起底ETF4万亿：“国家队”持有超1万亿，12家机构管理占85%

摘要：流入最多的除了沪深300，还有它！

在2024年新“国九条”提出建立ETF快速审批通道的一周年后，中国ETF市场在2025年4月18日迎来历史性时刻——总规模突破4万亿元，距离2024年9月底突破3万亿元，仅不到7个月。

根据ETF跟踪网站ETF.com统计，美国ETF规模总和从2017年的3万亿美元到2019年的4万亿美元花费了2年时间。

“国家队”资金助力中国速度

回溯发展历程，2004年首只中国ETF诞生后，市场历经17年突破万亿，随后增速不断加快：第二个万亿耗时3年（2021-2024年），第三个万亿仅用9个月（2024年），第四个万亿则进一步压缩至7个月。

中国ETF基金资产净值历年变化

（数据截至2025年4月23日）

在中国ETF市场光速扩容的过程中，“国家队”资金发挥了关键作用。

据媒体公开报道，截至2024年底，中央汇金、国新投资等“国家队”机构累计持有ETF金额超1万亿元。此外，据公募基金2025年一季报披露，仅华夏沪深300ETF（代码：510330）、华夏上证50ETF（代码：510050）、嘉实沪深300ETF（代码：159919）、易方达沪深300ETF（代码：510310）4只产品就获中央汇金一季度增持超2000亿元。

国家队资金不仅通过大额买入ETF基金稳定市场信心，还在今年4月全球股市震荡之际，发挥平准作用，成为市场的“定海神针”。

股票型ETF占规模主导，

商品类、跨境ETF净申赎流入居前

从这4万亿元规模构成来看，股票型ETF仍然占主导地位。截至2025年4月23日，全市场共计1146只ETF基金，其中股票型ETF达922只，规模达2.97万亿元，占比73%。

中国ETF基金市场分布概况

（数据截至2025年4月23日）

股票型ETF中，规模指数ETF（如沪深300、中证500等）贡献了54.33%的份额，沪深300指数更是成为首个挂钩ETF规模超万亿的赛道。

中国ETF基金规模TOP20跟踪指数

（数据截至2025年4月23日）

具体来看，华泰柏瑞旗下沪深300ETF(代码：510300)规模超过3700亿元，为全市场所有类型ETF基金规模之首。往后依次为沪深300ETF易方达（510310），沪深300ETF华夏（510330），嘉实沪深300ETF（159919），这4只基金既是股票型ETF基金规模TOP 4，也是国内ETF基金规模前四。

股票型ETF基金规模TOP20产品

（数据截至2025年4月23日）

同时，国内ETF基金的多元化趋势亦在加速。今年以来，多只商品类（黄金）、跨境（港股通）ETF、国债类，净申购流入居前。尤其是黄金类和港股类ETF实现了业绩和净申赎双重共振，带来的净值增加。

中国ETF基金年内净值规模增长TOP20

（数据截至2025年4月23日）

分开来看：

跨境ETF规模突破5000亿元，达到5139亿元。其中，富国港股通互联网ETF(代码：159792)规模达到453亿元，年内申赎净流入205亿元，为同期全市场ETF基金申赎净流入第五；易方达中概互联网ETF(代码：159792)规模达330亿元，还有多只跟踪恒生科技、纳斯达克等知名跨境指数的ETF基金，成为投资者布局海外科技巨头的核心工具。

跨境ETF基金规模TOP20产品

（数据截至2025年4月23日）

债券型ETF规模达2391亿元，其中富国中债7-10年政策性金融债ETF（代码：511520）与博时可转债ETF（代码：511380）领跑，分别为444.35亿元和349.53亿元。值得一提的是30年国债ETF（代码：511090），该ETF成立时间2023年，最新规模到160亿元。因年初地缘波动，2025年内申赎净流入达到101亿元，为同期债券类ETF申赎净流入第一，全市场ETF申赎净流入第十。

债券型ETF基金规模TOP20产品

（数据截至2025年4月23日）

商品型ETF最近因金价飙升而规模激增，即便总数只有17只，合计规模却达到1639亿元，离货币型ETF的1753亿元一步之遥。其中华安黄金ETF（代码518880）规模超600亿元，年内申赎净流入超达261亿元，为同期全市场ETF申赎净流入第三。

商品型ETF基金产品

（数据截至2025年4月23日）

12家头部占据85%市场，

中小机构聚焦细分赛道打造差异化

ETF市场呈现“头部争鸣+细分突围”的竞争格局。华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金、南方基金、嘉实基金、富国基金、广发基金、国泰基金、华宝基金、博时基金、华安基金、银华基金等12家千亿级头部玩家合计管理全市场近85%的ETF规模。

ETF管理规模TOP20基金公司

（数据截至2025年4月23日）

中小机构则通过聚焦细分赛道，差异化策略提升品牌价值：比如永赢基金于今年1月初发行了全市场首只聚焦低空经济的ETF——永赢国证通用航空产业ETF（代码：159378）（个人投资者占比达97.21%）；4月，又发行了首只商用卫星通信主题ETF——永赢国证商用卫星通信产业ETF（代码：159206）。

个人投资者加速入场，

ETF扩容创新可期

当年种下的一颗种子，如今已长成参天大树。回顾ETF的发展历程可以发现，不管是以中央汇金等为代表的“国家队”，还是以私募基金、保险 资管、券商资管为代表的机构投资者，乃至个人投资者，都开始加大选择通过ETF进行投资布局。

根据景顺 长城基金等机构联合发布的2024年《ETF客户投资行为洞察报告》显示，，ETF（非货币类）份额持有人总数（不含ETF联接基金）从2019年的177万户激增至2024年的2095万户，增长10.8倍。

中国ETF市场4万亿元的突破，既是“国九条”政策红利和“国家队”资金的共振结果，也标志着市场投资策略从“主动α”到“被动β”的范式转移。

展望未来，国内ETF创新或将从商品类ETF、跨境ETF、REITs-ETF、债券细分指数ETF、Smart Beta类ETF等方向扩展。主题来看，绿色经济 、新质生产力等领域也是重要发力方向。在机构与个人“共舞”、产品创新与风险平衡的框架下，ETF有望成为居民财富管理与实体经济服务的关键枢纽，推动资本市场向更高效、更开放的方向演进。

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