业绩承压与巨头挤压的双重困局下，百胜智能实控人加速套现1亿元

2026年春节假期刚落幕，百胜智能便抛出重磅减持公告，引发市场高度关注。因为控股股东、实际控制人之一及副董事长龚卫宁女士自身资金需求，计划减持不超过533.60万股股票，减持比例不超过总股本的3%，按照2月25日的20.29元/股的收盘价计算，套现总额将高达1.08亿元。

实际上，这并非龚卫宁首次套现，早在2025年上半年，龚卫宁已累计减持177.86万股，套现约2536万元。加上本次减持，两次减持累计套现总额或将达到1.34亿元左右。

从2025年的1%左右到2026年初的3%，百胜智能的大股东减持节奏明显加快。但龚卫宁与丈夫刘润根（董事长）、儿子刘子尧构成一致行动人，目前三人合计持股超68%，一致行动人合计持股仍保持绝对控股。

另一方面，在经过了2023年的营收利润双双下滑后，2024年百胜智能营收虽然出现了3.05%的提升，但归母净利润继续下滑6.16%。进入2025年，业绩迟迟未能好转，H1继续交出了营收利润双双下滑的业绩，虽然在3季度利润扭转但无法扭转营收规模的下滑。

更严峻的是，百胜智能身处智慧出入口赛道，不仅要面对行业竞争，还要直面海康威视、大华股份等兼具客户与竞争对手身份的行业巨头挤压，在技术、渠道、资金层面均处于劣势，大股东连续大额减持，无疑让百胜智能发展前景更添迷雾。

连续套现，细分赛道企业无力突破的无奈

这家深耕智慧出入口赛道的企业，从南昌本土的小型设备厂商，一步步成长为创业板上市公司，背后离不开实控人家族的深耕，也得益于行业发展的风口红利。

天眼查数据显示，百胜智能成立于1999年，这家公司最初以单一开门机产品起步，聚焦民用及小型商用出入口控制需求，凭借性价比优势在江西本地市场站稳脚跟。21世纪10年代，随着国内城镇化加速、园区及小区智能化升级，道闸、停车管理系统等产品需求激增，百胜智能抓住行业风口，逐步拓展产品品类，从单一开门机延伸至道闸、门禁、停车场管理系统等全系列出入口设备，实现从“单一产品”到“成套解决方案”的转型。

发展过程中，实控人刘润根、龚卫宁夫妇主导了公司的核心战略布局，一方面深耕国内中小城市及县域市场，避开头部企业的正面竞争，凭借灵活的渠道策略和本地化服务，积累了大量中小地产、物业、园区客户；另一方面逐步推进产品标准化生产，降低成本，提升市场竞争力。

2021年10月21日，百胜智能成功在深圳证券交易所创业板上市，上市后凭借“智慧出入口”概念获得市场关注，股价一度攀升，实控人家族持股价值大幅提升，也为后续减持套现奠定了基础。

回溯百胜智能上市之初，实控人刘润根、龚卫宁、刘子尧三人便作出明确的股份限售及减持承诺。自公司股票2021年10月21日上市之日起36个月内，不转让或委托他人管理所持有的首次公开发行前已发行股份；锁定期满后两年内减持的，价格不低于公司首发发行价格；在担任公司董事、高管期间，每年通过各类方式转让的股份不超过本人所持股份总数的25%；若拟减持股份，需提前5个交易日通知公司，并由百胜智能在减持前3个交易日予以公告。

截至2026年2月减持公告披露之日，龚卫宁严格履行了所有承诺事项，本次拟减持的533.60万股均为首次公开发行前已发行股份，完全符合此前承诺及监管要求，且百胜智能明确表示，此次减持不会导致控制权发生变更。

在减持公告中，龚卫宁的减持目的是自身资金需求。实际上，百胜智能为实控人一家发的工资并不低，根据往年的财报显示，2022年到2024年，董事长刘润根、副董事长龚卫宁和副总经理刘子尧一家三口薪资合计为191万元、198.15万元和187.64万元，分别占同年董高监总薪资的51.60%、52.43%以及51.90%。

2021年上市以来，百胜智能分别进行了10派0.35、10派0.35、10派1.2和10派1.2的现金分红比例，分红总额5513.87万元，按照刘润根一家的持股比例，累计获得了超3700万元的分红。作为对比，百胜智能这四年的归母净利润总额也仅为1.92亿元。

2024年，百胜智能总资产10.38亿元，同比增长4.74%；资产负债率18.60%，同比增长13.41%；另一方面，百胜智能经营活动出现了异常，经营现金流净额为-648.15万元，同比大幅下降121.21%。尽管2025年三季度有所回暖，经营活动现金流净额达2876.47万元，但期末现金及现金等价物余额仅为1.05亿元，经营活动的改善并不足以让百胜智能摆脱现金流压力。

