融资余额新高！红利资产上演“背离式”增长，杠杆资金“科技切红利”意愿强烈

近期红利资产上演“背离式”增长趋势。

一方面，中证红利ETF招商（515080）年内净值增长率不及2%，大幅跑输创业板指和科创50同期涨幅；另一方面，资金却持续借道ETF涌入高股息资产——截至5月25日，中证红利ETF招商（515080）最新规模突破104亿元、份额突破66.7亿份、两融余额近1.7亿元，三者齐创历史新高！

分析指出，不同于长线资金，融资融券资金具备较强的短期交易属性，杠杆资金的介入反映了短期对“科技切红利”行情的参与意愿。这一趋势表明，在科技股交易拥挤度达历史高位的背景下，越来越多的资金选择兑现收益，转向防御性资产。

行业数据显示，中证红利指数的持仓结构与科技板块几乎不重叠，前五大重仓行业为银行（22%）、煤炭（19%）、交通运输（13%）、有色金属（6%）和石油石化（6%），多为高现金、高分红的高股息龙头。这类持仓不会在科技牛市中提供进攻性，但当市场情绪从科技板块撤离时，却成为承接流动性的首选方向。

兴业证券指出，在低利率、市场高波动环境下，红利资产已成为确定性较强的配置方向。截至5月25日，中证红利指数最新股息率达5.05%，同期十年期国债收益率仅1.75%，超3个百分点的“股债利差”凸显出指数高股息率价值。

同时，中证红利全收益指数相对万得全A指数40日收益差已经降至-14.55%，显示中证红利近期显著跑输全A。从均值回归的角度看，阶段性配置性价比正逐步显现。

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