险资投产端考核周期拉长至五年，增配方向或倾斜优质红利资产

本周A股年报分红延续，以股权登记日统计为准，本周中证红利指数中共计9只成份股合计派息740亿元，其中农业银行分红439亿元，浦发银行分红124亿元，中国建筑分红112亿元，广汇能源近40亿元。

消息面上，高股息资产再迎政策助力。7月11日，权威部门印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》），调整国有商业保险公司绩效评价指标，新增五年周期考核权重，推动险资长期入市。

国信证券认为，《通知》通过将70%考核权重锚定三年以上周期，有望从根源上化解保险资金属性与考核错配的矛盾，持续释放险资增量资金潜力。结合偿付能力优化、风险因子调降等配套措施，险资有望持续加大资金入市规模。短期看，险资入市为市场注入流动性活水；长期看，其“耐心资本”属性将持续推动以红利资产为代表的配置诉求。

华创证券表示，从大类资产配置情况来看，截至2025Q1险资资金运用余额34.93万亿，其中配置股票2.8万亿，占比8.4%，基金占比4.9%。长周期考核下，权益资产长期投资收益水平更具吸引力，险资或有动力增配。基于当前节点简单估算，若增配1%股票，将对应约3500亿元增量资金。但预计配置方向上兼顾成长与价值，增配或倾斜长期而言低波高息的优质红利资产。

指数层面，或可关注中证红利ETF（515080），标的指数主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权，反映A股市场高红利股票的整体表现。截至最新，中证红利指数股息率5.37%，同期十年期国债到期收益率为1.67%，高股息配置价值依然较为突出。

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