LPR连续10个月持稳，年内还有降息空间吗？

今日，中国央行​公布最新LPR报价。

据​中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年3月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，与上月保持一致。

这也是LPR自2025年5月下调后，连续10个月“按兵不动”。

符合预期

在此前的预测中，机构普遍表示3月LPR预计维持不变，5年期以上仍保持3.5%。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，LPR保持不变符合市场预期，首先，LPR报价的定价基础没有变化。上期LPR报价以来，政策利率保持稳定，这意味着3月LPR报价的定价基础没有变化，已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。

业内人士指出，3月不具备降息条件主要有三方面：

一是银行净息差承压，下调LPR动力不足。

目前银行业净息差处于历史低位，持续的让利使得实体经济已经在挤压银行盈利空间。而降息会收窄息差，削弱银行信贷投放能力，与“增强金融服务实体经济可持续性”的目标相悖。

二是经济开局平稳，无强刺激必要性。

一季度经济呈现出“平稳开局、结构优化”的特征。其中，出口韧性较强、新质生产力相关产业增长较快、消费温和修复。物价虽仍处低位，但未出现通缩加速风险。

三是外部约束收紧，美联储降息推迟。

3月18日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，而年内降息预期也从3次下调至1-2次，首次降息的窗口推迟至下半年。美元走强、人民币汇率存在波动压力，如果在此时降息会加剧资本流动与汇率波动。

降息仍有空间

虽然本月未有惊喜，但从各方面的信号中看，2026年降息的空间依然存在。

招银国际预计，央行将在2026年第二季度末下调LPR 10-15个基点。

短期内，央行重点将通过结构性货币政策工具进行定向支持。

为什么？因为信贷需求仍然偏弱。

数据显示，家庭去杠杆化加剧，消费信贷和抵押贷款需求加剧收缩；企业借贷仍倾向于短期贷款而非长期资本支出。

这种情况下，降低信贷成本是刺激需求的必然选择。

3月18日，中国人民银行党委召开扩大会议。

会议提出，继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，发挥增量政策和存量政策、货币政策与财政政策的集成效应。

综合运用存款准备金率、买卖国债、中期借贷便利（MLF）、逆回购等长中短期货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

根据经济金融形势的变化和宏观经济运行情况，引导和调控好利率水平，强化利率政策执行和监督，规范融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。

广发证券也指出，央行近期通过金融时报向市场传达信号：降准降息将做好“相机抉择”。意思就是：不是不降，是等合适的时候降。

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