玉健健康披露北交所IPO第二轮问询回复 详释市场地位与大客户合作稳定性

同壁财经讯，宁波玉健健康科技股份有限公司（证券简称：玉健健康，证券代码：874654）于 2026 年 8 月披露《关于宁波玉健健康科技股份有限公司公开发行股票并在北交所上市申请文件第二轮审核问询函的回复》公告。公司针对北交所提出的市场地位、大客户依赖、贸易商销售真实性、收入确认、存货、募集资金等九大问题完成逐项核查回复，重点对市场份额、第一大客户 InovoBiologic Inc. 重大依赖、外销收入真实性等市场高度关切事项予以详细说明。

据同壁财经了解，玉健健康主营膳食补充剂原料研发、生产与销售，核心产品包含植物提取物、营养强化剂，产品大量用于海外膳食补充剂领域，属于国家产业政策鼓励的天然食品添加剂、中药高效提取相关赛道。报告期 2023‑2025 年，公司营业收入分别为 31389.63 万元、48851.54 万元、54948.39 万元，归母净利润 2850.56 万元、5655.23 万元、5993.04 万元，营收复合增长率 32.31%，净利润复合增长率 45.00%。在国内植物提取物出口市场，公司 2023 至 2025 年市场占有率分别为 0.65%、1.00%、1.05%，出口规模位居国内行业前十；在膳食补充剂原料细分赛道，公司凭借多品类一站式供货能力形成自身竞争壁垒。

本次二轮问询当中，客户集中度问题成为监管关注的重中之重。公告显示，2025 年公司前五大客户收入占比达到 77.14%，显著高于同行业可比公司平均值，其中加拿大贸易商 InovoBiologic Inc. 为第一大客户，2023‑2025 年对该客户销售收入占营收比重分别达到 59.85%、65.26%、67.20%，存在较高的单一客户业务依赖风险。

对此玉健健康在回复中解释，InovoBiologic Inc. 与其下游终端 A 公司存在人员、股权层面关联关系，实质上承担终端生产商的供应链服务职能，并非普通独立贸易商。公司与该客户自 2009 年起开展合作，对方具备多品类、小批量、高频次的采购特征，公司可提供数百种规格原料一站式供应，形成深度协同绑定。虽然订单均为框架订单式采购，没有约定固定合作年限，但双方合作历史悠久。保荐机构完成实地走访、单据抽查、终端访谈穿透核查，认为该笔业务实质近似直接面向终端生产企业，不能简单认定为完全依赖外部贸易商渠道。同时公司也提示，已经在招股书充分披露客户集中度较高的经营风险。

针对市场关心的销售真实性，中介机构执行多维度穿透核查。保荐机构实地走访 InovoBiologic Inc.，对其关联终端企业相关人员开展访谈，调取双方采购订单、销售发票，核对库存进销存数据。问询文件披露，InovoBiologic Inc. 期末库存占比高于其他贸易商，系其参照生产企业模式进行备货，采购货物大多可在两年内完成对外流转，不存在发行人压货情形。针对历史上槐米提取物取消订单产生 1994.29 万元违约赔偿计入营业外收入事项，公司还原订单始末，说明存货跌价已经足额计提，交易具备商业实质。

除大客户议题外，贸易商整体销售真实性、收入增长逻辑同样是问询焦点。报告期公司贸易商客户收入占比接近 80%，外销收入占主营业务收入 85% 左右，业务高度面向海外市场。2024 年公司营收增速高于同行，一部分来自自产植物提取物、营养强化剂放量，另一部分来自鱼油等贸易业务规模扩张。同时报告期末整体在手订单出现账面下滑，公司区分自产与贸易业务口径说明，剔除贸易业务后自产产品在手订单呈上升态势，在手订单转化率维持在 83% 以上。物流单据、海关出口报关、出口退税数据均和境外销售收入完成交叉校验，中介机构对多家境内外主要贸易商开展终端穿透，验证业务真实性。

行业层面，全球植物提取物以及膳食补充剂市场保持稳健扩容，根据公告引用第三方机构数据，2023 年全球植物提取物市场规模约 402.4 亿美元，预计 2030 年复合增速 8.27%。北美作为膳食补充剂成熟消费市场，为公司主要下游需求来源，但国际贸易关税、海外监管政策变化依然构成潜在变量。公司产品归类为鼓励类产业，政策大环境友好，行业同时也处在从粗放加工向技术驱动转型阶段。

从经营层面看，虽然单一客户占比高，但公司报告期每年新增上百家客户，2026 年上半年新增客户 75 家，复购收入占当期营收 94.54%，客户拓展工作持续推进。2026 年上半年公司实现营业收入 29574.54 万元，同比增长 14.97%；不过扣除非经常性损益后净利润同比小幅下滑 2.75%，主要受职工薪酬上涨、汇兑损失扰动。公司自产产品期末在手订单 6703.44 万元，订单储备相对稳定。同时公司募投技改项目投产后预计带来新增销售，为后续业绩增长储备产能基础。

值得注意，回复文件也客观揭示多项现实约束：InovoBiologic Inc. 相关终端主体出于商业秘密保护，部分经营信息申请豁免披露，中介机构通过代码替代、汇总披露的方式完成替代性信息披露，该程序已经对照北交所信息披露豁免指引履行内部审核、董事长确认流程。同时中介机构也坦诚，终端 A 公司拒绝中介进入生产厂区内部，访谈在 InovoBiologic Inc. 办公场地完成，访谈记录仅有被访谈人签字没有公章，中介机构依靠名片核验身份、交叉核对业务单据，确认访谈程序有效。

整体来看，本次二轮问询回复完整回应当前市场主要疑虑。玉健健康身处景气度向上的大健康原料赛道，业绩增速亮眼，但高客户集中度、海外贸易政策波动、汇率波动等风险点客观存在。尽管公司已经体现出一定新客户开拓能力，后续资本市场仍将持续观察其客户结构分散进度、海外市场需求波动、募投项目落地释放产能的实际效果。

免责声明：所有平台仅提供服务对接功能，资讯信息、数据资料来源于第三方，其中发布的文章、视频、数据仅代表内容发布者个人的观点，并不代表泡财经平台的观点，不构成任何投资建议，仅供参考，用户需独立做出投资决策，自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。投资有风险，入市需谨慎。