长江能科回复年报问询：境外收入暴增10倍至1.3亿，毛利率跃升至50.52%

同壁财经讯，长江三星能源科技股份有限公司针对北京证券交易所2025年年度报告问询函的回复正式披露。2026年7月2日，长江能科发布公告，就下游客户结构、毛利率波动、资产减值、应收账款及流动性等市场关切问题进行了详尽回复。公司2025年度实现营业收入294,631,189.68元，虽受国内大型炼化项目建设进度放缓影响同比微降6.16%，但境外销售收入达129,766,528.12元，同比激增1,005.95%，境外收入占比由上年度的3.74%跃升至44.05%，海外业务已成为公司核心增长极。公司综合毛利率亦由上年度的41.11%大幅提升至50.52%，其中核心产品电脱盐、电脱水设备毛利率高达57.86%，技术优势带来的议价能力得到充分验证。

据同壁财经了解，长江能科是国内能源化工设备领域的细分龙头，主营业务聚焦于电脱成套设备、存储设备、分离设备、换热设备等高端能源化工装备的研发、设计、制造与销售。公司深耕高压静电分离技术领域多年，根据江苏省石化装备行业协会统计，2021年至2023年公司在电脱设备市场占有率均位居国内第一。公司设计生产的电脱装备处理后原油水含量可低至0.1%至0.3%，远高于国际标准，技术壁垒显著。

针对年报问询函中关于境外收入暴增的质疑，公司在回复中详细披露了海外业务布局逻辑。公司指出，2025年确认的境外收入主要来源于2024年签订的中东油田项目订单，包括中东某油田项目电脱设备、阿联酋海迦某项目电脱盐撬等，合同金额合计超亿元。公司已成功取得阿联酋阿布扎比国家石油公司、科威特原油公司、卡塔尔能源公司、巴西国家石油公司等国际巨头的合格供应商资格，并具备ASME等国际资质认证。截至2025年末，公司在手订单规模达23,047.84万元，其中境外订单为10,419.36万元，海外收入确认的连续性与可持续性均有扎实订单支撑。公司目前已设立香港子公司及迪拜孙公司，重点布局中东地区，实现从被动接单向主动深耕的战略转型。

在毛利率方面，公司解释综合毛利率提升9.41个百分点主要得益于高毛利的成套电脱设备境外销售占比提升。2025年度成套电脱设备境外客户收入占比达62.02%，境外销售单价为9.20万元/吨，显著高于境内客户的2.89万元/吨，主要因境外产品多为集成工艺复杂的成撬装置且需满足ASME等权威认证，附加值更高。与此同时，2023年以来钢材市场价格波动下行，公司主要原材料成本随之下降，进一步推动毛利空间改善。与同行业可比上市公司相比，公司主营业务毛利率高于行业平均水平，符合其以高技术附加值电脱设备为核心的差异化竞争战略。

关于流动性风险，公司在回复中明确否认存在流动性紧张情形。2025年末公司货币资金余额达3.59亿元，流动比率为2.80，速动比率为2.42，资产负债率降至28.10%，期末流动资产5.90亿元、流动负债2.10亿元。公司经营活动现金流净额虽同比减少41.80%至4,858.16万元，但仍保持正向流入，且公司拥有较大未使用授信额度，可随时支取补充流动资金。公司表示，自有资金与经营现金流可覆盖日常营运及规划资本开支，叠加充足备用授信，流动性充裕。

针对应收账款余额增长及周转率下滑问题，公司解释主要系2025年第四季度收入确认金额较高，部分进度款尚处于信用期内，以及山东裕龙石化因项目整体运行投产进度影响回款放缓所致。公司强调，裕龙石化投资的裕龙岛炼化一体化项目系国家十四五重点建设项目，客户资金实力雄厚，坏账风险极低。截至2025年末，公司2年以内应收账款占比达73.72%，账龄结构整体健康，期后回款真实且不存在第三方回款情形。

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