神火股份：预计一季度净利润同比增长197.66%

【概述】

泡财经获悉，4月14日午间神火股份（000933.SZ）公告称，预计一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润17.44亿元，同比增长197.66%。主要原因为受煤炭、电解铝产品售价同比大幅上涨影响，公司盈利能力大幅增强。

【科普】

神火股份主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电。

铝业务主要产品为电解铝及电解铝深加工产品。主要运用于食品、医药、新能源电池等行业。

按照运营主体划分,公司本部及全资子公司新疆炭素主要生产阳极炭块；公司全资子公司新疆煤电及控股子公司云南神火主要生产电解铝；上海铝箔主要生产食品铝箔、医药铝箔；神隆宝鼎主要生产高精度电子电极铝箔。

公司煤炭业务的主要产品为煤炭和型焦。主要应用于冶金、化工、电力等行业。

【解读】

神火股份今年一季度净利润同比增长197.66%，增速对比去年有所收缓。电解铝供需紧张，煤炭业务量价齐升，行业景气度依旧就好。此前，3月39日年度业绩快报显示，公司2021年归母净利润32.81亿元，同比增长815.61%。

公司业绩增长原因为煤炭、电解铝产品售价同比大幅上涨，盈利能力增强。统计显示，一季度公司煤炭、电解铝产品单位不含税售价较上年同期分别上涨85.65%、37.17%。

2022年Q1延续了2021年公司电解铝业务、煤炭业务的量价齐升景气度，业绩弹性继续放大。

电解铝业务方面:

神火股份2021年铝产品产量位列全国前十位。目前公司电解铝产能170万吨/年（新疆煤电80万吨/年，云南神火90万吨/年）、装机容量2000MW、阳极炭块产能56万吨/年、铝箔8万吨/年。

2021年，铝行业在产能红线以及能耗双控政策的影响下，整体供需偏紧，行业景气度上升，铝价持续处于高位。2022年初以来，电解铝价格依旧走阔。

公司在云南神火一期投产后，2021年的电解铝产品产量增加38.4万吨，同比增长约37.5%。同时，单吨电解铝价格拉阔，2021年电解铝价1.59万元/吨，同比增长约33.2%，净利润在3240元/吨。中信证券展望2022年，云南神火90万吨产能若能在4月底全部投产，预计今年云南神火电解铝产量可以提升至80万吨。

行业局势来看，2022年全球电解铝供需紧张格局仍难改，低库存支撑下，铝价仍将延续高位。美联储已开启加息缩表周期，海外经济高位回落趋势已经确立，拖累电解铝的海外需求，国内稳增长政策发力，中泰股份预计2022年全球电解铝需求增速将有所回落，铝价高位依旧。

煤炭业务方面：

公司煤炭销量提升主要系永城矿区和许昌、郑州矿区超额完成年度计划所致。永城矿区完成年度销售计划的102.95%，许昌、郑州矿区完成年度销售计划的103.07%，使得公司煤炭销量提高。

2021年公司商品煤产销量分别为653.73/654.49万吨（同比+16.93%/+13.92%），销售均价为1177.18元/吨（同比+72.51%）。中信证券预计公司2022年销售均价约增长10%，成本增长5%，吨煤毛利或可增厚80~85元。

中信建投表示，2022年国内煤炭供需市场或将维持“紧平衡”，煤价维持合理区间。当前，国内煤炭产能总体宽松与区域性、品种性和时段性供应紧张的问题并存，受大型矿井优质产能释放周期长、小煤矿因安全的严管严控而复工复产难度大、煤炭进口量减少且短期难以增长等因素影响。

此外，仍需注意成本变动影响。公司一季度报中强调：

1）受部分矿井在建工程转固、产量释放不及预期和材料、人工等成本增加影响，报告期内煤炭产品单位完全成本同比增加28.30%。

2)受电力、阳极碳块、人工等成本增加影响，报告期内电解铝产品单位完全成本同比增加31.95%，其中：新疆地区电解铝产品单位完全成本同比增加22.54%；云南地区受政府取消优惠电价、供用电政策导致未完全达产等叠加影响，其电解铝产品单位完全成本同比增加46.35%。

综合来看，公司铝产品、煤炭产品售价提升大于成本的增加幅度，整体公司盈利能力增强。

【备注】

缩表：就是卖出国债和MBS，最后市场上的美元被美联储回收，达到收紧货币的目的，同时美联储的资产负债表也会减少。

加息缩表：可以理解为加息的作用是让美元更贵，而缩表的作用是让美元更少，将紧缩的货币政策放大数倍。

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