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来源：双玺科创
2025年1月7日，中国证监会网站发布关于蜜雪冰城股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。
通知显示，蜜雪冰城将计划发行不超过73,058,823股境外上市普通股，并在香港交易所上市。蜜雪距离上市又近了一步。
01 公司简介
（图片来自：互联网）
蜜雪冰城，自1997年由张红超在郑州创立以来，已经从一个刨冰小店发展成为全球知名的现制饮品连锁品牌。公司总部位于郑州市金水区，专注于为年轻人提供新鲜冰淇淋与茶饮，并确立了“让全球每个人享受高质平价的美味”的经营使命。经过二十余年的发展，蜜雪冰城在全球的门店数量已突破4.5万家，其中在中国内地覆盖31个省、4900个乡镇、1700个县城以及超过300个地级市。在海外，蜜雪冰城已成功登陆11个国家，东南亚地区表现尤为突出，成为茶饮市场的佼佼者。
02 股权架构
根据蜜雪冰城在港交所递交的招股说明书，其股权架构相对清晰且集中。以下是对蜜雪冰城股权架构的详细分析：
主要股东持股情况：
执行董事张红超：直接持有蜜雪冰城42.78%的股权。
通过青春无畏（员工持股平台）的执行事务合伙人持有额外的合伙份额（具体比例未详细披露，但持股平台整体持股比例为0.45%）。
执行董事张红甫：与张红超为兄弟关系，直接持有蜜雪冰城42.78%的股权。
通过始于足下（员工持股平台）的执行事务合伙人持有额外的合伙份额（具体比例未详细披露，但持股平台整体持股比例为0.45%）。
员工持股平台：
青春无畏与始于足下：这两个平台为蜜雪冰城的员工持股平台，分别由张红超和张红甫担任GP（普通合伙人）。这两个平台合计持有蜜雪冰城约0.90%（0.45%+0.45%）的股权，为员工提供了持股和激励的机会。
外部投资情况：
蜜雪冰城在A轮融资时接受了外部投资，由美团龙珠、高瓴资本领投，CPE源峰等跟投。然而，招股说明书并未详细披露这些外部投资者的具体持股比例。
股权机构特点：
高度集中：蜜雪冰城的股权高度集中在张红超和张红甫两兄弟手中，他们共持有85.56%（42.78%+42.78%）的股权，具有绝对的控制权。
员工持股平台：通过设立员工持股平台，蜜雪冰城为员工提供了一定的持股和激励机会，有助于增强员工的归属感和忠诚度。
外部投资有限：相较于其他企业，蜜雪冰城在上市前接受的外部投资相对较少，这可能与公司的战略规划和资金需求有关。
综上所述，蜜雪冰城的股权架构以张红超和张红甫两兄弟为核心，高度集中且稳定。同时，公司通过设立员工持股平台为员工提供了一定的持股机会，而外部投资则相对有限。这种股权架构有助于公司保持战略的一致性和稳定性，为未来的发展奠定坚实基础。
03 财务情况
（图片来自：招股书）
根据招股说明书，蜜雪冰城的财务数据表现强劲。
2022年至2024年前三季度，营收分别为136亿元、203亿元和187亿元，同比增长显著。
2022年至2024年前三季度净利润分别为20亿元、32亿元和35亿元，同样呈现出稳步增长的趋势。
公司的毛利率也在逐年提升，2024年前三季度已达到32.4%。此外，公司的经营活动现金流量净流入也保持在较高水平，为公司的持续扩张提供了坚实的财务基础。
04 IPO前融资情况
截至目前，蜜雪冰城仅接受了一轮融资，即2020年12月由龙珠美城、深圳蕴祺及天津磐雪合计23.33亿元的投资。这次融资不仅为公司带来了急需的资金支持，还引入了美团龙珠、CPE源峰以及高瓴资本等重量级投资机构，为公司的未来发展注入了新的活力。
05 IPO进展情况
蜜雪冰城于2024年1月2日向港交所递交上市申请，联席保荐人为美银、高盛和瑞银集团。
经过多轮审核和筹备，公司于2025年1月1日更新了招股书，继续推进港交所主板上市进程。此次IPO旨在通过资本市场融资，进一步巩固公司在现制饮品行业的领先地位，并加速全球化布局。
2025年1月7日，中国证监会网站发布关于蜜雪冰城股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。通知显示，蜜雪冰城将计划发行不超过73,058,823股境外上市普通股，并在香港交易所上市。蜜雪距离上市又近了一步。
06 募资用途
扩大产能：蜜雪冰城利用部分融资资金用于扩大生产规模，提高产品供应能力。
提升供应链：加强供应链的建设和管理，确保产品的质量和供应的稳定性。
品牌和IP建设：加强品牌宣传和IP打造，提升品牌知名度和影响力。
数字化和智能化能力建设：投入资金用于数字化和智能化技术的研发和应用，提高运营效率和服务质量。
补充营运资金：部分融资资金用于补充日常营运资金需求，确保公司的稳健运营。
07 行业地位
门店数量：
截至2024年9月30日，蜜雪冰城在全球范围内拥有超过45000家门店，是业内唯一一家迈过4万家门槛的连锁企业，门店数量位居国内现制茶饮行业第一。此外，蜜雪冰城还在海外11个国家开设了门店，显示出其强大的市场扩张能力。
市场覆盖率：
蜜雪冰城的门店网络已覆盖中国及海外多个国家和地区，包括印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、老挝、新加坡、澳大利亚、韩国及日本等。在中国内地，蜜雪冰城在逾90%的县城实现了12小时内触达，约97%的门店实现了冷链物流覆盖。
市场份额：
根据灼识咨询的报告，按照截至2024年9月30日门店数计，蜜雪冰城是中国及全球最大的现制饮品企业。按照2023年的饮品出杯量计，蜜雪冰城是中国第一、全球第二的现制饮品企业。按照2023年的终端零售额计，蜜雪冰城是中国第一、全球第四的现制饮品企业，公司在中国及全球的市场份额分别约为11.3%及2.2%。
08 未来发展
展望未来，蜜雪冰城将继续坚持“与加盟商利益与共”的发展理念，通过优化供应链管理、提升产品品质、加强品牌建设等措施，不断提升市场竞争力。同时，公司还将积极布局人工智能、IP运营等新业务，探索新的增长点。在部分城市试点小幅涨价的背景下，公司将更加注重提升盈利能力，保持长期稳健发展。面对日益激烈的市场竞争，蜜雪冰城将继续在产品创新、品牌升级等方面持续发力，以保持行业领先地位。
从双玺科创的视角来看，蜜雪冰城的港股上市无疑是其发展历程中的重要里程碑。作为新茶饮行业的领军企业，蜜雪冰城凭借其强大的品牌影响力、高效的供应链体系和丰富的产品线，成功赢得了消费者的青睐和市场的认可。此次上市不仅将为公司带来急需的资金支持，还将进一步提升公司的品牌知名度和国际影响力。未来，随着公司业务的不断拓展和市场的深入开拓，蜜雪冰城有望成为新茶饮行业的标杆企业，引领行业走向更加繁荣的未来。
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