“本土交付”模式既有效规避地缘政治潜在冲击，又缩短了客户响应周期，让药明康德可以更及时地满足客户需求。2025年前三季度，美国客户收入同比增长31.9%，直观体现了这一布局的市场成效。

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新加坡作为东南亚经济和科技中心，成为公司API产能布局的重要节点。依托当地优越的地理位置、完善的产业配套与人才资源，药明康德得以精准切入东南亚崛起的医药市场，为业务增长开辟新空间。

欧洲市场作为全球医药产业核心区域，对高端医药产品有着高需求与严标准。药明康德加码复杂制剂产能，以匹配当地市场需求。2025年前三季度，欧洲客户收入同比增长13.5%，进一步巩固了其在全球产业链中的地位。​

此外，针对中东地区医药市场的发展潜力，药明康德也在积极寻求合作机会，布局相关产能，通过提前卡位，抢占市场先机，推动业务多元化拓展。三季报显示，2025年药明康德将投入55-60亿元资本开支进一步推动全球产能建设，为未来的发展积蓄力量。​

主营业务发力 盈利质量创新高​

药明康德的利润增长并非依赖资产出售的短期收益，而是核心业务盈利能力与质量的持续提升。主营业务带来的毛利、利润与现金流增长，构成了公司发展的核心动能。

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2025年前三季度，药明康德营收与净利润均实现双位数增长，三个口径下的盈利数据均印证了核心业务的韧性。其中，营业收入328.57亿元，同比增长18.61%；归母净利润120.76 亿元，同比增长84.84%；扣非归母净利润95.22亿元，同比增长42.51%；经调整Non-IFRS净利润同样实现两位数增长，且净利润增速显著高于营收增速，充分说明公司业务结构优化与运营效率提升已转化为实际盈利增长。​

盈利能力方面，公司前三季度毛利率达47%，经调整Non-IFRS净利率达32.1%，均刷新历史新高。高毛利率体现了公司在产品与服务上的定价话语权，高净利率则反映出其在成本控制、费用管理与业务溢价能力上的突破，核心业务“增收更增利”的特点愈发明显。

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截至2025年9月末，公司持续经营业务在手订单约600亿元，同比增长 41.2%，远超收入增速，这为未来业绩增长带来了高能见度和确定性，进一步验证了核心业务的可持续发展能力。​

股东回报升级 共享发展红利​

在强化核心业务与资金储备的同时，药明康德也通过优化股东回报机制，让投资者共享发展成果。依托资产出售带来的流动性补充与主营业务的盈利增长，公司2025年的股东回报规模与方式均实现升级。​

长期以来，药明康德都坚持稳定的分红政策，每年拿出30%左右的归母净利润用于回馈股东。2025年这一政策进一步落地为多元化回报动作：全年已实施总额68.42亿元的股东回报计划，相当于2024年归母净利润（94.5亿元）的72%，其中包括28.32亿元常规年度分红、10.1亿元首次特殊分红、20亿元注销式回购及10亿元首次中期分红。​

在外部环境复杂的背景下，如此大规模的资本返还不仅证明了药明康德核心业务的现金创造能力，更传递出对未来发展的信心，有效增强了投资者的长期信任。​

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