高盛2025年中国“两会”前瞻要点

时间：2025年3月4日召开

核心预测：

◆ GDP目标：维持“约5%”增长目标，2025年实际增速或放缓至4.5%

◆ CPI目标：从3%下调至2%（高盛预测实际CPI为0.4%），通缩压力仍存

◆ 财政赤字：从3.0%上调至4.0%（历史新高），政府债券净发行额增至13万亿元（2024年9万亿）

◆ 政策重点：消费刺激、稳地产、AI/高端制造投资

关键议题分解

1. 经济增长

▸ 中央目标维持“约5%”，地方加权目标微降至5.3%

▸ 2024年实际增速5.0%，2025年预计4.5%（仍在目标区间）

2. 物价与通胀

▸ CPI目标下调至2%，西藏外所有省份同步调整

▸ 若CPI低于目标，或加大需求刺激力度

3. 财政政策

财政赤字目标提高至GDP的4.0%，为历史新高，表明政府将加大财政支出以支持经济增长。

▸ 中央特别债：净发行2.5万亿（2024年1万亿）

5000-6000亿：汽车/家电以旧换新

3000-4000亿：设备升级

6000-10000亿：银行资本补充

▸ 地方专项债：增至4.7万亿（2024年3.9万亿），聚焦基建/房地产

4. 货币政策

▸ 维持宽松，人民币汇率保持稳定

▸ 可能措施：降准、降低融资成本

5. 就业保障

▸ 新增城镇就业1200万（与2024持平）

▸ 调查失业率目标5.0%（2024年5.5%）

▸ 加强低收入群体补贴、育儿支持

政策落地方向

◆ 消费刺激：加码购车补贴、家电以旧换新

◆ 房地产：地方政府收购存量房、支持保障性住房

◆ 产业升级：AI/高端制造获财政倾斜，推动自主创新

来源：格隆汇电报

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