暴涨！市值新高！被大模型带飞了

今日盘中，溜溜梅最高触及197.70港元，创6月上市以来新高，盘中涨幅一度接近20%，成交同步放大，总市值约155亿港元。

公司6月15日挂牌，上市首日涨幅超过200%，基石投资者包括贝莱德、霸菱、泰康人寿、上海景林等；上市仅逾三个月，估值重估幅度已相当显著。

（溜溜梅股价走势；格隆汇）

消息面上，并无单独公告作为催化剂，这炒作的并非消费逻辑，而是资金博弈。

6月15日挂牌当天，溜溜梅因股票简称拼音首字母缩写“LLM”与大语言模型（Large Language Model）重合，在投资者社区中迅速发酵为“最正宗LLM概念股”的调侃。

上市首日公开发售超额认购逾6586倍，刷新2026年港股消费类新股纪录，一手中签率仅1.5%，首日收报128港元，涨幅193.71%。

9月4日，上交所发布港股通标的调整通知，溜溜梅获纳入，9月7日起生效；生效当日午前股价一度涨超21%，报150.60港元。南向资金9月9日增持44.58万股，持股比例升至0.56%。

今天港股大模型股也强势反弹，智谱涨超5%，MINIMAX涨超13%。

公司业务方面，上半年公司收入10.61亿元，同比增长10.6%；期内利润1.41亿元，同比增长33.5%；毛利率由上年同期34.6%回升至37.3%，归母净利率13.3%，提升2.3个百分点。利润增速快于收入，改善主要来自产品结构。

从收入结构看，梅干零食收入4.23亿元，同比下降10.1%，占比由49%降至39.8%，仍为最大品类；梅冻收入3.28亿元，增长15.9%，占比30.9%，毛利率48.9%，为四个品类中最高；西梅收入2.62亿元，增长34.6%，占比24.7%，主要受会员店定制无核西梅放量带动，但毛利率由30.7%回落至25.2%，量增未能同步转化为毛利改善；其他果类收入0.48亿元，增长326.2%，体量最小。

毛利率改善主要由梅冻支撑，公司上游具备青梅产区合作资源及全球水果采购网络，西梅原料则依赖智利、法国进口；梅冻以零脂肪、零防腐剂、零人工色素为定位，在传统果冻品牌之外切出天然果冻细分。

渠道方面，零食量贩店收入3.93亿元，增长16%，占总收入37%，取代传统经销成为第一大渠道；商超及会员店收入2.84亿元，增长18.5%；线上自营收入1.18亿元，增长45.9%；传统经销收入2.65亿元，下降11.3%。

溜溜梅2024年国内果类零食零售额排名第一，天然成分果冻份额约45.7%。可比公司中，盐津铺子上半年线下渠道收入27.79亿元，增长17.46%，在同批传统零食品牌中增速靠前。

估值方面，按9月17日收盘价计算，市盈率约53倍，市净率8.4倍；今日大幅上涨后，滚动市盈率升至60倍上方。以155亿港元市值倒推，国海证券2026年2.6亿元净利润预测对应约60倍。

此后虽有回落，但港股通纳入带来的流动性改善，仍使估值中枢维持在明显高于同业的水平。当前估值已隐含较高增长预期，现价对应的安全边际有限。

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