方舟云康三度递表港交所，无法确保日后盈利能力

方舟云康控股有限公司（以下简称“方舟云康”）号称“国内最大的线上慢病管理平台”。2024年2月28日，该公司再次向港交所递交招股书，这已是其第三次递表。

方舟云康目前尚未实现盈利。2021年、2022年及2023年，公司分别录得收益17.59亿元、22.04亿元及24.34亿元；年内亏损3.04亿元、3.83亿元和1.97亿元。

值得警惕的是，方舟云康提示，公司的收益可能不会按预期的速度增长，且其可能不足以抵消成本及开支的增加。因此，公司无法保证日后的盈利能力。

方舟云康，还能如愿上市吗？

无法确保日后盈利能力

方舟云康在报告期内录得经营亏损净额及负现金流。截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，方舟云康分别产生亏损净额3.04亿元、3.83亿元及1.97亿元。公司报告期产生亏损净额，主要是由于为推动服务增长、提升品牌知名度及为支持未来扩张奠定坚实基础而产生大量销售成本及经营开支。

另外，方舟云康录得融资成本，主要为就可转换可赎回优先股确认的金融负债。公司未来的盈利能力将取决于多种因素，包括业务表现、竞争格局、慢病患者的需求、宏观经济及监管环境以及劳工成本，以及与COVID-19疫情相关的不确定性等因素。因此，公司的收益可能不会按预期的速度增长，且其可能不足以抵销成本及开支的增加。因此，日后可能继续产生亏损。

现金净额方面，方舟云康公司截至2023年12月31日年度录得经营活动所得现金净额2230万元，截至2021年及2022年12月31日止年度，经营活动所用现金净额分别为2.04亿元及5000万元。迄今为止，公司主要透过股东注资、提供服务及销售产品所得收益以及债务融资为我们的运营提供资金。

方舟云康提示，如果公司未能自运营产生充足现金流，或公司未能维持充足现金及融资，公司的流动资金状况可能受到不利影响。若公司并无充足现金流为业务、运营及资本开支提供资金，公司的业务及财务状况将受到重大不利影响。

研发投资大，可能无法收回

方舟云康表示，公司的成功部分取决于持续提升核心能力及解决方案的能力。如果公司无法以具成本效益的方式应对快速的技术变革，并开发满足客户需求的新特点及功能，公司的服务及解决方案的适销性及竞争力可能会降低，业务、经营业绩及财务状况或会受到不利影响。

招股书更新的数据显示，2021年、2022年及2023年，方舟云康分别产生研发成本4595万元、6178万元及4153万元，分别占公司同年总收益的2.6%、2.8%及1.7%。

方舟云康称，公司已经并将继续投资于研发以提升公司认为对业务有帮助的技术，如大数据分析及人工智能技术。尽管研发投资对公司的成功至关重要，但未必能取得预期结果。在投入大量时间及财务资源后，公司或会遭遇可延迟或阻碍发展的困难。

即使研发项目成功带来新的核心能力或解决方案，但在商业推出前可能需要较长时间进行测试，而方舟云康向市场提供的最终解决方案未必受到客户欢迎或产生足够收益以支付所产生的开支。

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