产品价格上涨，云南铜业前三季度业绩预增168%-203%

【概述】

泡财经获悉，10月11日晚间，云南铜业（000878.SZ）发布2022年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润14亿元-15.8亿元，同比增长168%-203%；扣除非经常性损益后的净利润13.6亿元-15.5亿元，同比增长398%-467%；基本每股收益0.8237元-0.9296元。

其中，三季度单季预计实现归母净利润7.5亿元-8.5亿元，同比增长179%-216%；扣除非经常性损益后的净利润7.1亿元-8.1亿元，同比增长6396%-7311%，基本每股收益0.4413元-0.5001元。

【科普】

云南铜业主要业务涵盖了铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等领域，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。

公司主要产品包括：阴极铜、黄金、白银、工业硫酸、铂、钯、硒、碲、铼等，其中阴极铜产能130万吨/年。

【解读】

云南铜业业绩延续了2021年以来的增长态势。此前2021年及2022年中期，公司实现归母净利润6.49亿元和6.97亿元，同比增长71%和176.16%。

公司三季度单季归母净利润7.5亿元-8.5亿元，已超去年全年业绩。公司将业绩增长归为“期内产品价格同比上涨”。

据其2022年中报，公司实现营收644.06亿元，同比增长8.57%。其中，阴极铜实现收入同比增长8.74%至476.42亿元，在营收中占比73.97%；硫酸实现收入同比增长154.77%至12.57亿元，占比营收1.95%。

虽然硫酸业务在营收中占比很小，但因其毛利率高达73.74%，2022年上半年为公司贡献了9.27亿元的毛利润，贡献率为29.88%。阴极铜虽然为公司贡献了超七成营收，不过毛利率仅为2.84%，期内毛利润为13.55亿元，贡献率仅为43.7%。

国信证券分析称，公司盈利增长主要来自硫酸收益。2022H1公司阴极铜毛利润13.55亿元，与去年同期变动不大；贵金属版块由于产销量下降及价格下跌，毛利润比去年同期下滑3.9亿元；硫酸受益于涨价毛利润比去年同期大幅增加6亿元。

2022年上半年，云南铜业生产精矿含铜3.22万吨，阴极铜61.88万吨，黄金8.35吨，白银313.36吨，硫酸218.74万吨。

不过，由于铜价下跌，国信证券小幅下调了铜价预测，假设2022-2024年铜现货含税价均为67000元/吨，铜精矿长单TC分别为65/75/75美元/吨，硫酸价格为500元/吨，黄金价格400元/克，白银价格5000元/千克，预计2022-2024年归母净利润11.81/12.97/13.36亿元，同比增速81.9/9.9/3.0%。

本文首发于泡财经风口解读专题，如有转载，请注明出处。