济人药业披露北交所上市二轮问询回复 详解业绩波动与毛利率变化

同壁财经讯，10月23日晚，安徽济人药业股份有限公司（证券简称：济人药业，证券代码：874919）披露《关于安徽济人药业股份有限公司公开发行股票并在北交所上市申请文件的第二轮审核问询函的回复》公告。公司就经营业绩波动原因及下滑风险、毛利率波动合理性、经销收入真实性及收入确认准确性、销售推广费用真实性及核查充分性、募投项目建设必要性及投资规模合理性等北交所关注事项进行了详细回复，并披露了2026年上半年营业收入达5.35亿元等最新经营数据。

公告显示，公司2023年至2025年主营业务收入分别为11.34亿元、12.30亿元和11.41亿元，2026年1至6月实现营业收入5.35亿元。报告期内，公司主营业务毛利率分别为46.81%、41.71%和42.25%，2026年1至6月回升至47.06%，扣非后归母净利润达0.82亿元。公司核心产品疏风解毒胶囊为国家医保甲类品种和国家基本药物目录品种，在中药感冒药细分领域具备较强的市场地位。

针对市场关注的经营业绩波动问题，公司在回复中表示，2025年业绩下滑主要受中成药集中带量采购降价、中药材市场价格波动及行业政策调整等多重因素影响。其中，疏风解毒胶囊在部分省份集采降价后，公司及时调整营销策略，由"核心市场、重点客户"优化为"扩区域、重基层"，集采"以价换量"效应逐步显现。2026年1至6月，公司在多个省份中药饮片销量同比增幅超过50%，东北区域疏风解毒胶囊销售量同比上涨超过200%。公司战略调整后，疏风解毒胶囊已在中选广东联盟集采等项目中获得16个地区的约定采购量，对应的收入约占公司2024年度疏风解毒胶囊销售收入的19.37%。

在毛利率波动方面，公司解释称，2024年毛利率下降主要系中药材市场价格上涨导致采购成本上升所致。随着2025年以来中药材市场价格逐步回落，叠加公司产能利用率提升带来的规模效应，毛利率已呈现回升态势。2026年1至6月，公司综合毛利率回升至47.06%，扣非后归母净利润达0.82亿元，毛利率及净利润均恢复增长态势。公司还指出，中药配方颗粒业务2025年销量增幅放缓主要系前期产能趋近饱和、公司主动放缓对外市场拓展节奏所致，而"年产450吨中药配方颗粒项目"建成达产后，产能将实现数倍扩张，省外供应约束将根本性解除。

关于经销收入真实性，公司表示报告期内主要经销商期末库存水平合理，药品终端消化情况良好，经销商期末库存消化率保持在较高水平。公司还披露了各区域挂网价格、配送商销售单价及配送费率等详细信息，表明销售价格与挂网价格及配送费率具有匹配性。在销售推广费用方面，公司报告期内学术推广费金额分别为2.01亿元、1.89亿元和1.43亿元，费用率呈下降趋势，主要系公司优化推广策略、提升推广效率所致。

在募投项目方面，公司拟募集资金5.25亿元，主要用于年产450吨中药配方颗粒项目、年产8000吨中药饮片项目、研发中心建设项目及营销网络建设项目。公司表示，中药配方颗粒业务目前产能利用率已超100%，产能瓶颈明显，新项目建成后将实现产能数倍扩张。中药饮片业务方面，公司报告期内销售品种超700种，在行业集中度提升的窗口期扩大产能以承接市场份额具有必要性。同时，公司正在推进疏风解毒颗粒新药上市申请，已于2026年6月提交NDA申请并获国家药监局受理，预计2027年取得药品注册批文，进一步丰富产品管线。此外，公司自主研发的磷酸奥司他韦干混悬剂已于2026年1月取得药品注册证书，形成"中西医结合"产品组合。

据同壁财经了解，安徽济人药业股份有限公司成立于安徽省亳州市，是一家专注于中成药、中药饮片及中药配方颗粒研发、生产和销售的企业。公司主营业务涵盖三大板块：以疏风解毒胶囊为核心产品的中成药业务、以"信之"牌中药饮片为主的中药饮片业务，以及中药配方颗粒业务。2026年上半年，公司实现营业收入5.35亿元，综合毛利率47.06%，扣非后归母净利润0.82亿元。公司核心产品疏风解毒胶囊是国家医保甲类品种、国家基本药物目录品种及中药二级保护品种，拥有中国驰名商标"药信"，在中药感冒用药市场具有较高的品牌知名度和市场份额。根据米内网数据，疏风解毒胶囊在中药感冒用药院内市场排名靠前，胶囊剂型排名第一。公司还拥有磷酸奥司他韦干混悬剂等在研产品并已取得药品注册证书，芍药甘草颗粒等古代经典名方研发管线将于2028至2029年陆续上市。在行业地位方面，公司是全国中药饮片联盟采购中选企业，产品覆盖全国30余个省级行政区，在华东、华中、东北等地区具备较强的市场竞争力，系国内首家以药品身份出口欧盟的中药配方颗粒企业。

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