大手笔回购！逆势翻盘

作者 | 深鹏

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

虽然受到海外问题频发，海外股指期货普跌的影响，今早港股三大指数集体低开。

但港股的消费板块，却出现逆势上涨。

其中，港股通消费ETF易方达(513070)涨1.75%。

究竟什么原因？

01

消费板块上涨

盘面上，科网股普跌，石油股、内房股也普遍低开，但泡泡玛特这类消费股，却逆势高开逾5%，并全天维持强势，股价盘中一度涨超10%。

消息面上，1月19日，泡泡玛特发布公告，公司斥资约2.51亿港元在二级市场回购140万股公司股份。

摩根士丹利评论了此事，认为这是泡泡玛特自2024年初以来首次回购股份，此举预计能吸引更多投资者关注，尤其是那些等待股价催化剂的投资者。

同日，泡泡玛特与荣耀合作推出的“荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定版”手机正式发布。

该手机基于荣耀500 Pro定制，后盖印有MOLLY形象，并非简单贴标， 而是深度定制，提供专属的MOLLY UI主题、开机动画、拍照水印等，聚焦年轻消费群体，定位“行业首款潮玩手机”。

其实，这并非泡泡玛特首次与手机商合作。

2025年8月，旗下人气IP ZSIGA与vivo在东南亚合作推出系列周边；

2024年8月，旗下人气IP SKULLPANDA与华为合作推出联名款蓝牙耳机。

此外，1月19日荣耀还与保时捷设计联合发布了荣耀Magic 8 RSR保时捷设计款手机，不过这与泡泡玛特股价上涨并无直接关联，却从侧面反映出荣耀在跨界合作上的积极布局。

摩根士丹利同时预计，泡泡玛特2025年净利润达126亿元人民币，且去年末拥有200亿元净现金，财务资源充足，有能力为股东带来更多回报。

在股价经历近五个月持续回调后，潮玩龙头泡泡玛特终于在股份回购、跨界合作及机构看好三大因素的刺激下，迎来大突破，并带动泡泡玛特为第一权重股（占比10.75%）、全市场泡泡玛特含量最高的ETF--港股通消费ETF易方达(513070)同步走高。

同样表现不错的，还有中国中免，高开近3%。

消息面上，中国中免发布公告，于2026年1月19日，中免国际有限公司与DFS新加坡、DFS香港订立协议，购买DFS Cotai Limitada的全部已发行股本。

透过该等收购事项，中免将取得DFS位于香港及澳门的旅游零售店铺，以及在大中华区独家使用的包括DFS品牌在内的无形资产，此举将进一步公司服务网络，确立旅游零售领先地位，同时依托港澳，推动国货精品出海。

除了新兴消费，一些相对传统的消费，受到带动，以及季节性利好预期，例如运动服饰、食品医疗、家电等股票，也出现集体上涨。

02

消费股接棒？

就在大家依然聚焦于科技热点板块的时候，消费板块却悄无声息地走出了一波上涨行情。

而这个行情，是可以看到清晰逻辑支撑的。

首先，农历新年与寒假消费旺季即将来临，特别是今年的春节假期，长达9天，效应更为显著。

寒假期间，学生拥有充裕的可支配时间和一定积蓄（如压岁钱），在娱乐、潮玩、服饰、电子产品等方面的消费意愿和能力显著增强。

而春节作为最重要的传统节日，带动礼品、餐饮宴请、交通出行、旅游度假、影视娱乐等全方位消费爆发。

根据商务部历史数据，春节黄金周全国零售和餐饮企业销售额同比增速通常保持在两位数。

其次，近期全球消费电子展（如CES）、各种商家为消费旺季而准备的新产品，也比较多，刺激着消费者的购买欲，从而使得消费板块的当季业绩增长更具确定性。

而资本市场，则通常会提前反应季节性利好。

在旺季来临前1-2个月，资金基于对相关公司季度业绩的乐观预期而提前布局，推动股价上行。

这种“预期交易”行为，使得消费板块在岁末年初往往具备相对较强的市场表现。

当前，正处于这一关键布局期。

从估值上看，像泡泡玛特这类热门新消费股，PE（TTM）已经回落至35倍，较去年8月的高峰期跌幅将近一半。若按照乐观一点的预测，2026、2027年净利润可以去到190亿、210亿人民币，对应的PE约为12倍、11倍。

