【日历效应】4月红利占优窗口开启，中证红利ETF（515080）连续两日净流入2.7亿、规模新高！

4月2日，受中东谈判胶着影响，权益市场再度调整，高股息方向逆势走强。两市红利标杆中证红利ETF招商（515080）盘中表现坚挺、截至发文微涨0.37%；资金面数据，该ETF最近两个交易日获资金连续净流入2.7亿元，最新规模89.51亿元再创新高！

近期市场对红利资产的关注度提升。近两周市场震荡加剧，红利资产相对收益凸显，公用事业成为唯二逆势上涨的行业之一，而银行、交运和煤炭等红利板块跌幅较小。

展望后续，兴业证券认为，4月红利资产配置性价比仍在边际提升，或受更多资金青睐：

一则，海外地缘政治冲突悬而未决、财报季业绩成色等待检验两大不确定性下，近期市场资金风险偏好收敛，各板块轮动强度走高，红利资产正在成为共识较强的避险方向。此外，4月进入财报披露期，从日历效应来看也是红利相对占优的窗口期。

二则，增量资金规模与红利低波相对收益呈现负向关系，当市场增量资金匮乏、处于存量博弈状态时，红利资产往往占优。近期股票型ETF、两融等资金均转为净流出，市场资金交投情绪有所下行。

三则，近年来红利投资定价锚从“静态股息率”转向“动态股息率“，而当下红利中诸多板块也正在经历涨价驱动下的景气回升，未来有望看到分红比例趋于改善，尤其是油价中枢上移后能够确定性受益的能源替代和价格传导相关方向。

四则，当前多数红利板块拥挤度位于合理区间。除了电力和煤炭行业之外，其余红利行业拥挤度均处在中等及以下位置。

而拉长时间维度来看，红利资产是低利率时代确定性较强的优质底仓资产。以内地保险资金为代表的配置型资金的持续流入，是红利资产取得长期绝对收益的坚实基础。“资产荒”压力延续，叠加政策引导中长期资金入市，险资权益仓位趋势上行。随着新会计准则逐步落实，增配红利板块计入FVOCI会计科目的趋势也正在加速。

中证红利ETF招商（515080）跟踪中证红利指数，前六大重仓行业分别为银行（22%）、煤炭（17%）、交通运输（14%）、石油石化（6%）、有色金属（5%）和纺织服饰（5%）——较为聚焦HALO资产，抗波动、压舱石优势正逐步浮现。

截至最新，中证红利指数成份股已有71家成份股披露2025年分红方案，累计现金分红总额达9068亿元，其中16家公司分红超100亿元、14家超200亿。

从历史分红记录看，中证红利指数成份股历年股息支付率稳定在33%-45%区间；持续稳定的高分红记录，印证了指数成份股具备可持续的分红能力，长期配置价值较为显著。

根据中证指数公司数据，截至3月31日，中证红利指数最新股息率4.94%，同期十年期国债到期收益率为1.82%，在低利率背景下高股息配置价值相对较为凸显。

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