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【概述】
泡财经获悉，10月27日晚间，云海金属（002182.SZ）发布2022年三季度报告，前三季度实现营收71.08亿元，同比增长25.76%；归母净利润5.79亿元，同比增长119.6%；扣除非经常性损益的净利润5.55亿元，同比增长150.17%；基本每股收益0.8957元。
其中，三季度单季，实现营收21.43亿元，同比增长4.36%；归母净利润7636.73万元，同比下降37.09%；扣除非经常性损益的净利润6630.3万元，同比下降40.08%；基本每股收益0.1181元。
【科普】
云海金属是是集矿业开采、有色金属冶炼和回收加工为一体的企业，主营业务为镁、铝合金材料的生产及深加工、销售业务，主要产品包括镁合金、镁合金压铸件、铝合金、铝挤压微空调扁管、铝挤压汽车结构件、中间合金以及金属锶等。
【解读】
2022年Q3，云海金属归母净利润同比下降37.09%，扣非净利同比下降40.08%，业绩由此前高增步入大幅下滑。2022年Q1及Q2，公司实现归母净利润3.04亿元和1.99亿元，同比增长302.67%和197.59%。如若从环比来看，Q2相较Q1已下跌34.51%，Q3相较Q2下跌61.61%。
这也是公司2022年H1及前三季度业绩增速慢下来的主要原因，相应同比增长253.3%和119.6%。
Q3业绩下滑与公司销售毛利率走低有关。据choice数据，今年Q1-Q3，云海金属销售毛利率分别为23.46%、20.76%和18.24%。
事实上，2022年H1，占比营收24.53%的铝合金产品毛利率同比减少4.81个百分点至1.82%，且该业务收入还同比下降23.06%至12.18亿元；占比营收13.12%的铝合金深加工产品毛利率同比减少8.25个百分点至10.45%，该业务实现收入同比增长71.29%至6.51亿元；占比营收9.59%的镁合金深加工产品毛利率同比减少7.06个百分点至2.44%，该业务实现收入同比增长63.26%至4.76亿元。
据choice数据，长江A00铝现货价格由年初20110元/吨一路涨至3月7日23870元/吨，此后开始高位震荡走低，于6月14日跌破2万元/吨，截至10月27日报价18585元/吨。可想而知，今年Q3，云海金属铝合金产品毛利率将更不乐观。
今年H1云海金属业绩高增是因为“公司产品销售价格上涨，产品结构优化，毛利上升”。
价涨指的是公司镁铝合金产品，2022年H1该业务毛利率同比增长25.5个百分点至40.93%，实现收入同比增长118.23%至19.74亿元，跃升为公司第一大营收来源。
中信证券研报分析，2022年上半年镁价高位运行，镁锭/镁合金均价分别为37573/40312元/吨，同比增长126.04%/117.04%。
根据中国有色金属工业协会等数据，2021年我国镁合金市场规模达145.4亿元，预计2025年增长至201.8亿元。镁合金行业集中度较高，CR5超80%，其中：云海金属占行业总产能的35%以上，属全球规模最大的镁合金龙头企业。
此外，2020年公司与宝钢金属在安徽池州共同投资建设年产30万吨高性能镁基轻合金及深加工项目，公司预计将于2023年9月底建成投产。
东吴证券分析认为，镁合金低密度、比强度高等优异性能使其成为最有效的汽车轻量化材料。随着镁合金压铸工艺提升，镁铝价格比走低，镁合金汽车结构件将逐步替代铝合金结构件。公司凭借自身优势拓展深加工业务，通过收购完善全国化布局，开拓北方汽车市场。镁合金在产项目稳步推进，产能释放在即。公司目前还拥有39万吨/年铝合金产能，在建巢湖云海15万吨铝合金汽车结构件及配套项目，公司预计24年产能释放。
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