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证券之星 赵子祥
作为安徽省内规模最大的城商行，徽商银行(03698.HK)近年来资产规模持续攀升，2025年末突破2.3万亿元，但光鲜的规模增长背后，潜藏着多重发展隐忧。
证券之星注意到，2025年至今，该行连续收到监管罚单，去年累计被罚没超1700万元，2026年一季度再添5张罚单，同时伴有员工遭禁业处罚，合规风险多点爆发。
业绩方面，2025年虽实现净利润增长，但营收增速仅1.18%，增长动能明显不足，个人贷款不良率显著高于全行平均水平，资产质量结构性压力凸显。同时，自2025年7月原董事长严琛辞任后，该行董事长职位长期空缺，至今已超八个月，叠加高管变动、内控执行不力等问题，公司治理机制有效性持续受考验。
近一年内罚单密集落地，违规领域全面覆盖
近年来，徽商银行合规问题频繁暴露，监管处罚呈现常态化、密集化特征，从总行到分支行，从传统信贷到零售、中间业务，违规行为多点开花。
4月9日，国家金融监督管理总局亳州监管分局披露的行政处罚信息公开表显示，徽商银行亳州分行因违规发放贷款，被罚款30万元。同时，监管部门对相关责任人刘焱、刘洋警告，对相关责任人张永杰禁止从业5年。
不到一个月前，3月13日，国家金融监督管理总局江苏监管局官网发布一则行政处罚信息公开表，徽商银行旗下的南京分行、南京河西支行、南京浦口支行、南京长江路支行等四家机构合计被罚260万元。同时，还有7名违规人员遭到处罚，其中6人被警告并处罚金、1人被禁业8年。
根据国家金融监督管理总局公开信息统计，2025年全年，徽商银行及其分支机构共收到22张机构罚单，累计罚没金额超1700万元。
其中，2025年12月5日单日连收3张罚单，成为全年合规风险集中爆发的典型节点。
当日，安徽监管局对徽商银行总行开出两张大额罚单，因违规发放贷款、贷后管理不到位、信用卡业务管理不到位、理财业务不审慎，罚款150万元；因财务顾问业务管理不到位、异地业务不合规，罚款665万元。
同日，巢湖支行因贷后管理不到位被罚款30万元，三张罚单合计罚没超800万元，相关责任人同步被处以警告及罚款。此外，蚌埠五河支行因不合规收费被罚35万元，全年多张罚单覆盖信贷、信用卡、理财、中间业务、异地经营、收费管理等几乎所有核心业务领域。
梳理处罚事由不难发现，徽商银行违规行为具有明显的重复性、普遍性特征。“贷前调查不尽职、贷中审查不严、贷后管理虚化”成为信贷业务违规的“通病”，信用卡业务存在过度授信、风险管控缺失等顽疾，中间业务、理财业务操作不审慎，异地业务合规管理缺位。
规模快速扩张，营收增长与资产质量隐忧凸显
公开资料显示，徽商银行是全国首家由城市商业银行、城市信用社联合组建的银行业金融机构，总部设在安徽省合肥市。2006年1月1日正式对外营业。2013年11月，在香港联交所主板挂牌上市。
港股上市的第十二个年头，徽商银行交出了一份“规模增长亮眼、盈利质量偏弱”的业绩答卷。根据该行3月26日发布的2025年度业绩公告，全年实现营业收入376.70亿元，同比仅增长1.18%；净利润169.26亿元，同比增长6.34%；归属于本行股东的净利润165.25亿元，同比增长7.21%。
与此同时，资产规模实现高速扩张，截至2025年末，资产总额达23260.85亿元，较上年末增长15.51%；客户贷款及垫款总额11304.92亿元，增长12.80%；客户存款总额1.26万亿元，增长11.17%。
规模增速与营收增速的反差感，成为徽商银行2025年业绩最突出的特征。15.51%的资产增速与1.18%的营收增速形成典型的“以量补价”态势。
从收入结构看，利息净收入作为银行核心收入来源，增长陷入瓶颈，在行业息差持续收窄的大背景下，徽商银行传统信贷业务收益率下滑，而中间业务收入增长乏力，财务顾问等业务还因合规问题被罚，进一步压缩盈利空间。
资产质量方面，全行不良贷款率看似保持稳定，2025年末为0.98%，较上年末微降0.01个百分点，但结构性问题突出，个人贷款不良率压力显著。数据显示，2025年徽商银行个人贷款不良率达1.52%，不仅高于公司贷款0.84%的不良率，更明显高于全行平均水平。
其中，消费信贷、信用卡等信用类贷款风险更为突出，与2025年多张罚单直指信用卡过度授信、风控不严的问题相互印证。同时，关注类贷款占比从2024年的1.13%升至2025年的 1.17%，潜在不良贷款迁徙压力上升，若零售贷款风险持续暴露，或将进一步拖累全行资产质量。
此外，房地产领域风险集中释放，成为资产质量的另一大隐忧。2025年上半年，该行房地产业不良贷款金额从年初的3.98亿元增至11.56亿元，不良率飙升至3.12%，是全行平均水平的3倍以上。尽管后续通过清收处置有所缓解，但过往深度绑定房地产行业积累的风险，仍需较长时间消化，对资产质量形成持续压力。
值得一提的是，目前徽商银行董事长职位仍处于空缺状态。2025年7月30日，原董事长严琛因工作调动辞任，跨省出任河南省工业和信息化厅厅长，截至2026年4月，该职位空缺已超250天。
董事长作为银行治理的核心、风险管控的第一责任人，长期缺位直接导致决策机制与责任体系出现真空。目前，该行由行长孔庆龙代为履行战略委员会主任委员职责，非执行董事卢浩代为履行风险委员会主任委员职责，这种“代行”模式缺乏法定权威与决策效力，在涉及资本补充、重大战略布局、风险处置等关键事项决策效率有所不足。
除董事长空缺外，2025年11月，任职多年的董事会秘书廉保华因年龄达到退休界限辞职，截至2026年4月，该岗位仍未明确继任人选。同时，首席合规官岗位长期空缺，直至2026 年2月才由行长孔庆龙兼任。
股权结构的复杂性也为治理带来不确定性。2026年3月，徽商银行第二大股东“中静系”宣布计划清仓所持约10.59%股权，涉及市值约65.3亿港元，该股东与杉杉控股的股权纠纷已持续多年。若清仓落地，将改变该行股权结构，可能引发股东话语权调整，进一步影响董事会决策与公司治理稳定性。
当前，银行业监管趋严、行业竞争加剧、息差持续收窄，城商行面临的经营与合规压力与日俱增，对徽商银行而言，当务之急是尽快补齐董事长等核心治理岗位空缺，完善决策与责任体系，同时全面梳理内控漏洞，强化合规执行与整改问责，遏制违规行为复发。
只有破解治理、合规、业绩的多重困局，才能真正实现从“规模扩张”向“高质量发展”的转型，守住区域性金融稳定的底线，重拾市场与监管的信任。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)
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