国联安刘佃贵：均衡配置争取稳健收益，市场有望从K型走向多元

微软雅黑;">【市场表现】

截至本周五收盘，上证指数上涨1.33%、深证成指上涨0.49%、万得全A上涨0.22%、科创50上涨4.19%、创业板指上涨1.52%、沪深300上涨2.65%、中证500上涨0.25%、中证1000下跌2.40%。

（数据来源：万得资讯，数据区间：2026.07.20-2026.07.24）

【行业表现】

本周申万一级31个行业中

涨幅前三的行业：有色金属4.89%、石油石化4.84%、煤炭3.27%

跌幅前三的行业：建筑材料-7.12%、传媒-5.37%、纺织服装-4.20%

（数据来源：万得资讯，申万一级行业，数据区间：2026.07.20-2026.07.24）

【观点速递】​

作为以GARP策略见长的基金经理，刘佃贵坚持均衡配置思路。在周期方向，工程机械行业景气度较好，内需和出口业绩都有增长，尤其是出海业绩（剔除汇率因素后）增速可达30-50%，短期仅受汇率扰动压制表观业绩，下半年汇率影响消退后业绩弹性或许将充分释放，未来资金有望关注到此类防御性强、业绩有增长、估值较低的细分板块。在红利方向，选股以银行4%-5%股息率作为基准，业绩稳定性弱于银行的标的，股息水平必须更高才纳入配置，优先选择具备小幅稳定增长、股息与银行相当的个股。在成长方向，锂电板块经过产能出清，储能需求持续超预期，行业供需格局边际改善，近期板块已经充分调整，具备较高的性价比。

对于当前的市场热点AI产业链，刘佃贵表示本轮AI产业链整体调整幅度已有30%以上，考虑到长期产业逻辑并未破坏，行业仍有机会。具体到细分赛道，刘佃贵认为，光模块、PCB等中国优势产业细分龙头，拥有扎实业绩支撑，对应明年估值相对合理，调整后短线资金或已充分流出，而机构持仓稳固，中长期修复确定性或许更强，配置安全度更高；半导体设备依托国产替代长期逻辑，不属于周期涨价品种，盈利稳定性更强，国内晶圆厂持续扩产打开成长空间，具备长期配置价值。而此前预期较满的上游“涨价链”需要再评估，可能面临涨价抑制需求、进而反向供需再平衡的可能。

刘佃贵介绍自身均衡价值投资体系，认为成长是价值的核心组成部分。个股选择上，会避免两类情形：一是极致高估值单一赛道行情，估值透支多年远期业绩，会主动左侧减仓；二是纯题材炒作行情，完全依靠概念催化，难以参与布局。

对于普通投资者，刘佃贵给出实操建议：淡化择时，优先采用定投方式布局资产，依据自身波动承受能力选择产品，不建议大仓位追涨科技、题材类行业基金，普通投资者自主行业轮动择时胜率难以保证。长期可优选风格均衡、业绩持续稳健的基金经理，A股优秀的主动权益基金经理依然可以长期跑赢市场，为普通投资者创造稳健且省心的收益。

风险提示：仅代表国联安基金当时市场观点。市场有风险，投资须谨慎。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本材料是基于国联安基金认为可靠的已公开信息制作，在任何情况下，本材料的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议，亦不作为宣传推介材料或任何法律文件。投资者不应将本观点视为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为可以取代自己的判断，投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。

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