12月欧央行会议纪要：维持利率不变，不急于调整政策立场

1月22日晚，欧洲央行公布了12月货币政策会议纪要显示，由于通胀率徘徊在目标附近，欧洲央行决策者并不急于调整利率，而且他们似乎对投资者押注2026年全年利率保持稳定感到满意。

欧洲央行在12月的会议上维持利率在2%不变，并上调了经济增长预期。市场将此解读为一个信号，即任何进一步宽松政策的门槛都极为高企。

自该次会议以来，欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）多次表示，只要经济运行情况符合当前预测，近期内利率调整并不太可能被提上议事日程。这证实了市场此前的预期，即在截至去年6月的一年内八次降息之后，欧洲央行将在一段时间内维持利率不变。

欧洲央行在会议纪要中表示：“管理委员会可以保持耐心，但这不应被误解为其在行动上犹豫不决或存在行动差异。” 

同时指出：“总体而言，从货币政策角度看，欧洲央行当前处于一个相当合适的位置，但这并不意味着政策立场是固定不变的。”

在讨论风险时，会议强调了包括人工智能投资热潮、美国加征关税、中国商品倾销等一系列新型风险带来的高度不确定性。 “一些”政策制定者认为风险倾向于通胀低于目标水平，而“少数”政策制定者则担心通胀过高。

这意味着，即便未来某个时点政策发生调整，下一步行动的方向本身仍充满不确定性。 

纪要指出：“重要的是，不要给市场留下下一步行动会朝某一方向推进的印象，也不应暗示存在收紧或放松政策的倾向。”

欧洲央行下次货币政策会议将于2月5日举行，金融投资者目前普遍预计，今年全年利率都将维持不变。

虽然政策制定者很少对此类定价发表评论，但这些说法表明，只要前景保持不变，他们对目前的押注就相当满意。

欧洲央行补充道：“鉴于管理委员会的中期导向……目前的市场利率定价被认为与最新的利率定盘一致，并符合管理委员会的反应功能。”

尽管美国新关税将实质性地改变前景，但过去一周，美国总统唐纳德·特朗普威胁要对欧洲盟友征收新关税，市场预期几乎没有发生明显变化。

这在一定程度上印证了市场的看法：贸易壁垒暂时不会对通胀前景产生实质性影响，除非出现大规模的报复性措施。

作为欧洲央行最关注的指标，通胀率在过去一年中大多围绕2%的目标上下波动，而最新预测显示，未来数年通胀仍将维持在这一水平附近。 

今年通胀可能会因能源价格下降而出现小幅低于目标的情况，但由于工资增长强劲，国内通胀仍然处于较高水平。这支持了这样一种观点：随着低能源价格逐渐退出同比基数，通胀增速将在未来重新回到2%的目标水平。

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