【风口解读】阿胶市场份额明显提升，东阿阿胶上半年净利增超72%

泡财经获悉，8月6日，东阿阿胶（000423.SZ）披露半年度业绩快报，公司2023年半年度实现营业收入21.67亿元，同比增长18.69%；归母净利润5.31亿元，同比增长72.29%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润4.90亿元，同比增长83.58%。

公司表示，报告期内，东阿阿胶市场份额明显提升，复方阿胶浆大品种战略全面落地，桃花姬阿胶糕品牌代言及渠道重塑驱动快速增长，带动整体营业收入同比增幅18.69%；公司盈利能力进一步提升，销售毛利率稳定增长，销售费用投放效率持续增强。受以上因素综合影响，营业利润、净利润及每股收益等指标均大幅增长。

东阿阿胶是一家从事阿胶及阿胶系列产品研发、生产和销售的中药滋补类的龙头企业。公司隶属于华润集团，1952年建厂，1993年由国有企业改为股份制企业，1996年在深交所挂牌上市，拥有中成药、保健品、生物药三大产业门类。

2002-2018年，公司营业收入从5.70亿元增长到73.38亿元，年复合增速17.32%；归母净利润从0.87亿元增长到20.85亿元，年复合增速21.98%。产品售价方面，2006-2018年，受原材料价格影响，公司生产的阿胶块在出厂端持续提价。

2018-2019年，因提价带来经销商囤货惯性，导致渠道中库存积压。2019年公司实现营业收入29.59亿元，净利润首次出现负值，亏损4.44亿元。2020年开始，公司通过压产促销等系列措施，改善经营，实现净利润扭亏。2020-2022年，公司实现营业收入34.09、38.49和40.42亿元，归母净利润0.43、4.40和7.80亿元，逐渐恢复稳健增长，开启新的发展时期。

2019-2022年，公司存货逐步出清，存货和应收账款周转率显著提升，同时盈利水平也逐步修复。2022年，公司实现营业收入40.42亿元，同比增长5.01 %；归母净利润7.80亿元，同比增长77.10%。

2023年以来，受益于疫后滋补需求旺盛，公司阿胶系列产品动销实现较快增长。2023年第一季度，公司实现营业收入10.69亿元，同比增长20.06%；归属于上市公司股东的净利润2.3亿元，同比增长100.86%。

群益证券表示，公司上半年业绩增长好于预期，一方面是传统产品阿胶块在渠道库存去化后不断恢复，整体市场份额也有所提升；另一方面是公司阿胶浆产品持续在院端市场发力以及桃花姬等健康消费品在抖音、小红书等线上流量渠道拓面增量下快速增长。展望未来，随着东阿阿胶品牌唤醒及品牌焕新后阿较块的增长将不断提升公司毛利率水平（公司22Q1-23Q1毛利率分别为66.1%、66.2%、69.6%、70.6%、70.8%），阿胶浆产品在癌症、贫血、生殖领域的临床价值发掘将会继续推动医院渠道上量，另外桃花姬等品牌在新渠道开拓下将保持快速增长。

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