北交所第二轮追问尚研科技：产品降价、募投项目与股权稳定性成焦点

北交所近日对广东尚研电子科技股份有限公司公开发行股票并在北交所上市的申请文件发出第二轮审核问询函。此轮问询在前次基础上进一步聚焦三大核心问题：与主要客户合作的稳定性及产品价格持续下滑的风险、募投项目建设的必要性及合理性、以及股权结构清晰性与控制权稳定性。这表明监管机构对公司的持续经营能力、未来增长规划及治理基础进行了更为深入的审视。

问题一、客户合作与价格风险遭深度追问：销量份额双降，传导能力受疑。问询函首要且重点追问公司与核心大客户合作的稳定性及产品定价权。报告期内，公司向第一大客户海尔销售的空调变频驱动器、智能控制器等核心产品单价连续下滑，同时销量及供货份额在2024年出现明显下降。监管要求公司结合原材料价格变动、议价过程、客户自产规划及竞争对手情况，详细分析产品降价的原因、合理性及未来进一步降价的风险。特别关注公司是否具备将原材料成本上涨向下游传导的能力，以及销量份额下降是否意味着客户关系或竞争力出现松动，并要求结合期后数据评估是否存在业绩大幅下滑的风险。

问题二、募投项目必要性与细节受严审：搬迁、改造与产能消化引关切。针对募投项目，问询函对其建设必要性与投资合理性提出多维度质疑。公司计划在淮安新建生产基地并搬迁现有租赁厂房产线，在佛山对现有厂房进行技术改造。监管要求详细说明新建与改建建筑物的必要性、工程定价的公允性，以及施工方与公司是否存在异常资金往来。同时，重点关注产线搬迁是否会影响生产经营与供货稳定性，佛山厂房改造升级的具体内容与资金规模的合理性，以及研发中心改造的必要性。最后，要求公司结合市场需求、客户合作稳定性及在手订单，量化分析大幅扩产后的产能消化可行性，并测算新增折旧对业绩的潜在影响。

问题三、股权稳定性与信披合规再被提及：特殊条款与实际控制人认定受核。在其他问题中，问询函再次触及公司治理层面的关键事项。一是要求公司逐项说明与外部投资机构签订的特殊投资条款（如对赌协议）是否符合监管指引，是否影响股权清晰稳定。二是结合三位创始股东的持股比例、历史作用、共同投资及资金往来等情况，进一步分析实际控制人及一致行动人认定是否准确合理，是否存在影响控制权稳定的情形。此外，监管还要求公司完善招股说明书的风险披露，强化风险导向，并说明部分业务同时采用净额法和总额法确认收入的合规性与准确性。

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