主业连亏、现金流净流出，川润股份抛9.5亿定增加码液冷、储能赛道

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蓝鲸新闻8月14日讯（记者 梁冀）8月13日，川润股份(002272.SZ)公告称公司定增申请获深交所受理。公告显示，川润股份拟定增募资不超过9.5亿元投向液冷与储能业务，并补充流动资金。

川润股份表示，此次加码算力与新能源赛道将助力公司形成能源闭环生态，助力公司由能源装备制造商向新能源综合服务商转型。不过，液冷与储能市场竞争当前已陷入白热化，且公司过往液冷募投曾出现延期，令市场质疑其亏损状态下大额融资扩产的合理性及盈利前景。

定增9.5亿加码液冷、储能业务，近三成募资用于补流

公告显示，此次定增募资不超过9.5亿元，拟向液冷系统扩能及关键零部件产业化建设项目、储能电站及储能系统集成建设项目分别投入3.98亿元、2.71亿元，并补充流动资金2.82亿元。

川润股份此次定增的资金分配呈现出明显的“扩赛道、补现金流”特征，补流资金占比达到29.68%。中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅认为，补流资金占比近三成反映出公司日常运营已面临资金压力，定增募资既可以避免通过举债带来的财务费用压力，也能为新业务争取更多的布局空间。

据了解，川润股份此次布局的液冷、储能赛道竞争激烈。随着AI算力产业爆发，数据中心液冷成为资本市场热门赛道，大量温控、家电以及工业装备企业跨界入局，行业产能快速扩张，行业红利逐步消退。另一方面，储能赛道市场竞争陷入白热化也对川润股份大举扩产及利润兑现产生负面影响。

值得注意的是，川润股份此前曾出现新建项目延期情况，原因系公司在设备采购、安装及调试过程中为确保设备先进性和实用性，决策更为谨慎，导致项目进度有所延缓。相关公告显示，该项目投资金额从2.1亿元调整为1.76亿元，预定可使用状态时间则由2025年12月31日延期至2026年6月30日。据披露，上述项目已于今年一季度末完成结项。

过往项目落地的延期，为此次9.5亿元大额募投蒙上一层阴影。此次新建项目建设周期更长、投资规模更大，在行业内卷加剧、持续亏损的多重压力下，川润股份此次新建项目能否按预期推进亦存在不确定性。

川润股份亦坦言，公司下游算力基建、储能电站、新能源风电项目等均属于重资产投资领域，宏观经济波动、行业资本开支节奏变化，都会直接影响终端产品采购需求，为项目未来收益带来不确定性。

袁帅向蓝鲸新闻记者表示，项目延期意味着企业在新赛道的项目落地能力、技术储备都还没有经过充分的市场验证，在没有披露长期锁定订单的前提下就贸然推进大额资金投入，反而有可能令企业陷入左支右绌的困境。

净利润连亏三年，存货与应收账款高企

大手笔募资扩产的背后，是川润股份持续疲软的基本面。

数据显示，川润股份2023年至2025年分别实现净利润-6359.71万元、-11568.96万元、-2491.42万元，连续三年净利润为负，主业盈利能力持续弱化。

进入2026年，亏损压力进一步加剧。一季报显示，公司当期实现营收3.28亿元，同比微增5.27%；净利润-3087.78万元，同比下滑10.34%；扣非净利润-3584.37万元，同比大跌30.60%，经营状况持续恶化。

现金流层面的压力更为突出。数据显示，截至2026年一季度末，公司经营活动产生的现金流量净额为-3495.10万元，同比暴跌117.21%，主业造血能力严重不足。

截至2026年一季度末，公司账面货币资金仅3.16亿元，而存货规模达5.64亿元，较期初增长20.77%，库存积压明显；应收账款更高达11.20亿元，占到2025年营收额的64%。

拉长时间维度来看，2023年末至2025年末，川润股份应收账款账面价值连续走高，从10.31亿元攀升至11.62亿元，常年高企的应收款持续占用公司流动资金。截至2026年一季度末，其资产负债率达58.66%，整体财务结构偏紧张。

最近发布的2026年中报预告，进一步印证川润股份的经营困境。公告显示，川润股份预计公司当期净利润为-2800万元至-3600万元，扣非净利润-3000万元至-3800万元。亏损原因系战略投入增加，持续加大研发、市场、产能、管理等方面投入，导致阶段性利润承压。

此外，从股权结构来看，川润股份持股情况高度集中。截至2025年12月31日，罗丽华、钟利钢及其一致行动人罗永忠、罗全、罗永清、钟智刚、钟海晖合计持有1.29亿股，持股比例为26.53%。其中，罗丽华和钟利钢系夫妻关系，罗永忠、罗全、罗永清为罗丽华之弟，钟智刚为钟利钢之弟，钟海晖为罗丽华和钟利钢之子。罗丽华、钟利钢系公司控股股东、实控人。

在主业不振、持续亏损、赛道内卷、募投存疑的多重风险下，川润股份大举融资扩产，能否突破经营困境、兑现成长预期，仍有待验证。

针对是否已有落地订单、业绩连续亏损等市场关注的事项，川润股份董秘办向蓝鲸新闻记者表示一切以公告披露为准。

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