前海开源基金崔宸龙：ESG投资背后的“隐藏逻辑”

7月4日，格隆汇2025中期策略峰会在深圳重磅召开。

前海开源基金投资部总监、基金经理、首席ESG官崔宸龙在会上发表了题为《ESG投资与新质生产力》的主题演讲，对ESG投资进行了详细深入的分析。

ESG，是环境因素（Environmental）、社会因素（Social）、和治理因素（Governance）三个英文单词的缩写。

它的理念始于伦理投资，后沿着社会责任、环境保护、公司治理的大致顺序，不断扩展其内涵。

第一阶段：20世纪20年代-60年代，以伦理投资为特征，主动将烟草、赌博、军火等与伦理相悖的内容排除在投资范围之外。

第二阶段：20世纪60年代至90年代末，社会责任投资开始向更广泛的社会问题扩展，如女权运动、反种族歧视等社会责任领域。

第三阶段：20世纪90年代后，环境保护逐渐成为主流价值导向引入投资决策，环境社会公司治理三要素逐步整合。

到2006年，联合国推动成立责任投资原则组织（UNPRI），正式提出了ESG概念。

当前，ESG的各环节是环环相扣的，其中监管对ESG投资的关注度显著提升。

崔宸龙指出，近两年基金公司都要求发布环境信息披露报告，这是一种指导性的意见，让大家更关注ESG投资，让公众更好地了解ESG概念。

不同的投资评级机构，包括海外的 MSCI、国内的Wind都有评估与评级。这个评级反过来也会影响到我们对于投资的定义与出发点。

从这些年ESG基金的发展来看，主要还是在发达市场国家。

不过近年来，新兴市场越来越重视ESG概念。从财富保有量比例来看，新兴市场的ESG基金的占比较发达市场更高。

据统计，全市场ESG投资基金总规模超2万亿美金，发展较为迅速。

01、ESG投资背后的原因与逻辑

ESG概念，对投资有没有帮助？

崔宸龙坦言，刚开始做ESG研究时，也是持怀疑的态度。但深入系统研究后，他发现从中长期来看，ESG投资的表现是远高于基金平均的标准。

这背后的原因与逻辑主要在于：ESG基金能够规避那些治理不善、行业风险高的企业，从而在源头上降低投资风险。

从国内ESG的增速方面来看，前几年，新能源爆火，随后又经历寒冬。而近几年广泛探讨的“反内卷式”的发展，导致很多ESG相关基金是与新能源相关的。而这也导致了国内ESG产品虽然在增长，但增速没有像人工智能这么快。

值得欣慰的是，ESG策略得到了更多投资人的认可，在逆境中ESG的产品无论在数量还是规模上都有稳定的增长。

不过，ESG风险确实会冲击公司股价。

以特斯拉为例，2022年因ESG评分争议被标普500 ESG指数剔除，特斯拉的股价在短期内受到冲击，ESG风险长期也会影响公司收益。

02、能源转型：广泛而深刻的社会系统性变革

崔宸龙在演讲中表示，很多机构衡量过ESG的三方面，其中气候、环境在风险中的比例较高。

关于气候与能源，最重要的一点是能源消耗和碳排放。

研究发现，全球温室气体的排放主要是来自于人类能源的消耗，其中工业占很大比例，其次是交通与建筑，能源消耗占全球的总量的73%。

而能源转型是一个长期、广泛而深刻的社会系统性变革。

全球能源发展经历了从木炭到煤炭再到石油，现在正在往天然气和新能源方向转变。

ESG与投资是息息相关的，与能源转型也是息息相关的。

比如，人工智能对于能源方面的转型和新能源的发展是有重大意义的。

研究发现，AI可使制造业能耗降低30-50%，智能电网能减少10-20%的电费开支；在交通领域，AI驱动的路线优化能削减60%的碳排放。

政策方面，通过金融能定向激励ESG企业的发展。

比如，我国政府通过绿色专项贷款，为大型企业提供低利率支持，鼓励其投资电站、其他新能源项目等。

不过，任何投资都有风险，无论是从规模还是发展的阶段，国内ESG投资发展与海外发达国家相比仍存在差距。

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