黄金时代：未来投资黄金的五大理由

今年年初以来，黄金价格明显上涨并走出趋势行情，以伦敦金现货为例，截至最新较去年底上涨逾15%。在不确定的经济环境中，黄金以其独特的价值和稳定性，再次成为投资者关注的焦点。各国央行购金趋势保持强劲，民间的投资需求也被带动起来，当下黄金是否仍有投资价值呢？本文将探讨未来投资黄金的五大理由。

一、全球降息推动

以美国为代表的欧美发达经济体，在历经两年左右的加息周期后，其经济基本面开始出现疲态。欧洲部分发达国家已于上半年开启降息，最新点阵图显示美联储大概率将于今年9月份开启降息。在利率下行以及低利率环境下，持有黄金的机会成本降低，这增加了黄金的吸引力。从历史上看，美联储历次开启降息后，黄金价格大概率会有不错的表现。

图一：美债实际利率与黄金价格走势

图2：美国历史上6轮加息及降息周期伦敦金涨跌幅中位数

二、美元信用削弱

2023年底，美国国债余额34万亿美元，仅当年支付的国债利息就高达1万亿美元。今年以来，美国联邦财政赤字进一步增加，美国国债余额增速已接近10%。这意味着美元的内在价值正在持续贬值。黄金作为一种非信用货币，不受任何单一国家或机构的信用风险影响，在短期内美国债务循环无法被打破，美元信用仍将持续被削弱的背景下，黄金价格有望继续上涨。

图3：美国债务杠杆规模与黄金价格走势

三、避险属性

黄金是一种稀有贵金属，作为一种实物资产，被全球公认具备极高的保值属性。它的价值不容易受到政治、战争、市场波动等因素的影响，因此可以为投资者规避风险，甚至在某些情况下还能升值，这种稳定性使得黄金成为了经济下滑或市场不确定性增加时的避险工具。

在当今世界多极化深入发展，地缘政治、经贸冲突频繁，大国博弈加剧的百年未有之大变局下，黄金的避险价值凸显。

图4：历史上战争、金融经济危机都会推动黄金价格阶段性走强

四、抗通胀属性

黄金作为一种历史悠久的贵金属实物商品，加上其供应有限，且可以被长久储藏等特殊属性，从而也使得它具备很强的抗通胀能力。以美国为例，从历史上看，每一轮通胀的明显上行往往都伴随着黄金价格的上涨。过去二三十年，相对和平环境下的人口红利、全球化、技术进步等因素扩大了总供给，全球通胀总体温和，但往未来看，通胀的底层逻辑正在发生结构性变化，全球政治、经济格局也在重塑，通胀的长期中枢可能会被抬升，而黄金恰恰具备极高的投资价值。

图5：美国CPI和以美元计价黄金价格走势

五、分散风险及低相关性

以人民币计价的上海金价格在过去三年、五年、十年的年化复合增速分别为14.5%、11.7%、7.6%，在大类资产中表现十分突出。由此看，黄金具有较高的长期投资价值。除此之外，我们从大类资产的收益率相关性来看，黄金与其他大类资产如股票、债券以及商品等之间相关性较低，在投资组合中可以有效的分散风险，在取得较好收益同时能够降低波动。

图6：黄金与其他资产近年来年化收益率表现

数据截止2024年6月30日

表一：黄金与其他资产近十年收益率相关性

全球降息推动、美元信用削弱、避险属性、抗通胀能力以及低相关性使得黄金在未来具备极高的投资价值，关注建信上海金ETF（518860.SH），拥抱“黄金时代”。

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