天力复合接待中金银海等机构调研，详解化工周期影响与核电材料布局进展

同壁财经讯，2026 年 10 月 19 日晚，西安天力金属复合材料股份有限公司（证券简称：天力复合，证券代码：920576）披露《投资者关系活动记录表》公告。公司于当日在西安经济技术开发区泾渭工业园厂区接待中金银海、华海资本、领建资本等多家机构现场调研，就化工行业周期波动影响与应对策略、核电业务布局进展、行业准入壁垒与竞争格局、报价模式与原材料价格影响等核心问题与机构展开深度交流。

据同壁财经了解，天力复合是国内层状金属复合材料领域的核心供应商，隶属于有色金属冶炼和压延加工业，核心采用爆炸复合、爆炸 - 轧制复合工艺生产各类金属复合材料，产品广泛应用于化工、冶金、核电、军工等领域。受下游化工行业投资收缩、传统业务需求下滑影响，2026 年上半年公司实现营业收入 1.86 亿元，同比下降 27.66%；归母净利润 317.33 万元，同比下降 78.95%；扣非净利润 70.82 万元，同比下降 94.71%，业绩阶段性承压。

化工与冶金作为公司产品传统应用领域，具备单体项目用量大的特点，行业景气度下行给相关产品带来较大冲击。下游业主投资减少，与公司优势业务相关的项目大幅萎缩，新开工项目执行严苛的预算计划，公司相关产品承压明显。针对行业周期影响，公司从两大方向寻求突破：一方面深耕存量市场，聚焦核心业主客户需求，优化产品与服务体验，保交期优质量，持续提升用户粘性与市场占有率，筑牢经营基本盘；另一方面积极开拓增量市场，挖掘新兴领域与潜在客户需求，持续布局新赛道、拓展新场景，培育新的业务增长点，力争实现存量稳健与增量突破双轮驱动。伴随化工行业反内卷相关政策出台，行业启动供给侧结构性失衡治理，目标在于出清过剩产能、完成老旧产能更新升级，以此修复行业盈利基本面。公司坦言现阶段化工用材整体需求不及预期，行业景气度何时修复仍存在不确定性；公司持续丰富化工板块产品矩阵，危化品领域用复合材料首台套已完成试制并交付客户，但该新产品尚处于小规模阶段，未能有效抵消传统化工业务的下滑压力。

核电板块是公司当前最具成长性的业务方向。公司深耕核电领域，是核电领域用层状金属复合材料的核心供应商，生产的复合材料已在多个核电项目中得到成功应用，受益于国家宏观政策护航，核电行业发展势头良好。公司核电领域用产品种类不断实现突破，陆丰项目安注箱材料于 2024 年实现首次交付，海阳项目安注箱材料也在 2025 年内成功完成交付。核电复合材料的应用边界不断延伸，从常规岛二次冷却回路凝汽器，到核岛安注箱安全设备，再到乏燃料后处理功能连接结构材料，实现了对核电链路中关键环节的覆盖。未来公司将持续推进核电领域用复合材料的研发与产业化落地，持续挖掘核电产业链新的应用场景，巩固在核电领域用复合材料的竞争优势。在国内核电装机持续扩容、三代四代核电项目加速落地的行业背景下，高端金属复合材料需求持续增长，核电业务有望成为公司对冲传统化工周期波动的重要增长极。

行业准入壁垒与竞争格局是机构关注的底层逻辑问题。公司所处行业为有色金属冶炼和压延加工业，具体为层状金属复合材料生产制造，产品以爆炸复合、爆炸 - 轧制复合工艺技术路线为主。爆炸复合技术利用炸药释放的化学能，使基板和复板发生高速倾斜碰撞，在爆轰波高温高压作用下，两板发生急剧的塑性变形和原子扩散，进而实现两种及两种以上材料间的冶金结合，同时涉及金属材料、爆炸物理、焊接工艺学三个学科方向，兼具熔化焊、压力焊、扩散焊的特征。该技术要求高、操作精准度较难把握，对母材性能、炸药性能等工艺参数的理解与选择直接影响复合材料的成品率与质量；下游装备应用环境会对复合材料的面积、厚度、力学性能、剪切强度等提出特定要求，行业及下游设备制造业均具有定制化特点，对材料安全性与稳定性有较高要求，即使相同材质的材料也会有很大的技术难度差异。生产场地、爆破作业资质的获取，叠加爆炸复合工艺技术积累，共同构筑了行业准入壁垒。从全球竞争格局来看，公司在国际市场的主要竞争对手为美国 DMC、日本旭化成等行业巨头；在国内市场，则与宝钛集团等企业共同服务相关行业。公司凭借多年的技术探索，相关产品已通过众多国内外知名厂商的供应许可认证。

报价模式与原材料价格波动方面，公司产品报价综合考量原材料价格与生产工艺难度，一般按产品重量计价；对于工艺复杂的产品，部分采用按件报价模式。公司产量占比较高的钛金属复合材料，受原材料价格波动影响相对有限，一方面钛材价格整体保持平稳，另一方面公司采用原材料 + 加工费的报价模式，客户在签订销售合同时就已经对原料成本有所预期，因此价格波动对该类产品影响较小。但贵金属类产品如银 / 钢复合材料受银价波动影响较大，若银价大幅上行，可能出现客户因原材料成本过高暂缓项目启动，或更换其他工艺路线的情形。公司产品以非标定制为主，产品尺寸、厚度差异较大，现阶段新签订单从合同签订至生产交付的全周期较以往进一步压缩，相对较难实施原材料的战略储备；公司与国内多家头部供应商建立了长期稳定合作的合作关系，保障订单交付时效与产品质量。

整体来看，层状金属复合材料是高端装备制造的关键基础材料，下游化工、冶金等传统领域受周期波动影响需求收缩，而核电、新能源等新兴领域需求持续增长，行业呈现传统承压、新兴扩容的分化格局。天力复合作为国内爆炸复合技术路线的头部企业，在传统领域面临周期压力的同时，核电业务不断突破，产品覆盖核电全链路关键环节，有望逐步成长为新的业绩支柱。后续观察重点在于化工行业供给侧出清后的景气修复节奏、核电领域新项目的订单落地情况，以及新产品的规模化放量进度，这些因素将共同决定公司业绩拐点出现的时间。

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