用一些有代表性的消费指数，如港股通消费ETF易方达(513070)及其联接基金(A类018103/C类018104)跟踪的中证港股通消费主题指数为例，目前市盈率为17.35倍，处于上市以来0.65%分位，比过去99%的区间低；股息率为3.8%，比过去98.7%的区间都高。

在季节性利好因素，以及估值具有性价比的情况下，资金入场，股价上涨，就显得顺理成章了。

03

拐点已到？

相对近年强势崛起的AI、低空、航天等新兴科技，消费板块亮点确实不多，但如果跳出短期季节性因素，从中长期基本面看，消费板块或正站在复苏与升级的拐点上。

支持这种判断的因素，有以下几个：

首先，是宏观环境。

随着稳增长政策持续发力，中国经济总体上呈现触底回升的态势，尽管这种回升的速度没有特别快，但确实可以看得好转的迹象。

政策面上，ZZ局会议、中央经济工作会议，都继续将“扩大内需”列为2026年重点工作之一，预计后续将有更多促消费政策出台，为市场注入活力。

另外，前期相对低的基数，也会为同比增长的数据表现提供好处。

其次，是微观企业层面。

经过市场洗礼，头部消费公司的经营策略更加聚焦和务实。

例如，主动通过产品结构升级，去提升毛利率；通过线上线下结合全渠道融合、数字化运营、供应链优化，去实实在在地降本增效。

常被提及的案例，有安踏体育通过FILA品牌的复苏和多品牌矩阵的协同，持续提升市场份额；农夫山泉凭借强大的渠道控制和产品创新，保持稳健增长。

根据主流券商的一致预期，中证港股通消费主题指数（成分股），在2026、2027年的营收和净利润增速，预计将恢复正增长，且净利润的增速要高于营收增速，展现企业降本增效的效果。

估值上处于底部，具备性价比优势，也是一个原因。

而从资金面的流向上，也可以侧面捕捉到一些关键信息。

例如，2025年以来，南下资金买入港股超1.4万亿，创新历史新高。其中，科技和新消费是重要的净买入板块。

外资的数据相对缺失，不过外资一直以来，其中一个重仓赛道就是消费，而现在消费赛道的基本面复苏、低估值、股息率稳定，也符合他们的口味。

如果美联储降息步伐继续符合预期，当增量资金涌入港股时，消费板块或会容易成为资金关注焦点，特别是热门赛道里的优质资产，如时下广受欢迎的潮玩、特色餐饮、运动潮牌等热门消费赛道。

这些赛道也是港股通消费ETF易方达(513070)标的指数聚焦的赛道，权重股包括泡泡玛特、百胜中国、安踏体育、农夫山泉等纯消费龙头，其中泡泡玛特为第一权重股，占比10.75%，是全市场泡泡玛特含量最高的ETF。

04

结语

综合以上多维度分析，消费板块在当前时点，或正迎来天时（春节旺季）、地利（估值处于历史低位）、人和（资金关注与流入）的有利窗口期。

在季节性旺季、基本面改善、资金面回流和估值优势的共同作用下，或者可以期待一下，港股消费板块结束调整，开启一轮修复，并由此开启新一轮的更长的增长周期。

对于港股投资者而言，可以持续关注相关消费指数以对应ETF（如中证港股通消费主题指数、港股通消费ETF易方达(513070)等）、资金面（南下、外资等）的变化，以便及时发现机会。

顺便提一嘴，港股通消费ETF易方达(513070)支持T+0交易，综合费率0.2%，为全市场最低。(全文完）

免责声明：所有平台仅提供服务对接功能，资讯信息、数据资料来源于第三方，其中发布的文章、视频、数据仅代表内容发布者个人的观点，并不代表泡财经平台的观点，不构成任何投资建议，仅供参考，用户需独立做出投资决策，自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。投资有风险，入市需谨慎。