这种“重分红、重薪酬，轻业绩增长”的倾向，在中小制造企业中虽然并不少见。特别是百胜智能主营道闸、停车管理系统等出入口设备，市场规模有限、技术壁垒不高，难以支撑持续高增长。

对比行业头部企业，海康威视2025年前三季度营收超650亿元，是百胜智能同期营收的250多倍，巨头凭借全产业链优势，不断下沉渗透中小赛道，挤压百胜智能的生存空间。最大的风险在于，是否会导致公司研发投入不足，市场份额被头部企业快速蚕食。

通过薪酬发放和分红角度看，百胜智能实控人家族的连续减持，并非单纯的资金需求，更折射出中小细分赛道企业在发展瓶颈下的现实选择，而百胜智能高管薪酬结构，也侧面印证了家族对企业收益的高度掌控。

业绩难以扭转，百胜智能能否摆脱困局

从财务数据来看，百胜智能的业绩困境已持续三年，核心问题集中在营收增长乏力、盈利质量下滑、竞争劣势明显三大层面。

在AI技术快速迭代的时期，百胜智能传统道闸、门禁设备销量增速放缓，而智慧停车、园区管理等智能化产品研发进度滞后。同期，海康威视、大华股份依托AI视觉技术，推出智能识别道闸、无人值守停车系统，凭借技术优势抢占高端市场，百胜智能只能依靠低价策略固守中小客户，毛利率常年维持在22%左右，2025年前三季度，整体毛利率22.81%，较24年同期减少0.19个百分点，远低于海康威视超40%的毛利率。

不过，百胜智能并非完全忽视AI对于业务模式的改善。2025年百胜智能在智慧停车领域也有一定突破，成功交付成都双流国际机场停车场数智化改造、海南新海港及秀英港等标杆项目，还获得厦门世茂海峡大厦停车场运营权。

伴随着营收放缓的同时，百胜智能盈利质量持续恶化，成本控制与研发投入失衡。2024年百胜智能研发投入1920.85万元，虽逐年小幅增长，但占营收比例仅4.8%；而百胜智能最大的竞争对手海康威视是个十足的“研发怪”，近五年，海康威视研发费用率均保持在10%以上，2024年研发投入118.64亿元，2025年前三季度高达87.38亿元。

研发投入不足导致产品迭代慢，同时原材料价格波动、销售费用刚性支出，进一步压缩利润空间，2024年扣非净利润大跌38.17%，核心盈利能力大幅削弱。

而这背后有一个重要原因，百胜智能客户以中小地产、物业、园区为主，大客户依赖度低但客户分散、回款周期长，2024年，百胜智能应收票据及应收账款7952万元，同比增长3.45%，应收账款增速高于3.05%的营收增速，资金占用严重。而海康、大华等巨头，凭借与大型地产、政企客户的长期合作，直接切入百胜智能核心市场，形成“客户变对手”的挤压态势。

面对巨头们来势汹汹，百胜智能深耕社区、县域停车、充电桩配套等巨头渗透不足的场景，打造专属产品，2024年百胜智能曾中标南昌县停车泊位智能化改造项目，这类区域化项目正是差异化突破口；2025年在充电桩领域落地南昌县充电设施补短板等项目，25天完成20个充电站、263台充电桩上线，但这些项目尚未形成规模效应，未能有效拉动营收增长。

扩大海外市场布局，加快机器人新业务落地，培育新的盈利增长点，也是百胜智能正在尝试的。2025年百胜智能成立机器人研发部，与合肥中科深谷科技发展有限公司签署股权收购框架协议，试图切入机器人新赛道，但新业务仍处于起步阶段，短期内难以贡献盈利支撑；2024年，海外市场为百胜智能贡献了6545.86万元，同比增长13.6%，海外营收占比稳步提升，成为穿越国内行业周期的重要支撑。

面对困局，百胜智能虽然无法扭转战局，但并非完全没有机会小而美的存活下去。

百胜智能实控人加速减持，是中小细分企业在业绩承压、巨头挤压下的缩影。1.34亿元套现背后，是百胜智能增长乏力、竞争劣势的现实困境，而实控人严格履行减持承诺的行为，也让这场套现多了一份合规性与理性。

对于百胜智能而言，短期靠减持无法解决根本问题，唯有聚焦产品、深耕细分、补齐技术短板，放大停车运营、海外市场等优势业务的潜力，才能在智慧出入口赛道站稳脚跟；而实控人若能将更多资金与精力投入公司发展，与公司共渡难关，或许才能真正打开长期成长空间。

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