29万股民哭晕：新能源超级龙头“阳光电源”，跌懵了！

A股新能源龙头，阳光电源（300274.SZ），遭遇惨烈下跌！

4月1日，阳光电源暴跌10.67%，2日、3日分别下跌5.28%、3.04%，短短3个交易日，总市值缩水近569亿元。

公司29.4万户股东，欲哭无泪！

杀跌源于年报利空：

3月31日晚间，公司披露，2025年实现营业收入891.84亿元，同比增长14.55%；实现归母净利润134.61亿元，同比增长21.97%。

然而，第四季度营业收入为227.82亿元，同比下降18.37%，归母净利润15.80亿元，同比下降54.02%。

那么，阳光电源去年第四季度业绩为啥大跌？公司后续还有希望重回高增长吗？

四季度遭遇两个问题：碳酸锂涨价、国内项目收入高

阳光电源目前最主要利润来源是储能，2025年储能行业毛利润136.04亿元，第二是光伏行业，毛利润130.84亿元。

3月31日接待投资者调研时，谈到第四季度储能业务毛利率下降，阳光电源表示：

“Q4碳酸锂有一定涨价，我们有些存量项目价格没来及传导”、“Q4低毛利的国内和南美收入占比有所提升也影响了毛利率”。

碳酸锂是锂电池的关键原材料，锂电池分为用于新能源车的动力锂电池，和储能锂电池。

去年以来，碳酸锂价格上行，去年第四季度涨幅很明显，势必给储能行业带来成本压力。

iFinD显示，2025年10月10日，电池级碳酸锂平均价7.38万元/吨，2025年12月31日涨到了12.15万元/吨，涨了64.63%。

此外，阳光电源国内大陆业务本身毛利率确实低。

2025年，其中国大陆(不包括中国港澳台)业务毛利率18.75%，同期海外地区(包括中国港澳台)业务毛利率40.36%。

展望2026年，或无须过于担忧

2026年可能不用太担忧。

首先，碳酸锂价格后续上涨预计有限，有利于阳光电源向下游传导成本压力。

2025年，储能需求大爆发，骤然拉动了碳酸锂需求。不过，全球碳酸锂，其实存在庞大的潜在产能，随着价格上涨，今年部分潜在产能可能会复产。

那是因为，2021年、2022年，碳酸锂价格疯狂，全球于是大量新增产能，此后碳酸锂价格又暴跌，一些产能扛不住亏损，选择关停再说。

不过，只要价格起来了，这些“躺平”的产能，很有动力又“苏醒”起来赚钱。

只要价格环境相对稳定，就有利于阳光电源顺畅的将成本压力传导至下游客户。

此外，今年海外储能装机大概率大增，意味着阳光电源有机会获取更多高毛利业务。东吴证券预计2026年全球储能装机增长60%以上。

美国方面，AI数据中心（AIDC）的需求爆发成为最核心的增长动力。预计到2026年，相关装机需求将达到80GWh，同比增长51%；到2030年，这个数字将增长至391GWh，对应的电池需求超过500GWh。美国本土的储能电池芯产能短期内远远不能满足需求，未来仍将高度依赖中国的供应链，这为国内相关企业带来了难得的历史性机遇。

欧洲方面，中东地区的冲突加剧了能源危机，进一步刺激了欧洲对储能的需求。在欧洲的电力市场中，天然气价格是目前电力市场的“定价之锚”。此次冲突导致天然气价格上涨，将直接推高电价，预计户储市场很可能会迎来新一轮的快速增长。

阳光电源在AIDC领域的业务进展值得关注。公司自2025年开始布局AIDC电源业务，重点开发固态变压器（SST）及整体解决方案。目前，已与国际顶尖的云服务商、国内头部互联网公司开展产品架构的定义，计划在2026年实现产品落地并进行小批量交付，到2027年进入批量供货阶段。

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